新希望11月1日公布2023年10月31日投資者關系活動記錄表。前三季度，新希望實現營業收入1067.48億元，同比增6.3%。歸母凈利潤為-38.58億元，同比下降42.52%。第三季度，新希望實現營業收入372.95億元，同比下降2.09%。歸母凈利潤-8.75億元，同比下降161.05%。扣非凈利潤-9.17億元，同比下降160.91%。基本每股收益-0.20元，同比下降164.52%。其中，三季度歸母凈利潤虧損8.7億，虧損主要在豬產業上，三季度豬產業虧損9億，前三季度累計虧43億，但成本比去年同期有明顯改善，今年每個季度也逐季改善，但豬價同比下降影響很大，22年Q3豬價22元左右，23年Q3在15元投資者左右，是由三季度同比由盈轉虧的主要原因。飼料和食品盈利增長比較好，關系活動記錄飼料盈利3.8億，前三季度累計10.8億，同比增長28%，食品三季度盈利0.6（含行億，前三季度累計盈利1.5億，同比增長20%；禽產業由于價格下行，前期投放成本倒掛，三季度出現較大虧損。

飼料產業：前三季度飼料總銷量2167萬噸，同比增長4%；凈利潤10.8億，同比增長28%

前三季度飼料總銷量2167萬噸，同比增長4%，外銷1594萬噸，同比2%，歸母凈利潤10.8億，同比增長28%。利潤的增長少部分是銷量增長帶來的，但更主要是單噸利潤帶來的增長，噸利同比增長23%。其中禽料做的比較好，銷量1144萬噸，同比去年噸利潤增長50%，也是今年全面抓效率提升的結果體現，禽料的行業競爭是比較激烈的，能取得這個成績是個亮點。豬料外銷442萬噸，同比增長7%，噸利潤同比增長9%，超過100元/噸，整體是量利齊增。水產料銷量136萬噸，銷量同比略有下降，主要是普水料下降，從行業整體看也是有所下降的，但特水料有2%的增長。水產料噸利增長24%，水產料整體利潤也是增長的。反芻料也是量利同增，同比去年從利潤角度還是有比較大的改善，銷量的角度來看好于大盤，但還是有增長空間。

禽產業：上半年是盈利的；三季度有較大虧損，單只雞虧損0.46元/只，單只鴨虧損0.42元/只

上半年是盈利的，但是三季度，由于8-9月價格下行比較快，合同投放成本出現倒掛，目前整個三季度有較大虧損，單只雞虧損0.46元/只，單只鴨虧損0.42元/只。禽產業價格的下行，一定程度上也是受到豬價波動的影響，豬價9-10月也沒有達到去年同期的水平。禽產業現階段還是要更多練好內功：1）控成本，主要體現在飼養效率提升上，公司三季度白羽肉雞養殖效率持續提升，自養歐洲指數環比二季度提高8%，只均費用降低0.19元/只，白羽肉鴨也在進步，基本跟二季度持平。2）產品方面，持續推動禽產品，做好品相品質管理，對品牌進行持續打造；3）重客深耕上，通過鴨腸鴨血等在重客持續突破。整體來看，同行類似公司的三季度壓力普遍比較大，四季度禽產業表現有可能優于三季度表現。

食品產業：1-9月歸母凈利潤同比增長20%

整體情況：利潤增長都不錯，1-9月歸母凈利潤同比增長20%，熟食和生食的銷售收入和利潤同比都是增長。生食，即豬肉屠宰方面，1-9月屠宰量296萬頭，基本接近去年全年水平，實現屠宰利潤5000多萬。熟食也在持續改善提升，大單品小酥肉9月單月收入突破1.4億，創造歷史新高，預計今年小酥肉收入可以突破14億，同時小酥肉三季度還進入了山姆渠道，產品也在C端進行持續發力。肥腸大單品穩定在3500-4000萬左右月銷售額，牛肉片穩定在2000萬月銷售額左右；銷量持續增長同時，小酥肉毛利率突破20%，當然也跟原料價格有一定關系。

渠道方面，食品業務由B端向C端發力，B端收入增長31%，毛利率10%；C端收入增長不是很大，但毛利率在20%以上；公司未來發力C端是要毛利改善，也要銷量增長。

屠宰方面，公司持續做精分割，是戰略需求，通過分割占比和產品調整，加強渠道拉動，加快產品的周轉，減少屠宰入凍，從而有效降低頭均固定費用，實現良性運轉，目前這個戰略初步有一定成果。

豬產業：1-9月共出欄生豬1306萬頭，同比增長32%；單三季度豬產業虧損9億，但也是連續三個季度連續減虧

1-9月共出欄生豬1306萬頭，同比增長32%，其中仔豬占比10%，仔豬主要是相對弱苗，才對外銷售。單三季度豬產業虧損9億，但也是連續三個季度連續減虧。減虧一方面得益于三季度比上半年的價格提升，但同時公司成本改善更加明顯，正常運營場線的成本從一季度的17.4元/公斤，二季度的16.6元/公斤降到了三季度16.3元/公斤，預計四季度末降到16元/公斤以下，現在是比較有把握的。生產指標方面，三季度有持續的提升和改善，PSY提升至25，受胎率92%，窩均活仔11.5頭，窩均斷奶10.8頭，比年初均有增長，也比二季度略有增長，斷奶仔豬345元/頭，跟同行基本接近，育肥成活率略有提高到了90%，三季度成本16.3元/公斤，部分優秀戰區降到13元/公斤左右，育肥的料比降到了2.71，是從2-3月接近3降到了2.71，這也是飼料成本下降的重要影響因素。豬產業的組織的變化，公司今年年中成立豬BG，對下屬縱隊和總部組織都進行了優化和管理，目前整個調整符合預期。一是成本變化和生產指標、料肉比的變化，尤其是在北方區域起到了積極影響，提升比較多，整個華北斷奶成本降到368元，是這幾年的最低點，9月育肥成本明顯降低；二是后備豬群的建設，后備豬群轉固成本降低至3100元/頭，會對未來斷奶成本和種豬群生產效率產生比較大的正面影響和變化。

問答環節：

Q：生豬養殖板塊，能繁母豬和后備情況，今明年出欄預期？

能繁和后備和二季度基本持平，沒有明顯變化。當前公司對生豬板塊也有一些策略調整，主要是圍繞“提質量，控成本，穩規模”這個基調，把效率放第一位，規模確實很重要，但現階段不是最重要的。公司可能會在不同區域，不同場線，去評估能繁母豬的質量，有的環境、成績不好的區域減一部分量，好的區域擴一部分量，從而實現有效成本的管控。如果單純追求規模大，但成本非常高，這是低效的。現階段降成本是最核心指標。第三才是穩規模，一些不經濟的規模，高成本的規模，是意義不大的。今年四季度出欄量預計和三季度差不多。明年出欄目標也會根據豬群的綜合情況去把握。過去公司在股權激勵的考核中提過一些目標，這個目標還在，但不作為第一目標，還是把提質量降成本作為第一目標。

Q：當前的疫情的情況，公司為冬季疫情做了哪些準備？

疫病在大環境里普遍存在，尤其在南方雨季和北方冬季，對行業和企業都有比較大的沖擊，最近逐步冬季，疫情也有高發的苗頭。公司前幾個月總體控制得還行，尤其是種豬場，10月底有個別場線受到影響，但目前在個位數范圍之內。從夏季來講，在川渝、云貴，兩湖，兩江，放養的體系受到了一定的影響，對成本的下降帶來一定的影響。

公司為冬季疫情做的準備，一個是通風改造，前期已經投入不少資金；二是消殺藥品及方案等，不斷推陳出新，實現低價高效的使用，公司內部也在不斷做實驗；三是組織和人員的相應的調整，以前中南縱隊生物防控工作的負責人，現在已經提升為豬BG整體的生物防控負責人，在快速響應、剔除拔牙上強化組織能力。目前來看，隨著冬季氣溫轉涼，疫情擴散，一些社會上的中小場線由于資金鏈的壓力，可能在洗消、物資等投入上會放松，這些豬場受影響可能會較大。公司也會對環境進行實時的采樣監控，指導場內的管理強度。

Q：行業資金比較緊，公司的融資情況如何？

一是公司整個貨幣資金保有額110億，且長期以來都在100億以上，相對充足。

二是公司和行業里很多公司不同，有很大的飼料業務、還有食品業務，這個產業結構給公司提供一個好的現金流。公司前三季度經營性現金流67億左右，這一方面是產業結構帶來的，另一方面也是公司在過程中，對資金管理得也比較精細。

三是在銀行授信方面，目前授信整體穩定，還略有增長，總規模還在千億以上，最近還增加了大幾十億銀行授信余額，可以隨時提現。

第四是公司評級基本穩定。

Q：公司的閑置的產能處置進度，以及明年的成本目標？

閑置產能主要有三個動作，一是租賃場的退租，今年的計劃要退51個，目前已經退了41個租賃場，這會造成一些當期損失，但是對未來是好的。

第二是積極利用已經完工的場地，試圖去提高產能利用率，尤其是自育肥豬的增加，但不也圖快速增長，還是看員工和組織能力來定。

第三是資產盤活，明貴總裁親自帶隊，協同內部多個部門在推進中，談判有一定的不確定和保密性，現在還不展開來說。

成本目標初步在做預算，目標上要求比23年大幅下降。

Q：公司負債率現在比較高，未來具體的計劃和考慮？

第一，是做好有效經營，既關心負債率，又不太強求；即戰略上肯定關心，但戰術上不會時時去盯著。當前豬價這么低，對實現盈利短期看概率較低。

第二，公司也會充分在自身產業鏈上，一方面要從飼料的原料采購，飼料生產，畜禽養殖，屠宰加工，熟食做好縱向協同，另一方面也會考慮一些分板塊的專業化運營管理，例如引入外部戰略投資者參與到某些產業中來，推動專業化運營。對此，公司會也結合資本市場做一些運作。對某些產業板塊的引戰工作，主要目的還是基于板塊能夠運營的更好。

第三，是上市公司的再融資，前期已經做好了很多具體到準備工作，后續需要結合整體監管的環境和政策的變化，再去做相應的推動和動作。

Q：分享一下本輪周期看法，當前豬價擾動因素也在變化，怎么看現在的周期變化和趨勢？是否會隨著集團產占比多，豬價和周期變得平緩？

整體來看，當前還是供給偏多。最近這幾年，生豬母豬的效率逐步提升，過去用來指導全行業的標準生產母豬保有量，現在就會顯得偏多。

同時隨著疫情的變化，以及更多大企業的進入，使得現在的周期和以散戶為主的周期不太一樣。建議大的企業能夠保持母豬規模的穩定，甚至在非優勢區域適度做一些控制，這樣可能更有利于行業的健康發展。

價格預測公司會比較關心，但無法控制。

最后關于周期反轉的時間點很難去預測，其中包括二次育肥等因素，使在相對長的周期里，又會出現3-5個月的大幅波動。2022年下半年的二次育肥就對2023年的產能過剩產生了影響。

Q：育肥成本怎么拆分，下降的具體來源是什么？

Q3成本構成中苗種成本4元，飼料8元多一點，死淘成本0.4元左右。

三季度的下降核心還是飼料、死淘和獸藥的下降。苗種成本略有些高，因為它對應一季度的苗種，當時因為疫情影響略有升高。但飼料和一季度比下降1元多，死淘下降5毛多，獸藥下降0.1元多。成活率的改善和正品率的改善，是飼料的下降的第一個原因，第二個原因是跟料肉比下降有關，第三和原料的平均成本下降也有關系。

Q：飼料板塊中長期的規劃？

飼料是公司創業就開始做的產業，也是長期的戰略和基石產業。飼料最近也做了一定的組織調整，會更強調面對市場的快速決策和產品能力提升。公司在飼料BU下面成立了六個大區，中后臺都有不同程度的下沉。過去飼料BU直接管理30個片區，導致面對競爭反應得沒有那么快速。未來3-5年，對飼料的要求還是會進一步去強化自身的核心競爭力。

Q：當前行業疫情較嚴重，公司飼料端銷量有沒有影響？

北方區域有一些擴散，其影響體現到銷量上在可能會有些延后，目前9-10月公司飼料中豬料同比下降幅度比較大，這主要是因為去年此時豬價高、二次育肥也多，飼料銷量大。但從環比角度看，總量上這幾個月環比還沒有太大的變化，但母豬料這幾個月每月都有小幅度環比下降，生長育肥豬料則是起起伏伏還沒有明顯下降。