國際合作：控制成本、提高收入。

　　肉制品、屠宰業務成本有望下降，盈利能力有望提高，源于公司加強國際合作：第一、從史密斯菲爾德進口低價原料，包括采購分割肉用作肉制品原料，以及采購分體肉用作鮮凍品原料，第二、公司可能代銷部分史密斯菲爾德豬副產品，提高鮮凍品盈利能力。

　　公司已在上海自貿區成立了子公司，專門進行肉類原料及豬副產品進口業務，公告稱，2014年與史密斯菲爾德的關聯交易，預計將達到33億元人民幣。

　　肉制品：推廣新品、優化結構。

　　公司計劃2014年，新品將為肉制品帶來23.1萬噸增量，相較2013年新品20萬噸的增量增長15.5%。2014年新品有三大看點：第一、同史密斯菲爾德合作推出中國化的美式產品;第二、針對特定渠道開發的產品，包庫丸子類調理速凍產品，主攻餐飲渠道，海威夷系列高端產品，主攻酒店渠道;第三、健康風味腸，包括椰果口味、燕麥口味等。同時，公司將繼續通過改造老產品的包裝、口味等，實現結構上：向中高檔產品轉變、休閑產品向家庭餐飲產品轉變。

　　屠宰：拓展渠道、精細管理。

　　公司計劃2014年，屠宰量將從2013年的1331萬頭增加到1700萬頭，同比增長27.7%。為達目標公司主要采取措施如下：渠道方面，公司將加大投入費用，2014年通過專門人員執行新考核，加大原有薄弱的餐飲加工渠道開拓。2014年網點開發計劃總數要達到12000家，重點是商超和特約店。同時，產品也適應區域需求，如：南方骨類銷售好，則通過真空包裝將骨類調往南方銷售。管理方面，繼續發揮豬價預測系統、預算管理系統、72小時訂單系統的優勢，同時重要決定集體決策，降低決策失誤率。

　　維持“強烈推薦”雙匯發展[-2.11% 資金

　　研報]。

　　綜合上述優勢，我們認為，雙匯2014年業務增長目標有望實現，我們維持對公司14-15年的業績預測，分別為2.07元和2.60元，對應凈利增速分別為18%和25%。按照2月28日收盤42.17元計算，動態PE分別為20倍和16倍，維持“強烈推薦”雙匯發展。

　　風險提示：動物疫情、食品安全事故、與史密斯菲爾德合作不達預期。