圖1、VB2下游分布

　　VB2全球總需求約為7000噸，每年增長率約為3-5%。由于飼料用途比例較高，所以有一定的周期性。全球主要生產企業有廣濟藥業4800噸、巴斯夫1500噸、帝斯曼2000噸。三家企業的產能已經超過全球產能的80%，已經產能過剩。

　　圖2、2010年VB2主要產能分布（噸）

　　2007年VB2價格因韓國BASF工廠罷工停產而暴漲，月度均價曾到達75美元/千克（短單出現過100美元/千克）。然而好景不長，隨著BASF的復產，VB2價格開始下滑，目前我國VB2出口均價約為27美元/千克，基本維持在比較穩定的水平。

　　除廣濟外，國內VB2生產企業主要有迪賽諾、山東恩貝、河北圣雪、寧夏啟元等。但出口主要由廣濟和迪賽諾主導，兩者的市場份額分別為75%和8%。其它企業屬于睡眠產能，即在VB2價格低迷時，大多處于停產/半停產狀態，市場上也只有少數企業有報價。當產品價格上漲，這些企業開始生產和報價。廣濟由于規模效應以及技術優勢，成本約為110元/千克；而睡眠產能的成本較高，一般為140元/千克。

　　圖3、我國歷年VB2出口量和價（單位：噸，美元/千克）

   海關出口數據顯示，2013年1-8月我國VB2及其衍生物出口量達到1455噸，同比增長34.07%，8月單月出口量達260噸，同比上漲97.68%，出口量總體維持在較高水平。目前VB2國內最新成交價約126元，維持在比較穩定的水平，由于廣濟藥業曾將其核黃素產品內銷報價提高至180元以上，帶動了VB2市場價格的小幅上漲，但此后價格便一直處于微幅震蕩之中，由于VB2進入壁壘不高，睡眠產能較大，預計后續價格仍將維持震蕩行情。

　　D-泛酸鈣（VB5）主要用于飼料添加劑以及醫藥和食品，其中60%用于飼料添加劑，15%用于獸藥，10%用于醫藥，15%用于食品添加劑。2001-2008年間全球消費量的復合年增長率為7%，目前增長速度有所放緩。

　　圖4、泛酸鈣下游分布

　　D-泛酸鈣的制備方法主要有兩種：1）先化學合成DL-泛酸鈣，通過拆分DL-泛酸鈣而制得D-泛酸鈣。2）通過化學法或生物法拆分關鍵中間體DL-泛解酸內酯得到D-泛解酸內酯，再由D-泛解酸內酯與β--氨基丙酸反應合成D-泛酸鈣，其中生物法拆分的成本比化學法拆分的成本低15%。

　　國外D-泛酸鈣生產公司主要有日本第一制藥精細化學品公司、德國BASF公司、荷蘭DSM公司等。BASF、DSM均采用化學法生產，而日本第一制藥采用生物法酶拆分工藝制備中間體D-泛解酸內酯，這也是目前最先進的工藝。國內原只有鑫富藥業一家有生物法酶拆分工藝，但現在山東新發也采用了這一工藝。

　　在產能分布上，國內鑫富藥業產能最大，約為7,000噸。2011年日本地震后，由于基礎設施被破壞，日本第一精化暫停了泛酸鈣的生產。在該品種上，第一精化盈利情況并不理想，地震破壞了生產所需的基礎設施，影響較為嚴重，未來有可能退出泛酸鈣市場。

　　圖5、2010年全球泛酸鈣產能分布（噸）

　　2005年D-泛酸鈣行業處于低谷，導致生產能力小、技術落后、生產成本高的企業先后停產，產能趨于集中。2007年，鑫富藥業收購獅王后對泛酸鈣價格、產量進行調整，市場供求關系略為偏緊，價格也一路飆升，從6-7美元/千克上漲至2008年初的23美元/千克。然而，泛酸鈣合成步驟少，工藝相對簡單，新進入者壁壘不高。山東新發4,000噸產能的加入，使得行業產能過剩，價格開始急劇下滑，又回到了之前6-7美元/千克的水平。

　　圖6、D-泛酸鈣歷年出口量和價（噸；美元/千克）

　　海關出口數據顯示，2013年1-8月我國泛酸鈣及其衍生物出口量達到7183噸，同比增長12.72%，單月出口量為860噸，同比下降11.86%，環比下降5.9%；目前泛酸鈣最新報價為56元/kg，與前期基本持平，由于國內新發、鑫富兩家企業去年夏季均沒有停產檢修，庫存較大，預計后續價格有望保持在穩定水平。