目前，大北農(002385,股吧)(002385)推出大范圍贈與式員工持股計劃，體現了公司長期發展信心。雖然公司中報業績稍有下滑，相關費用高增長吞噬了利潤，但主營產品銷售情況良好，光大證券(601788,股吧)、海通證券(600837,股吧)、平安證券等券商認為公司費用增長將收窄，繼續看好公司的長遠發展空間，均給予其“買入”評級。

　　控股股東有舍有得 大手筆持股計劃獲肯定

　　29日，大北農公布了員工持股計劃(草案)。本次計劃與其他公司有所不同：一是該計劃由公司控股股東邵根伙博士無償贈與，這一作法在A股市場是第一家;二是該計劃不僅僅面對公司的董監高，覆蓋范圍之廣，在A股市場也實屬首家。

　　草案顯示，該計劃向大北農員工無償贈與9848萬股公司股票，以目前市值來看，這占公司總股本的6%的股份價值13.79億元。員工持股計劃對象為全體員工中符合草案規定條件、經董事會確定的大北農員工，分三批實施，總人數約3000人，在5年內分配完畢，首批參與員工人數約1000人。有業內人士指出，控股股東邵根伙如此舍得大手筆贈與，充分彰顯管理層對公司的發展信心，邵根伙將自身持股無償分配給員工，得到的將是無法用金錢來衡量的員工強大的凝聚力。平安證券指出，大北農人員近兩年翻倍增長，該計劃的實施有利于吸引并留住人才，激發員工創業激情和工作潛能，將為公司持續整合豬飼料、種子、種豬、獸藥、疫苗等業務板塊奠定堅實基礎，有利于全力推動大北農在新時期戰略轉型目標的實現。

　　費用增長擠占利潤 主營不改增長趨勢

　　2014 年中報顯示，報告期內，大北農實現營收82.25 億元，同比增長 26.56%，實現凈利潤 2.85 億元，同比下降 11.01%，實現每股收益 0.17 元(從 14年第二季度單季的情況看，收入同比增長 17.4%，利潤增速1.90%，較一季度明顯好轉)。公司同時發布業績預告，預計 2014 年 1~9 月凈利潤變動幅度為-10%~20%。

　　行業低迷，主營收入保持增長突顯競爭實力。從中報情況來看，豬價的極端低迷確實對大北農的經營情況造成了負面影響，經銷商壓力較大。但公司仍然積極推動企業轉型升級取得較好成效，大北農上半年飼料銷售收入為 75.99億元，同比增長 26.43%，飼料收入占主營業務收入比為 93.61%。其中豬飼料銷售收入為 67.92億元，同比增長 25.54%，反芻飼料銷售收入為 4億元，同比增長 57.10%， 水產飼料銷售收入為 2.23億元，同比增長 26.01%，禽用飼料銷售收入為 1.48億元，同比增長 1.68%。種子業務保持平穩，同比增長 1.12%;動保收入保持快速增長，但是占比僅僅 1.89 個百分點，影響不大。

　　綜合來看，一方面，在豬價低迷的背景下，大北農整體飼料、尤其是豬飼料銷量同比仍能取得大約 25%的增長實屬不易(行業平均數據是同比下滑的);另一方面，銷量的增速仍然要依靠較高的費用支出，公司目前的三項費用率高達 17.79%(較去年同期 14.91%的費用率又有所提高)，但這是公司搶占市場、促使財富共同體利益更加完備所必須付出的成本，未來費用率緩慢下降是大概率事件。

　　強化核心競爭力 為未來奠基石

　　大北農優化人員結構，奠定銷售業績增長基石。公司近年逆勢擴張導致銷售人員數量大幅提升，14年上半年招聘步伐在二季度稍微有所放緩，截止 2014 年 6 月 30 日，公司總人數為 27171 人，比年初增加 1316 人。主要緣于公司在人才隊伍建設方面，逐漸致力于打造一個扁平化的組織體系，重點建設精英型小團隊，公司規定省級單位負責人要直管15～20 個分公司級業務單元，目前已初步建立了事業部、分公司、突擊隊的三層結構，刪減中間環節，進一步優化了人員結構，提高了組織效率，縮減了人員開支。

　　公司2013年末員工人數達到 25855 人，其中推廣服務人員超過了 1.6 萬人(占比超過 60%)，還擁有 400 多位創業型總經理團隊，是行業內擁有專業推廣服務人員最多的企業之一。龐大的銷售隊伍自然使得人力成本和相關費用大幅飆升。一方面，公司銷售人員數量多，銷售人員的人均銷量相對較低;但另一方面，從利潤角度看，由于大北農產品(000061,股吧)結構中高端料的占比要明顯高于其他企業，因此公司銷售人員的人均實現利潤水平并不低。

　　值得一提的是，大北農不僅僅是飼料公司，還具有互聯網概念，是服務于農業、致力于改善農業經營效率的高科技公司,在當前互聯網時代，各行業公司均面臨著經營轉型與變革,在農業領域中，大北農無疑是產業應用互聯網的領頭羊，上半年，公司大力發展互聯網與智慧型服務網絡建設,“農智網”,“農智網店”,“農智通”,“服務體驗中心”,“農信網”,“農富寶”等多個產品陸續上線。為公司的養豬戶、經銷商等合作伙伴提供了集豬場管理、養豬資訊、網上訂購產品、小額貸款、網絡結算等農村互聯網解決方案。2014年上半年通過網絡訂貨、結算、并完成交易的金額為70.5億元。通過網絡實現業務整合，產業鏈上下游的合作更加緊密，客戶的粘性進一步增強。

　　海通證券指出，大北農雖然面臨一定程度的短期困境，但其中長期發展目標和思路未變：一方面對飼料企業而言，只有規模龐大的“大象”型企業，才能跳舞;另一方面，2014 年公司和經銷商、中大豬場的綁定更加密切，財富共同體的利益關系更加完備，扎實的市場和客戶積累，一定會使得公司在周期向上之時展現出強大的動力。