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周劍振 | 從資本市場視角看農業食品的未來

來源:    作者:    時間: 2019-10-09

9月25日，博厚創始人周劍振參加了全球農業生物科技領軍企業--奧特奇中國“壹理念”峰會，也是奧特奇中國25周年會議。奧特奇中國壹理念峰會源自奧特奇美國總部肯塔基州每年五月舉辦的奧特奇壹理念會。美國的壹理念會至今已舉辦35屆。博厚資本與奧特奇互相深入了解多年，對奧特奇堅持35年的這項前瞻性和影響力遠超越農業圈、跨界鏈接其他領域“最強大腦”、旨在“攜手共建、富饒星球 Planet of Plenty”的思想盛會充滿尊敬。

 

在2019年的中國壹理念峰會上，博厚資本創始人周劍振先生概覽性地介紹了2018-2019年全球經濟和中國農業食品前所未有大變局之下的新思考：核心密碼Prime Codes™。



作為中國“產業金融”理念的提出者和實踐領導者，博厚資本跨界扎根于金融資本與智能制造、農業食品和工程建設。我們深信，不同的產業之間可以相互學習和借鑒，金融是不同產業間有共性的地方，而產業金融的從業者就是這一跨界溝通的信使，能觀察和提煉一些有益的規律或啟發：比如中國家電產業在全球競爭中的脫穎而出、中國汽車產業從重制造到創新和服務化轉型，這樣的過程對于更古老、更傳統、需要應對的不確定性種類更多元的農業食品產業到底意味著什么？

2015年以來，博厚資本驅動了中國蛋雞行業最大規模的“裝備化、自動化，繼而資本化”進程、深度參與和見證了若干家農牧業巨頭走向公眾資本市場和機構資金市場的過程。可以說我們始終認為，這個“最土的行業”有重大的價值增長空間遠未挖掘。

2016年我代表海爾對中糧肉食的港股上市進行了基石投資，那時的爭議非常大。我們看歷史的過程，1984年—2005年，美國的豬行業發生了多大的變化？很多人可能不相信：史密斯菲爾德漲了168倍。今天的資本市場跟一年前、三年前，發生了很大變化、對農業食品的看法也在發生變化，那三年、五年、十年之后，又會是怎么樣的？太陽底下沒有新鮮事，美國整個產業的變化過程有一些必然性，這實際上是有三個原因：產業整合、農業整體向食品轉型、整個行業鏈條效率的大幅度提升。對中國，很大概率是會以類似的方式重演。

概括來看，我們用一個方法論叫：“核心密碼（PRIME CODES）”，來解讀未來食品農業產業升級的5個變量和5個趨勢。


1
5個產業變量
PRIME

首先，PRIME 圍繞的目標是“Efficiency效率“，即效率提升。



Market：市場
未來整個的農業會持續向食品——最終消費靠攏。以終為始，農業企業要開始認真考慮：消費者未來吃什么？會怎么吃？跟誰一起吃？

比如，我們曾經做過一個分析，現在我們每個人每個月吃90頓飯，平均來看其中有72頓是在家做的 family-cooked，5年之后，這90頓里還有多少是在家里做的？我們預測只有不到40頓。這會導致餐飲、食品服務，和食材消費場景及產品生產的產業鏈的巨大變化。

我們非常尊敬像正大、溫氏、圣農這樣的大企業在向食品轉型所付出的努力。同樣的，我們看到互聯網領域的新興企業，對食品消費格局的模式改造還在快速變化中。二、三年前阿里、京東引領著電商平臺給我們上千年的食品消費方式帶來了前所未有的突破。但現在，我們前幾天在和幾家企業的小會里討論，他們已經不能再孵化新的品牌，他們現在被叫為“傳統互聯網”，而新品牌的推出是由拼多多、云集這樣的新型平臺帶來的。這些變化的節奏，我們企業可能需要去適應。

Resource：資源
在物資豐饒到甚至過剩的時代，哪些資源卻會是稀缺的、值錢的？土地、資金、人力？技術是不是其他資源的替代品？當我們在比較汽車、白色家電、工程機械、農業，農業在供給端的壁壘是比較深厚的，就是生產能力的壁壘。對比之下，互聯網對傳媒、汽車、金融業的沖擊要遠遠大得多、迅猛得多。但是農業到今天，被互聯網沖擊得很少，這其實是我們的優勢。

沖擊之后，要素會產生新的融合，連“產業”本身的定義都會發生變化。我們要思考：哪些東西是不變的、哪些發生了根本變化、哪些需要重新獲取、哪些可以創新性地組合在一起。

Portfolio：業務組合
正如科斯提到的主題，具體某一企業的業務邊界在哪里？全產業鏈一體化，中型企業的聯盟，組織方式會有巨大的不同。我們這個領域現在面對一個主題是縱向的一體化化和某些產業環節的邊界，動物保護、營養、飼料、養殖、屠宰、加工、食品服務，現在比以往任何時候都更有重組的機會。

Industry：產業結構
產業結構的終極格局是怎樣的？很多時候會超出我們的想象。產業是會服務化還是最終會數據化？我們一直認為，養豬實際上遠比造汽車復雜，更不要說，這個產業有如此廣博精深的專業度，怎么可能輕易被顛覆或取代？這個行業會不會變成純粹數據化、或被大規模虛擬化的行業？我們相信不會。但不可避免的，農業會服務化：養殖變成養殖服務、食品流通變成食品服務，比如我們在看食品供應鏈的投資機會，我們認為，不只是食品流通，而是食品服務 Food Service。


2
5個變革趨勢
CODES

 

其次，CODES 的核心目標是長遠的“Sustainability 可持續性”，尤其是對于我們的周期性行業，怎么變成可持續性的業務？對于資本市場來說，這幾乎是核心。


 

Capitalization：金融化驅動產業整合
兩年前我們在奧特奇的會議上提到的農業的金融化問題。我們在看未來和行業整體，這個話題遠不僅僅是股權或債權，或者說資本或資金，也不僅是二級市場幾十家上市的農業企業的融資。金融化驅動產業整合，這不是我們說的，是西方農牧業的主流詞匯，農業是僅次于房地產、跟金融更靠近的行業，基于風險的管理、資金的來源、價值的創造。
第一，資金來源在哪里？我們需要關心的不只是企業自己、而是你整個產業鏈（你的客戶、你的供應商）的資金來源、資金成本，因為我們是重資產的行業，我們不可能假設什么都是自己來投資，這樣你自己會成為一個信用風險的積聚點。2018年頻繁爆倉的質押融資就是一個直接的表現。長久以來，農牧企業所受的資本市場財務信息質量引致的金融體系的不信任是系統性問題。
第二，風險到底在何處？我們不能假設，永遠靠天吃飯，就認命接受“家有萬貫，帶毛的不算”。實際上資本市場上現在最復雜的金融衍生工具，最早都是200、300年前由美國的農業風險管理發展起來的。農業企業必然要管理自身的金融命運。
第三，價值的創造。我們最應該研究的是，金融業如何服務產業來創造價值。同樣，我們可以反過來推動資本逐步正確認識到農業食品潛在的資本價值。

Organization：組織化
我們必須承認，過去的商業經濟，西方人更擅長從0到1，而中國人更擅長的是1到10、到100，從1到100，我們非常擅長做社會資源的再組織，這是中國在全球很多很多行業可以后來居上的核心原因，這中間很多的是圍繞供給和需求端如何實現組織化、以及各類的社會資源如何實現組織化。

平臺化：我們看到，比如，新型的企業、像平臺化的美團，是個巨大的能量黑洞，一點一滴在席卷和改變我們生活的方方面，通過騎手，把餐飲的供需高效地組織起來。就像滴滴改變了汽車業。重要的是我們要學習新興企業的試錯機制。2013年，我們和海爾合資，印象深刻的是，家電業不停追求的效率提升（養殖業整體對效率的追逐還差的很遠），我們的PSY到現在還在17、18。海爾讓我們感到震撼的是，即使是效率已經逼近極致，它仍在追求自我革新。海爾提出“成為平臺，或成為其他平臺的一部分”。就是用生態的方式推進供需一體，通過企業之間更加密切的關聯和密集的互動，來打通需求和供給的信息隔閡。

Digitalization：數字化
在線化、網絡化、智能化是個遞進的過程。阿里、騰訊更多是基礎設施，所謂“顛覆”也未必是他們的意圖。以動物面部識別為例，在行業里也引起了很多反思。還有食品追溯，實際消費者點打開二維碼的次數屈指可數，說“互聯網+農業”的探索最終沒有實際的價值。在數字化的路徑探索上，錯多對少，這很正常，試錯是必不可少的，這也不僅僅是農業領域的現象。比如，汽車行業的數字化過程，很多占據技術資源的巨頭探索都不成功，不僅是中國的企業嘗試錯的多，戴姆勒、奔馳這樣的公司，做的很多也是錯的，投入不小、但它們在數字服務市場，與花樣繁多的第三方相比，提供的價值可能僅僅是2-3%。

Ecosystem：生態系統
關于生態系統，我們看到的是，大家要準備進入到一個強監管的時代，全球性的強監管時代都在到來。所以你的很多做法，對商業生態、社會生態和自然生態影響都會是透明的，規范會成為基礎的要求。在信息產業基礎上、監控的著力點會比以往有大步的增強，不規范的做法可預期會大大減少。

Sustainability：可持續性
農業食品行業普遍要考慮如何讓自己的收入增長、利潤產生是投資者可以預期的。可預期、可盈利、可增長會使我們的現在的估值范圍從8-12倍，變到20-30倍，這才會帶來源源不斷的資源，有良性的資本投入和回報機制，才能有可持續性。


3
總結

總結一下，從終端消費出發，以業務組合的視角，綜合看待可利用的各類資源，在金融化、組織化或平臺化、數字化的趨勢下建立商業生態系統、實現可持續增長。

 

/ 全文完 /