一夜入秋。
仿若一把泛著寒光的匕首，PPI與CPI巨大的剪刀差，令國內(nèi)大多數(shù)行業(yè)感受到了切膚之痛。而隨著2008年三季度的業(yè)績預(yù)告漸次披露，上市公司的盈利前景亦可窺其一斑。
根據(jù)WIND資訊提供的數(shù)據(jù)，截至9月17日，已經(jīng)發(fā)布三季度業(yè)績預(yù)告的上市公司中，業(yè)績首虧、續(xù)虧、預(yù)減、略減的上市公司數(shù)量，達到223家，在全部已預(yù)告業(yè)績的581家公司中，占比38.38%。而去年同期，這一比例為28.42%，今年上半年為31%。
行業(yè)分化之勢愈演愈烈。位于產(chǎn)業(yè)鏈中游的制造業(yè)淪為重災(zāi)區(qū)，對于鋼鐵、電力等行業(yè)來說，從“最好的年代”到“最壞的年代”的轉(zhuǎn)換，不過數(shù)月時間。
寒意漸顯
據(jù)WIND資訊提供的數(shù)據(jù)，業(yè)績報憂的上市公司有223家，其中首虧56家，續(xù)虧70家，預(yù)減54家，略減43家。
首虧與續(xù)虧的上市公司數(shù)量，在全部公告業(yè)績預(yù)告的581家中，占比僅為9.62%，甚至低于2007年同期的比例。但預(yù)減和略減的上市公司，即業(yè)績同比下降50%以上和50%以下的上市公司數(shù)量，則有大幅上升，二者相加達到97家，而去年同期僅有43家，同比大幅上升125.6%。
與此同時，業(yè)績預(yù)增(即同比增長幅度超過50%)的上市公司數(shù)量，則出現(xiàn)大幅滑坡。共有180家預(yù)增，占比為30.98%，而去年同期，則有321家上市公司預(yù)增，占比為46.32%。
“從三季報預(yù)告披露的信息來看，今年企業(yè)的盈利狀況不容樂觀。但由于只有中小板的上市公司被要求必須預(yù)告業(yè)績，其它公司并沒有強制要求，因此，這個數(shù)據(jù)或許有些失真。”上海一家券商的策略研究員向記者表示。
而即便是統(tǒng)計中小板的數(shù)據(jù)，亦可以得出同樣的結(jié)論。在目前披露業(yè)績預(yù)告的258家中小板企業(yè)中，預(yù)告首虧、續(xù)虧、預(yù)減、略減的上市公司，達到66家，占比為25.58%。而去年同期的這一數(shù)據(jù)，僅為15.79%。
從個股的情況來看，“VE雙雄”浙江醫(yī)藥(600216.SH)與新和成(002001.SZ)，賺得盆滿缽滿，凈利潤有望分別達到11.5億元和7億元。而漳澤電力(000767.SZ)則成為迄今為止預(yù)告虧損最多的上市公司，凈利潤虧損可能最高達到4.6億元。此外，豫能控股(001896.SZ)、長源電力(000966.SZ)等同業(yè)公司亦淪為難兄難弟，虧損最高分別可能達到2.8億元和3.9億元。
幾乎與此同時，券商研究員亦紛紛下調(diào)了上市公司的業(yè)績預(yù)期。
僅國泰君安研究所，就在8月份將68家上市公司的業(yè)績預(yù)測下調(diào)，占到其全部點評上市公司的35%。“我們認為到了3季度以后，市場對2008 年的業(yè)績預(yù)期就會基本穩(wěn)定，并且比較準確，3季度季報后上游、中游的行業(yè)業(yè)績?nèi)匀淮嬖诒焕^續(xù)下調(diào)的可能。”國泰君安在其報告表示。
板塊分化
PPI與CPI之間巨大的落差，成為吞噬上市公司業(yè)績的罪魁禍首。
“PPI對各個行業(yè)的影響不盡相同，比如采掘行業(yè)，就是PPI高漲的受益者，但從整體上來看，還是對企業(yè)盈利狀況的沖擊比較大。”國都證券研究員邱慶東向記者表示。
根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，8月份PPI再創(chuàng)新高，達到10.1%，而CPI同比增長為4.9%。
生產(chǎn)資料價格成為PPI 再創(chuàng)新高的主要推動力。8 月份原材料、燃料和動力購進價格指數(shù)同比增長15.3%。
“購進價格指數(shù)、PPI 和CPI 價格倒掛明顯，無疑會增加下游行業(yè)成本，壓縮企業(yè)利潤。” 邱慶東分析。
相關(guān)數(shù)據(jù)亦不容樂觀。8月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長12.8%，增速比7月下降1.9 個百分點，比上年同期回落4.7 個百分點。
“除了奧運等短期影響因素之外，我認為經(jīng)濟基本面對這一指標的影響還是很大的。”張永軍表示。
在此背景下，三季報預(yù)告中，行業(yè)盈利狀況的分化之勢日見鮮明。上游的采掘業(yè)仍在維持其景氣區(qū)間，而處于能源下游的電力行業(yè)，則面臨巨額虧損。
在WIND資訊的統(tǒng)計中，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)行業(yè)虧損狀況頗有烽火連城之勢。已經(jīng)發(fā)布業(yè)績預(yù)告的24家公司中，11家預(yù)告首虧，另有6家續(xù)虧，4家虧損幅度超過50%。
對國泰君安的業(yè)績預(yù)測進行統(tǒng)計，可以發(fā)現(xiàn)有色、鋼鐵、水泥、化工、農(nóng)業(yè)的業(yè)績預(yù)測在不斷下調(diào)，未來的行業(yè)景氣在下降。鋼鐵更是成為其看空的重點。在其點評的14家鋼鐵公司中，11家的業(yè)績預(yù)測被下調(diào)。而現(xiàn)實也頗為冰冷，今年上半年屢屢提價的寶鋼，進入下半年部分產(chǎn)品價格悄然下調(diào)。
“鋼鐵的下游產(chǎn)業(yè)，除了造船業(yè)，手中的訂單可以維持到2010年外，其余的房地產(chǎn)、汽車，都面臨需求的萎縮。”之前有券商鋼鐵行業(yè)研究人士向記者表示。
而國泰君安的預(yù)測更為悲觀。“2009 年鋼鐵行業(yè)利潤很可能是負增長。”
PPI強弩之末？
隨著奧運結(jié)束、CPI回落、大宗商品價格回調(diào)，進一步調(diào)整能源價格的窗口似乎已經(jīng)打開。
盡管在6月19日晚間，國家發(fā)改委對成品油價格進行了調(diào)整，汽油柴油每噸各上漲1000元，但僅就汽油而言，與國際價差每噸仍然在1500元以上。
“從宏觀上來講，現(xiàn)在的確是調(diào)整的時機，畢竟前期通脹的壓力太大了，而CPI現(xiàn)在開始回落了。”邱慶東表示。
在其看來，國家有關(guān)部門未來可能會對成品油以及電價進行調(diào)整，“如果預(yù)期成真，將可能會引起CPI 反彈，推動PPI 再創(chuàng)新高”。
對于處于行業(yè)中下游的企業(yè)來說，一旦傳導(dǎo)機制不暢通，無法轉(zhuǎn)嫁成本的壓力，這無異于雪上加霜。
但在大多數(shù)研究人士看來，PPI已屬強弩之末，雖有可能在國家進一步調(diào)整能源價格之時再度上升，但受國際環(huán)境的影響，將于近期見頂。
“我個人認為現(xiàn)在是調(diào)整能源價格的較好時機。” 國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部研究員張永軍向記者表示。“PPI與CPI不同，它受國際因素的影響比較大。比如石油、鐵礦石，都是跟國際價格接軌的。雖然煤炭供給總量中，國內(nèi)供給占的比重較大，國內(nèi)價格與國際市場價格有差價，但受國際因素的影響也很大。受世界經(jīng)濟減速的影響，整個世界對生產(chǎn)資料的需求在減緩，近期許多初級產(chǎn)品的國際市場價格在下降，這必然會對國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品價格產(chǎn)生較大影響。”
