2月24日晚間，廣濟藥業發布對外公告稱，武穴國資基于戰略發展的需要，擬以公開征集意向受讓方的方式協議轉讓所持本公司15.11%的股權。本次股權轉讓已經由上級主管部門湖北省人民政府國有資產監督管理委員會原則同意。

　　這意味著這家有著超過40年歷史的當地老牌國企，將正式褪去“國資”背景。武穴國資退出的背后，則是廣濟藥業主營業務——核黃素市場在過去的幾年中，經歷了過山車般的跌宕行情。核黃素市場想重回2007年左右的價格高峰，已經不太可能。而作為全球最大的核黃素生產商，廣濟藥業也正在經歷前所未有的經營困境。2012年，廣濟藥業巨虧高達9556.4萬元。2013年盡管實現“賬面扭虧”，但剔除資產出售和財政補貼收入，公司主營業務依然處于虧損狀態。

　　在此背景下，廣濟藥業未來的“接盤方”能否實現公司主營業務的扭虧?盡管投資者充滿期待，但其面臨的挑戰不容小視。“公示期過后，有合適的受讓方，大股東會及時通知我們，屆時我們會履行公告。”3月4日下午，廣濟藥業董秘汪宏勇這樣回應經濟觀察報記者。

　　武穴國資“退位”

　　廣濟藥業始建于1969年，主營生產、銷售醫藥原料藥及制劑、食品添加劑、飼料添加劑。其公司在官方網站宣稱，主導產品核黃素(即維生素B2)：“產、銷量居世界第一。”

　　1999年，廣濟藥業成功登陸深交所。作為至今武穴乃至所屬湖北省黃岡市唯一的一家上市企業，有著國資背景的廣濟藥業，其發展備受當地政府支持。

　　以出現巨虧的2012年度為例，當年6月，廣濟藥業即收到武穴市財政局、科技局撥付的政府扶植資金2639萬元。2013年，盡管公司繼續承受市場的壓力，但依舊收到來自武穴市財政局下發的政府獎勵資金2000萬元——正是來自政府的補貼收入，讓廣濟藥業避免了繼續虧損的窘境。

　　一個值得關注的事實是，作為武穴國資全資的控股方，武穴市財政局正是廣濟藥業的實際控制人。盡管有著既掌握政府“財權”和公司實際控制人雙重身份的武穴市財政局的鼎力支持，但是依舊難以改善廣濟藥業的經營頹勢。

　　中投顧問醫藥行業研究員許玲妮在接受經濟觀察報采訪時稱：“廣濟藥業的困境，不僅與核黃素市場的整體困境有關，更為重要的是公司沒有積極順應市場變化。這可能與體制有關，在國資委背景下，做每一項決策都需要層層審批，延誤了公司轉型的進度。”

　　在核黃素市場日趨微利甚至價格倒掛的背景下，自2008年開始，廣濟藥業的業績連連出現巨幅滑坡。經濟觀察報記者從武穴當地了解到，廣濟藥業的何去何從，引起了武穴乃至黃岡市政府的高度重視。反復權衡之下，決定讓武穴國資退出，引入市場化投資方，推動廣濟藥業走出困境。

　　但對于“接盤者”，武穴地方政府設置的門檻并不低。根據公告披露的信息，除了每股不低于6.38元的股權轉讓價格之外，“擬受讓方應盡快借入3億資金，用于解決廣濟藥業現時資金困難。”——以總體轉讓股權測算，這意味著，受讓方要拿出至少5.42億元的現金。

　　不止于此，“擬受讓方必須有較強的經濟實力，且有實業做支撐，既可解決當前制約廣濟藥業發展瓶頸問題又可推進生物產業園后續發展，與廣濟藥業產業相互兼容的受讓方優先。”

　　一個值得關注的細節是，公開征集意向受讓方的公示期限僅9個工作日。為數不少的市場人士猜測，如此短暫的公示期，是否意味著受讓方已經內定?而市場一個頗多的傳聞是，來自福建的“折戟”IPO的歸真堂，可能借殼廣濟藥業上市。

　　“我們也關注到了這樣的一些傳聞，但是目前還沒有來自大股東方面確切的消息。”廣濟藥業董秘汪宏勇這樣回應記者。

　　而據記者了解，“接盤方”應該是一家來自南方的醫藥企業，且與武穴政府方面接洽多時。

　　核黃素暴利時代終結

　　武穴國資退出的背后，是廣濟藥業主營業務——核黃素市場暴利時代的終結。核黃素即維生素B2，作為全球產量最大的核黃素生產商，廣濟藥業的產品涵蓋醫藥原料藥及制劑和獸藥原料藥、飼料添加劑等多個領域。

　　“核黃素市場價格的波動，與產能的供給量直接相關。”黃齊升告訴記者。從2007年年初開始，隨著國外核黃素生產巨頭德國巴斯夫在韓國的工廠停產，核黃素市場價格一路飆升，當年10月，最高漲至約850元/kg。

　　與此相伴，主營業務70%以上依靠核黃素的廣濟藥業，在當年也創造了前所未有的業績高峰，2007年，廣濟藥業實現凈利潤1.9億多元，比上年度暴漲超過10倍。隨著銷售價格屢創新高，廣濟藥業的股價也在二級市場上一路上揚，從2007年4月開始，不到5個月，廣濟藥業的股價從8元附近拉至8月31日的最高價51.58元，一度成為二級市場的“明星股”。

　　但好景不長。從2007年四季度開始，其后不到一年時間，核黃素市場價格迅速從高峰時的850元/kg滑落到145元/kg。黃齊升分析，價格回落的原因是多方面的，一是包括巴斯夫等大型供應商產能的恢復;二是金融危機時市場需求的減少。

　　另一個值得關注的背景是，在價格高峰之際，核黃素生產商紛紛擴充產能。2008年開始，山東恩貝、上海迪塞諾紛紛擴產，而作為行業“領頭羊”的廣濟藥業，也在河南孟州新建核黃素生產基地，其一期項目2500噸飼料級核黃素項目于2009年12月下旬投產運營。

　　“核黃素市場進入門檻低，投產周期短，產能擴充對于價格的抑制作用十分明顯。”黃齊升分析。

　　受核黃素市場價格急速下滑的影響，廣濟藥業的業績在歷經2007年高峰后，一路滑坡。記者查閱廣濟藥業歷年財報發現，從2008年開始，其每年度的凈利潤跌幅超過50%，2012年，廣濟藥業更是出現了9556.4萬元的巨虧——這家全球最大的核黃素生產商，在短短的五年時間，跌入了業績的最低谷。

　　而市場并未出現好轉的跡象。截至目前，核黃素市場價格已經跌至120元/kg。“業內公認的成本線是在130元/kg，可以說，目前絕大部分核黃素生產企業，是在成本線以下運營，保本都難。”

　　在此背景下，廣濟藥業未來的“接盤者”，如何實現主營業務的扭虧，并保持持續的盈利能力?顯然面臨巨大的挑戰。