2010年鐵礦石、焦煤價(jià)格上漲基本已成定局，而隨著經(jīng)濟(jì)的逐步好轉(zhuǎn)，下游需求也逐步上升，上下游夾擊將使未來(lái)我國(guó)鋼材價(jià)格穩(wěn)步上漲。這一背景下，擁有鐵礦石的企業(yè)和能成功將鐵礦石漲價(jià)轉(zhuǎn)嫁給下游的企業(yè)將是未來(lái)投資重點(diǎn)，另外，具有區(qū)域優(yōu)勢(shì)，公司產(chǎn)品擁有高附加值、有定價(jià)權(quán)的公司也值得關(guān)注。我們推薦金嶺礦業(yè)[20.60 -2.42%]、寶鋼股份[6.80 -1.31%]、太鋼不銹[6.87 -1.15%]、大冶特鋼[13.50 -3.71%]和八一鋼鐵[13.19 -1.49%]。

成本上升已成定局

我國(guó)目前對(duì)進(jìn)口鐵礦石的依賴程度逐年增加，每年的鐵礦石價(jià)格談判總是會(huì)涉及到很多公司未來(lái)的采購(gòu)成本、盈利能力問(wèn)題。國(guó)際上的三大鐵礦石企業(yè)必和必拓、巴西淡水河谷和力拓礦業(yè)是鐵礦石協(xié)議價(jià)格的主要發(fā)起者，也是主要供應(yīng)商。目前2010年鐵礦石談判已經(jīng)打破了長(zhǎng)協(xié)價(jià)格定價(jià)機(jī)制，采用季度定價(jià)機(jī)制，取代已運(yùn)行了40多年的年度基準(zhǔn)定價(jià)體系，讓鐵礦石價(jià)格更接近于現(xiàn)貨礦石價(jià)格。

鐵礦石進(jìn)口的定價(jià)機(jī)制轉(zhuǎn)變?yōu)榧径榷▋r(jià)模式，鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)上漲成為預(yù)期之中，雖然目前我國(guó)大型鋼鐵企業(yè)的鐵礦石存貨能維持到今年6月份，但低價(jià)格的鐵礦石存貨消耗完之后就必須從現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)進(jìn)，那時(shí)候鋼鐵生產(chǎn)成本將大幅上升，鋼鐵價(jià)格上漲將是難以避免的事情。

焦炭也是煉鋼業(yè)重要的原材料之一，其價(jià)格占單位成本的15%，焦炭的價(jià)格波動(dòng)對(duì)鋼鐵成本的影響也是非常大的。焦煤價(jià)格在2008年8月下跌以來(lái)，已經(jīng)逐步出現(xiàn)企穩(wěn)回升的狀態(tài)。由于國(guó)內(nèi)主要煉焦煤生產(chǎn)地山西進(jìn)入資源整合，2009年國(guó)內(nèi)煉焦煤供給明顯下降，進(jìn)口大幅度增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格維持相對(duì)平穩(wěn)運(yùn)行。進(jìn)入2010年，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)進(jìn)入景氣上升，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量仍將繼續(xù)增長(zhǎng)，但受資源整合影響，山西中小煤礦產(chǎn)量技術(shù)改造將由于煤機(jī)設(shè)備、資源等影響短期仍然難以明顯增長(zhǎng)，因此，預(yù)計(jì)2010年國(guó)內(nèi)煉焦煤供給仍將處于緊張狀態(tài)，進(jìn)口煉焦煤將繼續(xù)保持高位。現(xiàn)在全球鋼鐵行業(yè)處于復(fù)蘇狀態(tài)，國(guó)際市場(chǎng)煉焦煤需求將繼續(xù)回升，因此國(guó)際煉焦煤價(jià)格將出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。

需求持續(xù)走高

我國(guó)固定資產(chǎn)建設(shè)的持續(xù)發(fā)展使得鋼材需求持續(xù)走高，另外汽車、家電下鄉(xiāng)政策刺激了消費(fèi)，也帶動(dòng)了鋼材的需求。

我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)增速一直維持在25%左右，去年4萬(wàn)億投資以后，增速增加至30%。隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的完工，2010年增速將會(huì)下降至平均水平。房地產(chǎn)市場(chǎng)的景氣度也對(duì)鋼鐵的需求量上升起到重要的作用。雖然我國(guó)目前抑制房?jī)r(jià)過(guò)快增長(zhǎng)的措施導(dǎo)致房子目前有價(jià)無(wú)市的情況，商品房銷售數(shù)量在2010年初出現(xiàn)大幅的萎縮，但是國(guó)家宏觀調(diào)控要求多推出保障性住房、經(jīng)濟(jì)適用房、廉租房的建設(shè)還是能拉動(dòng)對(duì)鋼材的需求。隨著房地產(chǎn)開(kāi)工率的增長(zhǎng)，也是3、4月份鋼鐵需求旺季的到來(lái)，鋼鐵企業(yè)的銷售將有較大的上升。

汽車、家電消費(fèi)快速增長(zhǎng)，板材需求旺盛。隨著汽車下鄉(xiāng)和家電下鄉(xiāng)的政策出臺(tái)，2009年汽車和家電消費(fèi)出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，帶動(dòng)了上下游的企業(yè)從中受益。

汽車用鋼主要有鋼板、帶鋼、優(yōu)質(zhì)鋼、型鋼、鋼管、鋼圈等。汽車產(chǎn)量與鋼材產(chǎn)量具有較強(qiáng)的相關(guān)性，2009年以來(lái)汽車產(chǎn)銷大增拉動(dòng)了鋼材產(chǎn)量。2009年12月鋼材產(chǎn)量為6，464萬(wàn)噸，汽車產(chǎn)量為154萬(wàn)輛，均創(chuàng)出2003年7月以來(lái)的新高。預(yù)計(jì)2010年汽車行業(yè)仍能維持目前的銷售數(shù)量。

家電消費(fèi)需求處于上升趨勢(shì)中，家電下鄉(xiāng)、以舊換新政策給家電消費(fèi)帶來(lái)了契機(jī)。未來(lái)家電的生產(chǎn)和銷售都將穩(wěn)步上升，家電出口也將趨于回暖。

鋼材價(jià)格將穩(wěn)步上升

從上下游分析來(lái)看，目前我國(guó)還是主要以高爐煉鋼為主，上游鐵礦石作為鋼鐵生產(chǎn)的原材料，價(jià)格的上漲對(duì)鋼材成本的上升有非常大的影響。從下游需求看，國(guó)家固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)、汽車、家電、造船等行業(yè)的復(fù)蘇將帶動(dòng)鋼鐵的需求，另外世界經(jīng)濟(jì)的回暖也將帶動(dòng)我國(guó)鋼材出口的上升。

事實(shí)上，從2010年鐵礦石談判開(kāi)始，我國(guó)各主要鋼材品種都出現(xiàn)了上漲的趨勢(shì)，各大鋼鐵企業(yè)也調(diào)高了出廠價(jià)格，5月份寶鋼、武鋼、鞍鋼冷軋板卷出廠價(jià)都有較大的提高。所以未來(lái)我國(guó)鋼材價(jià)格將穩(wěn)步上升，大幅下跌的可能性很小。

把握三條主線

投資主線一，國(guó)家固定資產(chǎn)投資中，建筑行業(yè)用鋼量占整個(gè)鋼材需求的近35%，因此建筑行業(yè)的好壞對(duì)于鋼鐵行業(yè)的運(yùn)行有著舉足輕重的影響力。在建筑行業(yè)中，房地產(chǎn)耗鋼占比非常大。房地產(chǎn)建設(shè)的發(fā)展，刺激了對(duì)螺紋鋼、線材、圓鋼等建筑鋼材的需求，上市公司中主要關(guān)注八一鋼鐵。

投資主線二，隨著人均GDP的不斷提高，城鎮(zhèn)居民的購(gòu)買力大大增強(qiáng)，消費(fèi)升級(jí)及消費(fèi)刺激政策帶動(dòng)了汽車、家電消費(fèi)的快速增長(zhǎng)，從而刺激了對(duì)高端板材的需求。因此，投資最具競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，即擁有生產(chǎn)高端板材技術(shù)的企業(yè)，是未來(lái)投資的主流方向。主要關(guān)注大冶特鋼、方大特鋼[8.56 -4.99%]。

投資主線三，在高成本時(shí)期，利潤(rùn)將向上下游轉(zhuǎn)移。一方面，利潤(rùn)往上游轉(zhuǎn)移，我國(guó)鋼鐵企業(yè)資源控制力較弱，鐵礦石資源的進(jìn)口依賴已形成受制于人的不利局面。長(zhǎng)協(xié)礦曾經(jīng)給大型鋼廠帶來(lái)巨大的成本優(yōu)勢(shì)，而如今這樣的優(yōu)勢(shì)難以維持，對(duì)于大部分依賴長(zhǎng)協(xié)礦的鋼鐵企業(yè)，必須找到控制成本或者轉(zhuǎn)移成本壓力的辦法。此時(shí)，擁有鐵礦石資源的企業(yè)將成為2010年鋼鐵行業(yè)另一個(gè)投資品種，而一直以來(lái)使用現(xiàn)貨礦的民營(yíng)企業(yè)則獲得了同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)會(huì)。另一方面，由于需求的旺盛，一些鋼絞線、鋼圈企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)迅速，將成為另一個(gè)投資品種。主要關(guān)注金嶺礦業(yè)、新鋼股份[7.99 -0.50%]。