美國政府數據顯示，過去一周里投機基金減持了農產品期貨市場的凈多單，主要是削減在谷物以及咖啡期貨市場的凈多頭，并將白糖期貨的空頭部位提高到了17個月來的新高。不過和2014年初相比，投機基金要更為看好農產品市場。

據商品期貨交易委員會的數據顯示，截至2014年12月30日的一周，投機基金五周來首次削減芝加哥期貨交易所（CBOT）軟紅冬小麥期貨及期權市場的凈多頭部位。

荷蘭合作銀行（Rabobank）稱，基金減持小麥市場凈多頭部位，反映出俄羅斯小麥出口關稅政策水落石出，有助于緩解俄羅斯小麥出口的不確定性，進而導致麥價的風險升水減少。投機基金還減少了在KCBT硬紅冬小麥期市以及CBOT玉米期市的凈多頭部位。

與此同時，基金在紐約粗糖期貨和期權上的凈空頭部位增加了近9,000手，達到66,824手，這也是2013年7月份以來的最高值。Sucden金融公司的軟商品部門主管湯姆·庫吉瓦表示，這反映出印度和泰國白糖產量預期提高，令基金對于白糖基本面看空取得更多共識。不過基金持有白糖空頭部位非常接近歷史最高紀錄，這可能促使一些買盤介入，因為擔心基金做空動力衰竭。一旦基金選擇平倉，將會提振期價走高。

2014年底的最后一周，投機基金在CBOT豆油期貨和期權上的凈多頭部位大幅提高1.4萬手以上，達到35,047手，這也是兩年來的高點，因為市場擔心馬來西亞洪澇可能導致棕櫚油供應吃緊，對豆油構成比價支持。荷蘭合作銀行表示，當周馬來西亞衍生品交易所（BMD）毛棕櫚油期貨上漲3.4%，因為季風降雨引發的洪澇災害中斷油棕櫚收獲以運輸。雖然原油價格暴跌理論上對植物油價格利空，因為植物油是生產生物柴油的主要原料。但是CBOT豆油期貨追隨棕櫚油市場走高，當周也上漲了2.2%。

2014年底投機基金要比年初更為看好農產品市場。截止到2014年12月30日，投機基金在13種農產品市期貨和期權市場的凈多頭部位達到552,499手，相比之下，2013年底為220,884手。咖啡、玉米和小麥占到了凈多頭部位的大部分增幅，因為產量低于上年同期。干旱損害巴西咖啡產量，而今年美國農戶可能減少玉米播種面積。

2014年底投機基金比一年前更看跌大豆、白糖和棉花市場，因為美國大豆播種面積可能提高，白糖價格一直受到產量連年過剩的壓力，而中國補貼政策的調整將會導致中國的棉花進口下滑。

不過需要指出的是，投機基金持倉并不一定是良好的價格指標。阿拉比卡咖啡是2014年表現最好的農產品，但是2014年初投機基金在阿拉比卡咖啡期貨及期權市場持有凈空頭部位。就空盤量而言，荷蘭合作銀行的數據顯示，014年底投機基金在農產品市場的持倉量，也就是未平倉合約數量為135萬手，比年初減少約23萬手。

表1：截至2014年12月30日，基金在谷物和油籽期貨的凈持倉部位，單位：手*

期貨合約	期貨和期權凈持倉	較一周前變化	較上年變化
芝加哥玉米	239,704	-4,718	+334,516
芝加哥大豆	39,446	+738	-97,237
芝加哥豆粕	54,132	+3,784	-3,799
芝加哥豆油	35,047	+14,356	+81,696
芝加哥小麥	20,481	-1,812	+91,949
堪薩斯小麥	24,999	-643	+16,977
紐約原糖	-66,824	-8,986	-41,198
紐約可可	45,379	+1,000	-29,329
紐約咖啡	25,385	-3,952	+33,802
紐約棉花	11,005	+2,753	-32,283
芝加哥活牛	80,102	+3,325	-16,669
芝加哥生豬	37,193	-4,442	-3,647
芝加哥育肥牛	6,450	-405	-3,163

注：在凈持倉一欄，負值代表為凈空頭部位；在“較一周前變化”一欄，正值代表凈做多，負值代表凈做空。