油價長期走勢取決于供需基本面的變化，目前來看，未來幾年世界經濟有可能重新復蘇，而石油供給的增長卻較為有限，加之石油卡特爾的壟斷力量未見削弱，因此油價長期內將居于高位，但波動性非常大。
■程實
“一川煙草，滿城飛絮，梅子黃時雨”，世界經濟和國際金融有如賀鑄《青玉案》名句描述的那般“愁緒點點飄”。油價跌了，金價跌了，美元漲了，股市變了，次貸魅影重現了，世界經濟似乎也有些蔫了。這其中，最令人揪心的莫過于油價的“飛流直下三千尺”。那么，油價的跌跌不休究竟是曇花一現還是趨勢反轉？這個有趣問題的答案與油價下跌的背后推手息息相關，而這些推手恰恰反映了世經層層疊疊的悄然變化。
概而覽之，拉低油價的因素不一而足：一是季節性因素。從長期歷史數據看，“年年歲歲跌相似”，每年秋季油價都會出現一定程度的“習慣性”回落。原因一方面是夏季用油高峰過去，另一方面，秋季的自然災害預測準確性上升，不確定性因素的降低對預期趨穩、油價下跌頗有助力。
二是實體經濟因素。雖然最新公布的美國經濟2008年第二季度的增長率為1．9％，但如果刨去出口貢獻的2．42個百分點，美國可能由于房市深度萎靡、投資不振而經歷負增長，因此美國經濟不容樂觀。更重要的是，最新數據顯示第二季度歐元區經濟和日本經濟都出現了收縮，前者季環比增長率為－0．2％，后者季環比增長年率為－2．4％，在全球大多數主要經濟體均增長乏力的背景下，原油需求下降，油價下跌。
三是貨幣因素。近期油價和美元的表現高度相關，在國際外匯市場，美元匯率一改頹勢，呈現出短期反彈的上升勢頭，2008年8月15日，以一籃子貨幣加權計算的美元指數收于77．18，較7月14日的71．915升值了7．32％。在此之前，美元匯率受次貸危機影響一直處于跌跌不休的頹勢，自2007年末至2008年7月14日，美元指數就下跌了6．23％。由于大多數原油產品是用美元標價，所以美元反彈拉低了油價。
四是資本流動因素。最近關于國際資本流出商品市場、回流美國市場的猜想不斷升溫，雖然沒有確切的數據有力證明這一趨勢，但國際資本存在回流美國市場的理由，畢竟美元升值提高了美元資產的相對吸引力，美聯儲的升息預期也加大了投資美國的可能收益。美國8月國際凈資本流入為511億美元，而前一個月為凈流出25億美元，雖然數據證據還不夠充分，但至少國際資本流動轉向的可能性不斷加大。
五是均衡回歸因素。由于前期油價的飛速上漲一定程度上是由于投機炒作大幅放大了供需因素，使得油價過高偏離了反映真實供需變化的“長期均衡水平”，所以，油價近期的回落也是對過去“失衡”的一種自我調整。
從這些因素的可持續性看，油價繼續大幅下跌至前兩年水平或者大幅上漲至上半年高位似乎都是希望渺茫。此番油價下跌可能并不是趨勢反轉的標志，原因有二：一方面，從貨幣角度看，美元僅是反彈而非見底。此輪美元反彈并非是美元貶值見底的標志，因為從均衡匯率的視角分析，美元貶值見底需要滿足三大條件，包括次貸危機見底、歐美經濟對比根本變化和美聯儲進入加息周期。由于美元反彈尚缺乏長期推動力的支撐，所以油價下降可能也會出現反復。另一方面，從實體經濟角度看，世界經濟長期增長動力猶存，需求放緩并非長期趨勢。雖然次貸危機的影響還可能小幅拖累2009年世界經濟增長，但從未來發展看，世界經濟有望進入一個新的較快增長階段，2010年、2011年和2012年的世界經濟增長率可望逐年上升。長期利好包括：一是美國經濟陷入大蕭條式長期衰退可能性較低；二是世界經濟增長多元化趨勢將為長期發展提供助力；三是經濟全球化進程不可能逆轉，長期增長動力依舊存在；四是跨國政策合作不斷增強，世界經濟博弈結構有所改善；五是科技進步將持續提高勞動生產率，促進世界經濟的長期增長。
風物長宜放眼量。油價長期走勢取決于供需基本面的變化，目前來看，未來幾年世界經濟有可能重新復蘇，而石油供給的增長卻較為有限，加之石油卡特爾的壟斷力量未見削弱，因此油價長期將居于高位，但波動性非常大。
美元走勢綁架油價﹖
美元走軟，增加了石油期貨作為投資品的吸引力，又一輪的油價上漲似乎要拉開序幕。接受中國經濟時報記者采訪的多位專家認為，近期國際油價受到美元影響比較嚴重，美元走勢給油價升降帶來更多變數。
■本報記者 徐偉 實 習 生 王月金
近期美元走勢操縱油價升跌
“美元走弱對石油價格停止下跌有直接作用。”清華大學經管學院副教授何平認為，以美元定價的石油價格直接受到美元走勢的影響。
但有報道稱，伊朗和美國的關系不斷惡化、格魯吉亞軍事沖突、俄羅斯對美國和波蘭導彈防御協議系統作出的回應，都是引致油市從稍早的跌勢中反彈的原因。
“目前國際原油現貨價格主要由期貨市場的價格決定，投機資金可以抓住投資者的心理預期，來影響原油價格貶升。”商務部國際貿易經濟合作研究院國際市場研究部副研究員童莉霞接受中國經濟時報記者采訪時說。美元走勢、地緣政治等一有風吹草動，投機資金就會在油價上興風作浪，它們走了還可以回來，目前很難控制。
有分析認為，由于近日美國國會參議院通過了一項關于限制原油市場投機行為的議案?以及美國成品油及原油庫存增加和石油需求減少等因素，從7月11日起國際油價出現連續下滑。但美國8月19日公布的兩個數據，使美元匯率下跌，同時油價開始反跌為升。
反對美元影響近期油價的一方認為，油價下跌的趨勢從7月中旬開始，當時美元尚無強勁反彈的跡象。近來油價漲跌受基本面影響為主。
中國社科院經濟研究所宏觀研究室主任張曉晶在接受本報記者采訪時認為，經濟調整以及對能源供求的調整是造成上輪油價下跌的核心原因，但金磚四國對石油的需求不會大幅度下降，從長期來看還會保持強勁的增長勢頭，對油價的長期需求預期在一定程度上也影響到國際油價止跌反漲。
油價波動要看美元走勢？
“油價近期走勢關鍵看美元走勢和投資資金的流向，如果說美元現在貶值只是暫時回調，走強趨勢仍在，那么投機資金在石油市場沒有多少投資價值了，油價就會回落。”童莉霞說。
美元走強的趨勢有利于油價回落，但美元走勢并不是決定油價漲跌的唯一因素。
“在美國大選期間，石油價格會成為驢象之爭的重要武器，布什政府一定會穩定甚至降低石油價格來爭奪選民。”何平說。他認為，盡管石油開采成本為20美元至35美元，但是石油價格的走勢及偏離成本價格的多少依然取決于國際間主要勢力的博弈。
此外，據相關統計，2000年以來，經合組織國家僅僅對全球原油需求增長作出了15％的貢獻，而85％的需求增長都是來自新興市場。只要新興市場的經濟健康發展，原油的需求就會相當穩定。從目前來看，新興市場的快速增長還將持續，因此會對石油價格形成有力支撐。
“年內利空和利多的因素俱在，油價高位震蕩在所難免。”復旦大學經濟學院副教授尹晨對本報記者說。從長期來看，不會出現第三次石油危機，石油價格將會維持在可接受范圍之內，實際價格（扣除通脹）總體將趨于下降。
雷曼兄弟公司首席能源經濟學家埃德·莫爾斯認為，國際油價已經見頂。他預計，國際油價將回落至100美元之下，然后在每桶90美元至100美元之間走穩。預計未來一段時期內，全球需求年增長不會超過每天100萬桶。
