通威股份(600438)資產(chǎn)重組之路走得并不順利，但將新能源資產(chǎn)納入上市公司之心并未改變。公司重組方案被中國(guó)證監(jiān)會(huì)否決后僅僅過(guò)了一個(gè)月時(shí)間，11月24日，公司又發(fā)布了修訂后的《發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)(草案)》，欲繼續(xù)推進(jìn)資產(chǎn)重組。如能如愿以?xún)敚緦⒊蔀橐患肄r(nóng)業(yè)與新能源兩大產(chǎn)業(yè)并舉的上市公司。

　　再次定增加碼光伏產(chǎn)業(yè)

　　在10月定增投資光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)被否之后，通威股份再次修訂方案。24日的公告顯示，公司擬向通威集團(tuán)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其持有的通威新能源100%股權(quán)，向通威集團(tuán)、巨星集團(tuán)等17名非自然人及唐光躍等29名自然人發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其合計(jì)持有的永祥股份102928萬(wàn)股，占比99.9999%，此次股份增發(fā)價(jià)格仍然為8.84元/股。

　　為提高重組效率，增強(qiáng)重組后上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，公司計(jì)劃在本次重大資產(chǎn)重組的同時(shí)，擬向不超過(guò)10名符合條件的特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金不超過(guò)20億元，募資價(jià)格為9.12元/股，按此價(jià)格及本次募資額計(jì)算，需要發(fā)行21929.82萬(wàn)股股票作為對(duì)價(jià)。募資將用于5個(gè)“漁光一體”光伏發(fā)電項(xiàng)目及補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金。

　　記者了解到，通威股份的大股東通威集團(tuán)光伏產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)突出。目前通威集團(tuán)已經(jīng)掌握三大核心環(huán)節(jié)——多晶硅、電池片和電站，并在光伏領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)突出：首先，多晶硅環(huán)節(jié)。永祥股份目前多晶硅產(chǎn)能1.5萬(wàn)噸，位居國(guó)內(nèi)第三名，完全成本控制在7萬(wàn)元/噸以?xún)?nèi)，未來(lái)將實(shí)現(xiàn)3—5萬(wàn)噸的多晶硅產(chǎn)能。第二，電池片環(huán)節(jié)。通威太陽(yáng)能 (合肥)預(yù)計(jì)五年之內(nèi)注入上市公司，目前產(chǎn)能達(dá)到2GW，規(guī)模已做到大陸第一，毛利率水平達(dá)到14%—16%，高出行業(yè)平均水平一倍以上，未來(lái)電池片產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)到10—15GW。第三，在電站環(huán)節(jié)上。目前位于如東的漁光一體示范項(xiàng)目正在施工，預(yù)計(jì)11月并網(wǎng)發(fā)電，天津、南昌的光伏電站籌備開(kāi)工。計(jì)劃3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)1G—2G產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2017年電站產(chǎn)出會(huì)加量，并開(kāi)始大幅貢獻(xiàn)利潤(rùn)。

　　承諾業(yè)績(jī)累計(jì)實(shí)現(xiàn)63000萬(wàn)

　　事實(shí)上，中小投資者最為關(guān)心的還是公司經(jīng)過(guò)資產(chǎn)重組后的業(yè)績(jī)變化方向，對(duì)此，通威集團(tuán)、巨星集團(tuán)向公司承諾：永祥股份2015年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)不低于9000萬(wàn)元，2015年度與2016年度累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)不低于31000萬(wàn)元，2015年度、2016年度和2017年度累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)不低于63000萬(wàn)元。

　　根據(jù)上述承諾，2015年每股收益預(yù)計(jì)為0.4105元/股，高于2014年公司每股收益0.4030元/股。有市場(chǎng)人士表示，盡管每股收益增加不到1分錢(qián)，但如果真能兌現(xiàn)上述業(yè)績(jī)承諾也還不錯(cuò)，而最讓中小投資者擔(dān)心的還是當(dāng)年每股收益攤薄風(fēng)險(xiǎn)。

　　公司表示，將利用上市公司累積的水面資源、農(nóng)戶(hù)資源等發(fā)展“漁光一體”、“農(nóng)戶(hù)屋頂電站”等光伏電站業(yè)務(wù)。具體來(lái)說(shuō)，一方面，在豐富的養(yǎng)殖水面上架設(shè)光伏組件進(jìn)行發(fā)電，形成‘上可光伏發(fā)電，下可蓄水養(yǎng)魚(yú)’的創(chuàng)新發(fā)展模式，將使水面的畝利潤(rùn)比單純水產(chǎn)養(yǎng)殖顯著提高。另一方面，由于農(nóng)戶(hù)屋頂發(fā)電既可以為農(nóng)戶(hù)帶來(lái)額外收入，又可以實(shí)現(xiàn)節(jié)能降耗、綠色環(huán)保的目的，將獲得政府的資金和政策支持。“前些年，光伏行業(yè)由于受?chē)?guó)際市場(chǎng)的沖擊，發(fā)展步伐緩慢，但隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)光伏產(chǎn)品需求量的增加，使整個(gè)光伏行業(yè)開(kāi)始了復(fù)蘇，”四川省新能源產(chǎn)業(yè)促進(jìn)會(huì)會(huì)長(zhǎng)劉錦超說(shuō)，當(dāng)然，光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有其自身的規(guī)律，不可能出現(xiàn)“爆發(fā)式”增長(zhǎng)，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，作為新能源重要組成部分的光伏項(xiàng)目值得期待。

　　發(fā)電成本高于水電是老問(wèn)題

　　“本次方案未做重大調(diào)整，能否取得相關(guān)核準(zhǔn)，以及最終取得時(shí)間存在不確定性。”公司方面也坦言，即使此次公司資產(chǎn)重組能夠如愿以?xún)敚膊⒎菑拇巳f(wàn)事大吉，還存在相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

　　從政策風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，由于現(xiàn)階段光伏發(fā)電的成本仍然高于水電等常規(guī)發(fā)電，光伏發(fā)電項(xiàng)目的收益還是依賴(lài)于光伏電站建成后首次并網(wǎng)發(fā)電時(shí)國(guó)家對(duì)光伏上網(wǎng)電價(jià)的補(bǔ)貼政策。但如果相關(guān)政策在未來(lái)出現(xiàn)重大變化，可能在一定程度上影響標(biāo)的公司的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力。

　　從行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，歐美等國(guó)出于保護(hù)本國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的目的，對(duì)我國(guó)光伏企業(yè)提起“雙反”調(diào)查，并對(duì)我國(guó)出口的光伏產(chǎn)品征收較高的“反傾銷(xiāo)稅”和“反補(bǔ)貼稅”；同時(shí)，隨著前些年我國(guó)對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游投資規(guī)模的擴(kuò)張，庫(kù)存難以在短期內(nèi)消化，部分光伏企業(yè)陷入經(jīng)營(yíng)困境，如公司無(wú)法針對(duì)行業(yè)供求狀況變化適時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，可能給業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響。

　　從光伏發(fā)電棄光限電現(xiàn)象來(lái)看，公司本次募集配套資金投資建設(shè)的光伏電站均未配備儲(chǔ)能設(shè)備，所發(fā)電能需并入電網(wǎng)，如因并網(wǎng)消納瓶頸導(dǎo)致棄光限電，將影響項(xiàng)目盈利。