導語：本次重組的中農國際是中農集團最為優良的資產之一，中農集團聯姻東凌糧油，是對混合所有制的實質性探索。值得注意的是，中農集團存在較大混改空間，公司總資產427.9億元，共有21家控股子公司，其中8家為全資子公司。

　　8月26日，東凌糧油（000893.SZ）公告，擬發行股份購買中農集團等公司持有的中農國際100%股權，并募集配套資金用于擴產及補充流動資金。本次交易后，中農集團將持有東凌糧油16.49%的股權，成為第二大股東。

　　東凌糧油一位高層人士接受經濟觀察報采訪時稱，本次重組的中農國際是中農集團最為優良的資產之一，中農集團聯姻東凌糧油，是對混合所有制的實質性探索。

　　值得注意的是，中農集團存在較大混改空間，公司總資產427.9億元，共有21家控股子公司，其中8家為全資子公司。

　　9月2日，中農集團董事長楊建平表示，在企業運營過程中既要考慮中央政策方向，又要考慮市場規律，要用新的商業模式去實現合作共贏。如今，中農集團擴大混改范圍。中農集團擬將其控股的分公司河北中農博遠農業裝備有限公司注入其間接控股的國農控股（1236.HK），這也將為河北中農博遠注入社會資本提供便利。

　　破局

　　上述東凌糧油高層人士說，中農國際這個收購標的來自外部推薦，項目在今年三四月份才開始接洽。他說，東凌糧油和中農集團都曾經接觸過不同的并購重組對象，是共同的愿景使雙方高層很快達成一致。

　　東凌糧油公布重大資產重組預案，公司擬以10.44元/股的價格向中農集團、新疆江之源等中農國際原有股東發行股份購買中農國際100%股權，從而間接獲得作價36.9億元的中農鉀肥90%股權。

　　上述東凌糧油高層人士說，中農國際這一項目的標的為央企下屬資產，審批程序較多，審批時間較長。且標的資產在境外，距離及語言上的不便給各方中介的工作增加了難度。同時，該項目涉及的交易對手方多達10家，增加了談判的時間和難度。

　　這次重組自3月26日停牌開始，雙方談判時間近5個月。“在初步達成意向后，中農集團以較高效率完成了各級審批工作，解決了紅籌架構拆除等問題。在中農集團的配合下，東凌糧油積極與其余9家股東進行溝通，以最快的速度達成一致。”上述東凌糧油高層人士對經濟觀察報說。

　　經濟學家宋清輝表示，東凌糧油與中農集團聯姻，讓中農集團探路混合所有制經營成為可能。一方面中農集團將海外優質鉀礦資產交由更加市場化的上市公司進行運作，將有效地提升海外經營業務效率。另外一方面，中農集團借力混合所有制經營，有利于國有資本放大功能，保值增值和增強競爭力。

　　眼下，關鍵是借助混改增強競爭力。在激活中農國際發展上，東凌糧油已有規劃。

　　東凌糧油總經理侯勛田透露，公司在原有管理團隊保持穩定的基礎上，建立健全法人治理結構，建立有效的激勵制度，充分調動經營管理團隊的工作熱情，發揮民營企業機制靈活、決策高效的優勢，爭取按時間計劃完成老撾鉀肥項目的達產和銷售，為上市公司帶來良好穩定的盈利能力。

　　宋清輝稱，東凌糧油和中農集團雙方在合作上應當擺脫混合所有制顧慮，處理好兩者之間的關系，應注重資源配置的質量而非一味追求數量，“在雙方合作的過程中，不存在誰管誰的問題，防止出現一方淪為另一方附庸的局面。”

　　目前，東凌實業持有東凌糧油40.22%的股權，其他股東持股均不超過10%。為了防止一方附庸另一方，東凌糧油在股權結構上做了調整。在配套募集資金交易完成后，東凌實業及其關聯方將持股21.93%，中農集團將持股16.49%，股權相對制衡。

　　推廣

　　此次混改，能給中農集團的發展帶來哪些“化學反應”？

　　宋清輝表示，將會給中農集團帶來兩個方面的影響。一是，吸收非公資本后，企業機制得以轉換，進一步激發了企業的活力和競爭力。二是，消除了中農集團自身激勵機制和約束機制不兼容等弊端，有效解決其與市場經濟相融合的難題。

　　東凌糧油重組中農國際，是民營企業整合央企子公司，是對混合所有制的實質性探索。此次重組只是資本市場里的一小步，但對中農集團的改革和發展，有標桿意義。

　　事實上，中農集團混改早已開啟。

　　資料顯示，中華全國供銷合作總社持有中國供銷集團有限公司100%股權，而中國供銷集團有限公司持有中農集團100%股權。中農集團是供銷總社本級企業，是全國性的集生產、流通、服務為一體的專業經營化肥、農藥、農膜、種子和農機具等農業生產資料的大型企業集團。

　　7月24日，中共中央領導人對中華全國供銷合作總社改革做出了重要指示，各級黨委和政府要關心和支持供銷合作社改革發展，供銷合作社要全面深化改革。“此舉標志著擁有悠久歷史的供銷社的改革大幕即將拉開，供銷合作社綜合改革的相關文件有望正式發布，這是不亞于國企改革的大事，是全面深化改革的重要舉措，勢必會在資本市場上掀起改革風。”宋清輝說。

　　眼下，這場改革風已經掀起。在2014年上半年工作會上，中農集團董事長楊建平指出，要抓住國家大力推行供銷社改革的有利契機，從戰略層面加強頂層設計，加快轉型速度，推動集團優化產業布局。

　　8月20日，楊建平對戰略投資部員工提出要制定3至5年的總體發展規劃，加強對資產運營和資本運作的研究，提高資金使用效率，降低資金成本，為打造綜合化、多元化的企業發展格局奠定基礎。

　　如今，中農集團擴大混改范圍。

　　8月1日，國農控股與中農集團農機控股有限公司簽訂初步合作諒解備忘錄，國農控股表示有意向收購中農集團農機控股旗下的河北中農博遠農業裝備有限公司的股份，收購股本不多于51%。

　　資料顯示，中農集團持有中農集團農機控股有限公司100%股權，而中農集團農機控股有限公司持有河北中農博遠55%股權。河北中農博遠的主營業務包括農業機械產銷，諸如玉米收割機及小麥收割機等。

　　值得注意的是，中農集團通過河北省農業生產資料有限公司間接持股國農控股。一旦河北中農博遠注入國農控股這個上市公司平臺，也將為河北中農博遠下一步發展注入社會資本提供便利。

　　目前，中農集團混改尚有很大的空間。公司共有21家控股子公司，其中8家為全資子公司。2013年，中農集團總資產427.9億元，營業收入750.8億元，凈利潤4億元。

　　一位接近中農集團的人士稱，中央在積極探索深化混合所有制改革，不排除中農集團會繼續擴大混合所有制改革的范圍。他表示，混合所有制的最大好處就是放大了國有資本的功能，增強了國有企業活力、控制力、影響力。