2004年6月25日，中小板開閘，新和成8家公司首批上市，成為資本市場的寵兒。如今，9年時間過去，中小板上市公司已經達到701家，占A股上市公司總量的近三分之一。

　　但頂著中小板第一股光環的新和成(浙江新和成股份有限公司)，近況卻有些不妙，公司已經連續6個季度凈利潤同比增長率為負。

　　最讓公司高管揪心的是，2012年，包括公司董事長胡柏藩、總裁胡柏剡在內的12位董、監、高人員去年斥資近億元，增持公司股票，目前悉數被套。尤其是除公司實際控制人胡柏藩、胡柏剡兄弟之外的高管，持股成本都在20元之上(最高持股成本21.13元)，按8月6日收盤價16.89元計算，浮虧都在15%以上。

　　股權激勵計劃未能實施，增持資金被套，加上公司主導產品維生素E、維生素A的價格長期低位徘徊，即將迎來上市十周年的新和成，或許正在迎接最困難的挑戰。

　　化學老師成就中小板第一股

　　新和成位于浙江省新昌縣。公司創始人胡柏藩，生于1962年，1982年從紹興師范專科學院化學系專科畢業，分配到新昌大市聚職業中學擔任化學教師。

　　大市聚是新昌縣的一個鄉鎮，距縣城有17公里，十分偏僻。為了改善山區學校的辦學條件，1988年，胡柏藩放下教鞭，籌劃為學校創辦經濟實體，用10萬元借款創辦新昌合成化工廠，以回收工業廢酒精起步，開始其創業歷程，胡柏藩自任廠長。

　　1999年，合成化工廠聯合9位自然人，發起成立股份公司新和成，胡柏藩擔任董事長兼總經理。經過多年發展，新和成成為全球第二大維生素A 生產企業和第四大維生素E 生產企業，并在2004年6月首批中小板上市，成為萬眾矚目的中小板第一股。

　　新和成的高層多為教師出身，直到現在，身為董事長的胡柏藩，還被不少員工叫做胡老師。

　　新和成上市后，帶動了一批當地企業上市，京新藥業(002020)、三花股份(002050)、萬豐奧威(002085)、日發數碼、美盛文化(002699)等5家企業其后均在中小板上市。新昌成為浙江上市公司最多的縣市之一。

　　新和成的發行價為13.41元，2011年復權價最高達到282.6元，7年時間翻了21倍。更為罕見的是，公司上市9年，年年進行大比例的分紅，累計分紅金額已達20.55 億元，遠高于4億元的ipo募集資金。

　　從醫藥中間體發展到維生素產品系列，再以維生素的中間體發展出香精香料產品系列，如今，從校辦小廠起家的新和成已建成新昌、梅渚、上虞、山東四大生產基地，產品涵蓋原料藥、營養品、食品添加劑、飼料添加劑、香精香料等。

　　上市時，新和成總股本為1.14億股，目前達到7.26億股，總市值123億元。在2012年福布斯中國富豪榜上，當年的中學老師胡柏藩，以46億元的財富，位列第202位。

　　2008年，處在發展最高峰時的新和成，凈利潤達到13.7億元，此后連續三年在11億元上下徘徊，到2012年下降為8.5億元。今年1季度，新和成實現凈利潤1.9億元，同比下降27.74%，而按照業績預報，因為主導產品維生素A、維生素E的價格低于去年，今年中報新和成的業績還將下降。

　　高管上億資金增持被套

　　作為中小板第一股，新和成實際控制人胡柏藩頗有一些可道之處，其中一點，就是上市9年，其控制的新和成控股集團有限公司從未減持公司股票，包括復權股價高達282.6元之時。或許是對公司未來發展長期看好，包括董秘兼財務總監石觀群在內的許多高管，亦從未減持股票。這與不少創業板公司一到解禁日即大舉拋售形成鮮明對比。

　　相反，從2012年5月開始，新和成12位高管，相繼增持公司股票，以示對公司的看好。

　　2012年5月23日，公司內部審計負責人張曉波率先以21.08元/股買入1.6萬股，次日以21.15元/股繼續買入6300股，副總裁崔欣榮也隨之跟進2萬股。

　　5月25-29日，多名高管相繼買入，包括董秘財務總監石觀群、職工監事梁曉東、董事葉月恒和王正江、總裁胡柏剡、董事周貴陽、監事邱金倬、監事董小方等8人。

　　6月7-25日，崔欣榮、邱金倬、王學聞、周貴陽四位高管又跟進增持。這些高管增持股票，基本都以幾萬股為限，增持較多的為王學聞13萬股、石觀群9萬股、胡柏剡75萬股，而這三位高管，本身亦為新和成的原始股東。

　　從6月25日以后，上述高管再未增持公司股票。當日，公司股票報收20.99元，與高管增持的價格，基本相當。

　　令這些高管意想不到的是，此后公司股票繼續下跌，從7月初跌破20元開始，這些高管開始處于集體被套的境地。這時，公司董事長胡柏藩，開始大舉增持。

　　2012年7月前，胡柏藩本人未持有任何新和成股份，只通過新和成集團間接持股。

　　7月17日，胡柏藩增持68.4萬股，拉開增持序幕，股價為18.97元。次日，胡又增持32.7萬股。

　　7月19日，新和成發布公告，稱“基于對目前資本市場形勢的認識及對公司未來長期發展前景的信心”，公司實際控制人計劃在未來12個月內累計增持不超過公司總股本1%的股份(含此次已增持股份在內)，不少于公司總股本0.2%的股份。

　　9月5-7日，胡柏藩連續3天增持。9月20日至28日，又連續5個交易日增持。加上11月底的6次增持，到2012年11月28日，胡柏藩累計19次增持，持股總數達到379萬股。其后，新和成發布公告，稱實際控制人已完成增持計劃。

　　增持前，胡柏藩及其一致行動人胡柏剡直接與間接合計控制公司4.12億股股份，占公司股份總數的56.80%。兄弟兩人合計增持454萬股后，持股數達到4.17億股，占公司股份總數的57.43%。

　　在胡柏藩的19次增持中，最高增持價為19.06元，最低價為17.48元。以18元為均價粗略估算，胡柏藩幾個月時間，總共斥資近7億元。

　　胡柏剡的持股成本為20.35元每股，合計1526萬元。

　　包括兩位實際控制人在內，12位高管增持總共528.66萬股，總計斥資近億元。

　　讓新和成實際控制人和高管沒有想到的是，一系列增持并未給資本市場帶來信心，甚至陷入越增持股價越跌的境地。在上述增持結束后，2012年12月3日，新和成最低跌到16.42元，12位高管深度被套，其中又以5、6兩月增持的股東最為慘烈，僅半年時間，副總裁崔欣榮一筆21.31元的增持，浮虧最高甚至達到23%。

　　新和成的高管們何時能夠解套，至少眼下還是個未知數。