訪益海嘉里資金總監 侯錄山先生

　　文/焦潔瓊

　　作為非周期性行業中的大型企業，益海嘉里的資金管理工作顯然異于其他公司。充足的資金儲備使其管理工作的最大考驗來自資金市場本身的風險。隨著匯率改革及利率市場化的進一步深化，企業對資金管理的要求也隨之提升。基于嚴格的風險控制管理體系及專業性極強的資金管理平臺，益海嘉里在追求資金效益最大與最優的探索中，顯然成為行業中的翹楚。

　　在中國，益海嘉里是多個細分市場的領導者——最大的油籽壓榨生產商之一;最大的食用油精煉生產商之一;最大的小包裝油、特種油脂和油脂化學品生產商之一;最大的米面加工商之一;金龍魚是領先的小包裝油品牌之一。全面、高效、先進的管理體系，確保了益海嘉里資金管理的安全和效率，也成就了這家年銷售額逾千億人民幣的糧油巨頭。

　　那么，身為這樣的行業旗艦，他們如何定義風險、發現風險、進而解決風險?又為之設置了怎樣的資金管理架構?他們如何看待國內大型商貿集團的資金管理水平?為此，我們益海嘉里資金總監侯錄山先生，分享了他在位多年的管理經驗。

　　完善的風險管理架構

　　作為領先的農產品和食品公司，益海嘉里在中國經營業務超過20年，年銷售額亦從合并之前的800億人民幣飛速增長至今天的逾1600億人民幣，如此大規模的糧油產業，風險管理自是重中之重。益海嘉里于2011年設立風險管理部，構建前、中、后臺的業務操作管理模式。集團資金總監侯錄山先生把風險管控定位為“信息的搜集者和流程的控制者”。

　　“整體來看，企業的風險分為三部分：一是商品價格風險，主要為市場風險;二是交易對手風險，暨信用風險;三是外匯和匯率風險。”

　　益海嘉里設有集團整體管理架構，各項風險管理均在此架構之下。第一級系風險管理委員會，由獨立董事、老總和CFO擔當，“獨立董事有三名，應該說獨立董事的話語權是很高的”;第二級是風險管理執行委員會，第三級便是具體的操作者。

　　在此基礎上，風險管理委員會將給資金部一個總頭寸，用于約束企業的具體運營。如規定外匯頭寸、商品頭寸所占的比重，抑或做一個定量。“現在中國區的外匯頭寸在10億—15億之間，能夠承受的上線在15億美金，之后就是執行了。益海嘉里每年的總銷售額在1600億美金左右，而外匯頭寸僅占十分之一不到，所以說是在可控范圍內的。” 從執行層面來看，關于商品價格波動的風險，更多地由業務來把控，他們會在期貨市場對沖或者選擇其他的工具;而信用風險則主要由財務管控，即會計部門，集團制定有賒銷額度管理辦法及其他方案;匯率和利率風險由資金部管控，同時負責執行和落實風險管理委員會確定的最終目標。

　　風險管理：越集中越好

　　益海嘉里在43個戰略地理位置擁有170個以上大型綜合加工廠，并擁有遍布全國的銷售和分銷網絡，然而與國際四大糧商ADM、邦吉(Bunge)、嘉吉(Car-jil)、路易斯·達孚(LourisDrey-fus)設有資金部門和結構融資部門不同，益海嘉里對資金實施集中管控策略。候總認為，風險管理越集中越好。“風險管理越集中，理解就越深入，執行起來也越主動”。以流動性風險管理為例，流動性風險集中管理就可以達到風險匯減的效果，減少資金的波動性。益海嘉里的現金池實施后流動性管理的效果就非常好，目前在國內可以做到95%的覆蓋。

　　益海嘉里的資金部雖然隸屬于財務部，但相對比較獨立，資金部本身定位于業務部門，包括資金池的調度，看似流動性管理，實則并不完全是管理，“因為在調度過程中資金有沉淀，沉淀再投資，就是業務了。”

　　候總將整個資金部定義為兩大職能：一是管理職能;二是營業職能。“我認為這兩者并不沖突，現在集團的資金去除運營所需，剩的錢實際上是賺錢的。因為我們融資的利率基本上在3左右，剩余資金在嚴格控制風險的情況下平均收益率都在5左右，我們需要跟各個金融機構分析風險并簽訂合同，所以我們部門實際上是一個業務部門，剩余資金的管理其實是流動性管理的重要組成部分。

　　我們再來看資金池的流動性管理。剩余資金越多，流動性管理面臨的問題越復雜，我們現在的做法是增加一個控制流動性風險的手段。所以我們的理念是管理和經營是不分的，這實際上是一種大資金概念，以更大的廣度去看待資金，將資金運營與經營作為我們這個部門的核心。”

　　當企業規模達到一定程度后，保障企業資金需求完備便不再是問題。這與國內產業體量較大、具有集群效應有關。“益海嘉里現在每天的現金池收入大概是5億美金—8億美金，多的時候到10億美金，每天的支出差距也不大。所以流動性管理對我來說，別說170家，越多越好，因為越多越平穩，他平順化了。”當然，這是基于益海嘉里有著嚴格的風險控制管理體系和專業性極強的資金管理平臺，如若沒有這般扎實的基礎，單純地追求資金效益，將會導致公司運營出現致命性嚴重后果。

　　風險中的機遇

　　益海嘉里充分利用風險管理中找到的“結構性融資方案”，在不斷變化的資金市場中開拓了低成本、可持續性的融資渠道。一個典型案例是：工廠為支付進口采購，向銀行存入美元保證金，做歐元進口押匯業務;同時，與銀行簽訂外匯遠期與利率掉期，對沖匯率及利率風險。利用存貸利差與歐元兌美元的遠期貶值，總融資成本可以降低至1%以下。