美國(guó)政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，過(guò)去一周里投機(jī)基金繼續(xù)在農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)增持凈多單，這也是連續(xù)第五周將凈多單增加4萬(wàn)手以上，主要因?yàn)榛饘⒂衩缀痛蠖故袌?chǎng)的虧損空頭部位砍倉(cāng)。

　　美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止到11月11日的一周，管理基金（即投機(jī)基金）在美國(guó)13種農(nóng)產(chǎn)品期貨以及期權(quán)上持有的凈多單比一周前增持了42,117手，相比之下，前一周是增持了5萬(wàn)手凈多單。

　　目前基金持有的凈多單數(shù)量為482,975手，創(chuàng)下四個(gè)月來(lái)的最高水平，比9月中旬時(shí)的低點(diǎn)提高了一倍。

　　基金在農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)增持凈多單，更多反映出基金將虧損空頭部位砍倉(cāng)的結(jié)果。在今年5月初到9月底的時(shí)間段，基金在許多農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)上的空頭部位盈利豐厚，因?yàn)楫?dāng)時(shí)市場(chǎng)普遍預(yù)期秋糧收獲龐大。5月份到9月份期間，芝加哥小麥期貨跌幅達(dá)到35%，現(xiàn)貨月合約創(chuàng)下了四年新低。玉米期貨也下跌了40%，創(chuàng)下五年新低。此外，軟商品期貨也出現(xiàn)下跌，其中紐約期棉跌了三分之一以上。

　　但是由于美國(guó)玉米和大豆收獲進(jìn)展遲緩，美國(guó)冬小麥播種開端不利，加上俄羅斯天氣不利冬季谷物播種，以及美國(guó)內(nèi)陸運(yùn)力困難導(dǎo)致豆粕運(yùn)輸不暢，這些利多因素壓倒了供應(yīng)龐大的利空因素。市場(chǎng)走勢(shì)也開始出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。這也促使對(duì)沖基金將空頭部位平倉(cāng)。基金平倉(cāng)進(jìn)一步推高期價(jià)走高，從而引發(fā)更多空頭回補(bǔ)行為。

　　基金將空頭平倉(cāng)的做法在玉米市場(chǎng)尤其明顯。過(guò)去五周來(lái)，對(duì)沖基金將玉米市場(chǎng)的空頭部位平掉了14萬(wàn)手以上，因?yàn)槊绹?guó)玉米收獲遲緩，導(dǎo)致上市量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期。同期基金將玉米市場(chǎng)的多單平掉了3萬(wàn)手，目前多單量是7月份以來(lái)的最低水平。基金這么做反映出一個(gè)問(wèn)題：基金雖然將空頭平倉(cāng)，但是并不情愿建立看漲部位。

　　就大豆而言，對(duì)沖基金在過(guò)去五周里將大豆的凈空單減少了4.7萬(wàn)手，原因在于美國(guó)收獲進(jìn)展遲緩，南美大豆播種開端不利，以及豆粕價(jià)格強(qiáng)勁上漲。

　　但是和玉米不同的是，基金更愿意篤定大豆價(jià)格將會(huì)上漲。自10月7日以來(lái)，基金在大豆期貨期權(quán)上的多單部位提高了1.8萬(wàn)手以上，創(chuàng)下了7月份以來(lái)的新高。

　　在小麥?zhǔn)袌?chǎng)上，基金的做法和在玉米市場(chǎng)的做法類似，同樣是更愿意減持空頭部位，自10月7日以來(lái)將空頭部位平掉了37,265手。但是在截至11月11日的一周，基金在小麥?zhǔn)袌?chǎng)沒有繼續(xù)回補(bǔ)空頭，這也可以從同期小麥價(jià)格跌幅超過(guò)2%看出來(lái)。不過(guò)市場(chǎng)人士相信，自11月11日之后，基金恢復(fù)在小麥?zhǔn)袌?chǎng)平倉(cāng)空頭的做法。

　　表1：截至11月11日，基金在谷物和油籽期貨的凈持倉(cāng)部位，單位：手

期貨合約	期貨和期權(quán)凈持倉(cāng)	較一周前變化
芝加哥玉米	186,807	+23,134
芝加哥大豆	41,353	+22,656
芝加哥豆粕	67,103	+7,066
芝加哥豆油	11,055	-13,611
芝加哥小麥	-31,135	+382
堪薩斯小麥	11,766	-3,761
紐約原糖	-52,791	+7,822
紐約可可	36,169	-1,635
紐約咖啡	37,977	-1,810
紐約棉花	14,882	+2,056
芝加哥活牛	103,899	-2,215
芝加哥生豬	49,390	+1,558
芝加哥育肥牛	6,500	+475