9月16日，由于美國金融危機加劇了投資者對能源需求下降的擔心，國際油價再次大幅下挫，紐約市場油價盤中一度逼近每桶90美元，而倫敦市場原油期貨交易價和收盤價則雙雙跌破90美元。

    9月17日，國際油價強勁反彈。紐約商品交易所10月份交貨的輕質原油期貨價格上漲6.01美元，收于每桶97.16美元。倫敦國際石油交易所11月份交貨的北海布倫特輕質原油期貨價格上漲5.62美元，收于每桶94.84美元。

    是什么導致了這輪國際油價過山車式的漲跌行情？

    對近年來國際油價一路狂飆的原因，研究者的分析多是美元貶值論、地緣政治以及投機論等。然而，對于高油價成因的常規解釋明顯存在不足。

    “美元貶值只能部分解釋油價飆升，地緣政治和金融投機因素只是高油價的助推因素，歐佩克增產態度曖昧刺激了油價進一步上漲，然而它們都不是油價持續走高的根本原因?！敝袊痛髮W（北京）石油峰值研究小組發表了對高油價成因的最新研究結果。

    研究小組認為，美元貶值只能解釋三分之一的油價飆升。國際市場上，絕大部分石油貿易以美元結算。他們認為，美元貶值只是加大了油價上漲的幅度，而不能解釋國際油價為何持續飆升。

    研究表明，2002至2007年，美元一直下跌，原油價格上漲確實與美元貶值具有同步效應。用每月美元指數對油價進行校正后，原油價格上漲的幅度縮減了三分之一左右，但是原油價格依舊處于一路上揚的趨勢。也就是說，美元貶值只是加大了油價上漲的幅度，其本身并不是油價持續高位震蕩的根本性原因。

    地緣政治因素使高油價雪上加霜。當前，世界能源格局正在重組。石油資源已經成為一些國家崛起和外交的重要籌碼和力量。另外，在一些地區圍繞著石油的局部戰爭和恐怖主義就從來沒有停止過。這些地區的局勢持續緊張，將長期影響原油價格。

    上述的種種“地上因素”都對石油的生產、運輸以及投資的步伐產生了巨大影響。需要強調的是：所有“地上因素”本質上都反映了“地下因素”——石油資源的稀缺性。石油的稀缺性和重要性不斷得到強化。近幾年地緣政治因素凸顯的原因是油價的飆升和高企；是持續高位的油價凸顯了石油的價值，加劇了各方力量對石油資源的爭奪。即：高油價是“因”，地緣政治因素是“果”；反過來，地緣政治因素又促使油價上行，形成了一個正反饋。因此，高油價是地緣政治的“因”，地緣政治不能解釋油價為何高企，而僅僅是高油價的助推因素。

    再來看看能源期貨投機。當前，國際金融領域，股票市場、貨幣市場、基金等投資收益缺乏保障，全球經濟的增長帶動能源需求，從而導致部分投機資金從股票、貨幣、基金等市場撤出，大量涌入能源期貨市場，“次貸危機”爆發又驅使更多的投機資本從其他資產市場轉戰石油市場。在美元不斷貶值的大背景下，原油等成為投機資金規避美元貶值和通脹風險的工具。因此，投機資金成為油價大幅上漲的直接動力。

    分析原油凈多持倉量與油價的關系，可以看出，投機者不僅會在油價上漲時進行投機，在油價下跌時也同樣進行投機。因此，研究小組認為，投機只是加劇了油價波動的幅度，而不能解釋油價長期上漲的趨勢。

    長期以來，石油輸出國組織歐佩克“限產保價”的石油戰略沒有太大改變，歐佩克面對原油市場供應緊張反應曖昧。雖然，面對油價的持續上漲，歐佩克表示實施增產計劃，但卻遲遲不肯進一步增加產量，控制供應的“限產保價”政策使石油價格居高不下。

    然而，這項“常規分析”只闡述了問題的一個方面。另一個方面，歐佩克對油價的控制能力值得商榷。

    一是自1978年以來歐佩克占世界石油產量比例一直處于50%以下，近年來其產量占世界石油產量的比例比較穩定，保持在40%左右。世界石油產量近60%來自非歐佩克國家，歐佩克相對小的市場份額可能導致其慢慢喪失對油價的控制能力。

    二是歐佩克的儲量存在問題。據2007年BP能源統計數據，世界石油儲量在20世紀80年代和90年代有明顯增長，但是大部分增加都出現在歐佩克國家，并且是在20世紀80年代后半期發生的。歐佩克的總儲量從1985年的5260億桶猛增到1990年的7660億桶，因此世界石油儲量增加了30%以上。歐佩克成員國石油儲量的大幅提高是由當時爭奪產量配額引起的，而與實際的新儲量發現幾乎沒有關系。實際上，當時有些國家很少進行勘探活動，不可能有較大的勘探發現。據此可以推斷出自20世紀80年代以來，歐佩克的總儲量實際上幾乎沒有什么大的變化。這恰恰表明歐佩克的儲量是個謎團，存在很大問題。

    三是歐佩克剩余產能的比例長期呈下降趨勢。數據表明，2003年至2007年歐佩克剩余產能在總產能中的比例大都在10%以下。根據美國能源信息管理局（EIA）的數據，1997年至2007年歐佩克的平均剩余產能為253萬桶/天，而2003至2007年的剩余產能均低于10年的平均水平。這說明2003～2007年歐佩克的剩余產能處于較低水平。EIA預測2008年歐佩克剩余生產能力為232萬桶/天，增產能力不容樂觀。

    長期的高油價對歐佩克是把雙刃劍。高油價會給歐佩克帶來巨額的收入，但也會使油砂、風能、太陽能等能源具有商業價值，從而對石油產生替代效應。理論上說，隨著油價的不斷攀升，替代能源的腳步會逐漸加快，這將削減石油在能源中的比例，導致需求量下降，進而嚴重影響歐佩克成員國的發展。但是，歐佩克并未采取有效的增產措施緩解油價的過快增長，避免上述情況的產生?；谶@種分析，同時又考慮到上述三個問題，人們有理由懷疑歐佩克可能已經喪失或者部分喪失對油價的控制權。

    美元貶值、地緣政治、金融投機等因素只是高油價的助推因素，歐佩克增產態度曖昧刺激了油價進一步上漲。這些林林總總的政治、經濟等原因，使得解讀高油價時，出現了“你方歌罷我放歌”的局面。