ST中冠、白貓股份和中成股份等投資活動現金流出都快速萎縮，凸顯這一類公司老化困境
現金是活命的氧氣。但長期以來經營現金流、投資現金流、籌資現金流三大塊都被人們分割隔離的進行考察。
據此，我們采用了更具彈性的現金流指標——全部現金流量比率，即經營活動現金凈流量/（籌資現金流出+投資現金流出），該指標可以衡量由公司經營活動產生的現金凈流量滿足投資和籌資現金需求的程度。
在已發中報的700多家上市公司中，僅有37家上市公司該比率在1以上，這說明，中國上市公司目前仍在擴張期，對財務杠桿的依賴非常之強，但是在經濟下行滑向滯脹的過程中，這是非常多公司的風險所在：主營業務的造血功能未能到位。
ST中冠、白貓股份和中成股份等投資活動現金流出都快速萎縮，凸顯這一類公司老化困境
現金是活命的氧氣。但長期以來經營現金流、投資現金流、籌資現金流三大塊都被人們分割隔離的進行考察。
據此，我們采用了更具彈性的現金流指標——全部現金流量比率，即經營活動現金凈流量/（籌資現金流出+投資現金流出），該指標可以衡量由公司經營活動產生的現金凈流量滿足投資和籌資現金需求的程度。
在已發中報的700多家上市公司中，僅有37家上市公司該比率在1以上，這說明，中國上市公司目前仍在擴張期，對財務杠桿的依賴非常之強，但是在經濟下行滑向滯脹的過程中，這是非常多公司的風險所在：主營業務的造血功能未能到位。
華意壓縮微妙而重大的方向
新和成（002001.SZ）和華意壓縮（000404.SZ）比率激增也是由于主業出色的表現而造成的。新和成今年上半年兩次對其主營維生素價格進行提價，維E維A累計提價160％，經營現金因此增長了97.6％。但是華意壓縮與之的微妙的區別卻需要仔細勘探。
華意壓縮今年二季度被四川長虹（600839.SH）重組之后，顯示其空調壓縮機業務仍舊保持強勢，經營現金流凈額增長89.48％。值得注意的是，比率增長的另一個重要原因是投資活動現金流出比去年同期減少了一半，而在建工程只是去年的1/4。我們查看其各期的業績報告發現，今年華意壓縮基本沒有新項目的建設（除了追加小額的投資），而在2007年卻有非常重大的項目：公司本部的2007年設備技改工程，投資3130萬元，于2007年末已基本達到年產500萬壓縮機的生產能力；加西貝拉壓縮機有限公司200萬臺壓縮機技改工程，增加投資13230萬元，總投資23266萬元，年產能提高了200萬臺，該項目于2007年末已完工投產；華意壓縮機（荊州）有限公司“年產300萬臺壓縮機項目”，2007年增加投資2122萬元，累計投資2639萬元，今年華意壓縮追加投資287萬元，按照計劃是2008年底前完工。
這巨大投資反差背后是什么呢？那就是去年的擴產造成巨大的產品擠壓。事實上，去年冰箱壓縮機產品供不應求，各壓縮機生產企業紛紛擴產，加上宏觀調控等外部因素對下游行業的影響，使得冰箱壓縮機行業自6月份以來供求關系開始發生變化，下半年市場競爭更趨激烈。與此對應，華意壓縮的存貨發生較大規模的積壓，存貨周轉率從年初的6.39%下滑到3.47%，應收賬款周轉率也下滑了一半。這對下半年華意壓縮的業績會造成重大影響。
異動背后的投籌資萎縮
ST中冠的指標達到140.19，是去年的85157％左右，增長幅度和數額都位居第一。該公司經營活動現金流凈額增長了56％左右，乍看之下業績增長幅度喜人，但細究之下不難發現該公司業務正在萎縮，驚人的數字來源于分母中籌資流出一項的減少。“銷售商品、提供勞務收到的現金”一項金額直接減少了三分之二，而該公司2008年上半年投資活動的流出僅為“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”一項，籌資活動則基本沒有現金的流出。
結合該公司自2007年3月以來停產整頓的現狀，ST中冠的前景堪憂。本來紡織業受到出口退稅率增長的影響應該日子越來越好過的，中冠的現金及現金等價物凈增加額也比上一年增加了近131％。不過一個自2005年以來就不斷虧損的公司而言，800多萬的現金及現金等價物凈增加額已經是較大的進步了，但奈何該公司的核心生產設備和管理團隊受到基建工程的延誤，這800多萬現金目前并沒有太大的用武之地，很可能被閑置。
同在異動榜前幾名的白貓股份（600633.SH）和中成股份（000151.SZ）盡管經營現金流凈額有所增長，經營能力已經充分發揮，但投資流出都快速萎縮，萎縮幅度分別達到82.73％和74.67％，凸顯這一類公司正面臨無法找到新投資點的困境。
復星醫藥的擴張前景
長江證券和浪莎股份都是重大資產重組造成了指標異動，不具有可比性。而相對增長幅度前兩位的上市公司而言，復星醫藥的全部現金流量比率盡管只有0.052，但增幅依然有14411.16％，而且復星醫藥的增長結構卻是三甲中最正常的。
復星醫藥今年中報的經營現金流入增長了14.5％，流出增長9.74％，因此最后的現金流凈額也相應的增長了179.79％，而復星醫藥本身該報告期間的凈利潤就增長145％。據復星醫藥披露，其業績增長是因為“報告期內公司藥品研發制造業務保持快速增長，參股企業國藥控股業績持續高速增長以及友誼復星等股權出售獲取投資收益增加所致。”該公司的投資亮點在于國藥控股的業績部分，這一部分貢獻了1.74億凈利潤，影響總利潤35.18%。
投資流出的增長主要源于復星醫藥加大了對外投資的力度，投資共支付了2.75億元的現金，比去年同期增加了1188.69％。復星醫藥在報告期內共有1筆母公司和多至8筆涉及子公司的對外投資項目，其中最引人注意的就是復星旗下子公司同時開始控股造紙企業：上海復星平耀投資管理有限公司出資人民幣1.56億元增資入股德州滬平永發造紙有限公司（現已更名為永發生物漿紙有限公司），占增資后25%的股權；另一子公司上海齊廣投資管理有限公司則出資人民幣3134 萬元受讓德州好宜居運達物流有限公司持有的永發生物漿紙有限公司5%的股權，永發生物漿紙有限公司半年內實現凈利潤6140萬元，為復星子公司投資項目中凈利潤最多的公司。
原料上漲擠壓利潤空間
煙臺冰輪（000811.SZ）的經營現金流凈額為-4.32億元，而該項數值在2007年則為31812.11元，同一個項目一年之間產生了將近40000多倍的倒退，其他兩項關聯項目的數額則沒有太大的變動。因此煙臺冰輪全額現金流比率為0.1696，減幅213681.78％，排在浪莎股份之后。
不僅僅是經營現金流，該公司的凈利潤同比也減少了27.33％，盡管該公司在中報宣稱凈利潤環比增長5.04％。“國家實行緊縮的貨幣政策，公司目標市場的有效需求下降，也使得公司資金使用成本上升。同時，原材料價格持續攀升，產品生產成本增加。”煙臺冰輪如此解釋自己業績上的倒退。
