2003年，帝斯曼收購羅氏的維生素業(yè)務(wù)之后，專門成立了一個(gè)營養(yǎng)部門來整合業(yè)務(wù)發(fā)展，2013年帝斯曼營養(yǎng)品部門（含動(dòng)物營養(yǎng)和人類營養(yǎng)）銷售收入達(dá)到41.95億歐元，占公司全年銷售額的44%，貢獻(xiàn)利潤（EBITDA，稅息折舊及攤銷前利潤）9.14億歐元，占公司利潤的70%，而2003年，這兩個(gè)比例分別是24%和33%。

　　2014年帝斯曼公司營業(yè)收入91.81億歐元，同比增長4%；稅息折舊及攤銷前利潤11.68億歐元，同比下降7%。其中營養(yǎng)部門收入43.35億歐元，同比增長3%，占公司總收入的47.2%。營養(yǎng)部門稅息折舊及攤銷前利潤8.5億歐元，同比下降7%，占公司總利潤的73%。

　　動(dòng)物營養(yǎng)部門表現(xiàn)強(qiáng)勁 人類膳食補(bǔ)充劑市場(chǎng)低迷

　　動(dòng)物營養(yǎng)收入20.84億歐元，同比增長8%，占營養(yǎng)部門收入48.1%。銷售收入增長主要來自于添加劑和預(yù)混料市場(chǎng)需求增長，巴西土爾加（Tortuga）發(fā)展勢(shì)頭良好，有較大貢獻(xiàn)。一些維生素和上游添加劑產(chǎn)品，2014年價(jià)格上漲對(duì)銷售額增長也有較大貢獻(xiàn)，除了維生素E。

　　【BOYAR注：土爾加是巴西領(lǐng)先的反芻預(yù)混料公司，2013年帝斯曼以4.65億歐元收購】

　　人類營養(yǎng)收入16.26億歐元，同比下降4%，占營養(yǎng)部門收入37.5%，美國多維和魚油膳食補(bǔ)充劑市場(chǎng)低迷，人類營養(yǎng)4季度銷售收入略有上漲主要因?yàn)槊涝獜?qiáng)勁。

　　根據(jù)資料顯示，2014年上半年美國膳食補(bǔ)充劑零售市場(chǎng)銷量維生素A同比下降6%，維生素C同比下降8%，復(fù)合多維同比下降4%。從中國維生素出口情況來看，2014年出口至北美份額比2013年下降，美國保健品市場(chǎng)低迷造成部分B族維生素出口量下降。

　　維生素E價(jià)格帶來的特別影響

　　雖然局部地區(qū)疾病和天氣對(duì)需求有些影響，整體來看，全球動(dòng)物飼料市場(chǎng)良好。維生素E價(jià)格受到競(jìng)爭(zhēng)的壓力下滑，尤其是2014年3-4季度表現(xiàn)比較明顯。或許2015年1月份價(jià)格開始觸底，綜合來看，可能造成2015年全年帝斯曼稅息折舊及攤銷前利潤比2014年下降8000萬歐元。帝斯曼是低成本供應(yīng)商，雖然瑞士貨幣升值對(duì)成本造成很大影響。對(duì)于中國一些小的維生素E供應(yīng)商來說，市場(chǎng)吸引力已經(jīng)大大削弱。

　　帝斯曼對(duì)此將采取一些措施：利用低成本優(yōu)勢(shì)保持市場(chǎng)占有率，并進(jìn)一步降低成本；利用強(qiáng)大的營養(yǎng)研究使用戶提高維生素E用量水平；進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)品劑型的差異化。

　　博亞和訊此前在文章中曾經(jīng)分析過歐洲匯率變化對(duì)全球A/E價(jià)格體系的影響，全球A、E有一半以上的產(chǎn)量來自歐洲，另一半來自中國。中國A、E出口區(qū)域里，有30%以上出口至歐洲。受供應(yīng)和市場(chǎng)需求壓力，A、E價(jià)格在2014年4季度以來不斷下滑，正在挑戰(zhàn)廠家成本底線和盈利能力。因此，歐元和瑞士匯率變化對(duì)全球A、E定價(jià)體系產(chǎn)生影響。

　　在供需格局沒有發(fā)生變化的情況下，如果全球A、E以美元定價(jià)，對(duì)于歐洲市場(chǎng)來說，歐元貶值，將推高歐洲A、E歐元市場(chǎng)價(jià)格，歐洲用戶以歐元購買A、E成本將提高。如果以歐元定價(jià)，A、E美元價(jià)格將降低。整體來看，歐元貶值令歐洲廠家價(jià)格更具有競(jìng)爭(zhēng)力，在競(jìng)爭(zhēng)加劇、價(jià)格不斷挑戰(zhàn)歷史低點(diǎn)的背景下，這對(duì)于中國出口不利，不光是出口至歐洲，出口至其它區(qū)域也是如此，進(jìn)一步的影響是，進(jìn)口產(chǎn)品在中國銷售可能增加。

　　2014年匯率變化造成5000萬歐元損失

　　2014年公司由于匯率變化，造成的利潤損失約5000萬歐元，此前預(yù)計(jì)全年匯率損失將達(dá)到6000萬歐元，但4季度美元兌歐元匯率的大幅變化，挽回了約1000萬歐元的匯率損失。

　　對(duì)于2015年展望

　　宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，消費(fèi)信心不足仍將影響市場(chǎng)。帝斯曼認(rèn)為歐洲可能保持小幅增長，美國保持復(fù)蘇勢(shì)頭，一些高增長經(jīng)濟(jì)體增速下降。

　　歐元對(duì)美元貶值，瑞士法郎兌歐元升值可能進(jìn)一步影響2015年帝斯曼的收益，不過匯率的各種影響，可能在帝斯曼內(nèi)部被相互抵消。

　　從2014年下半年以來，維生素E價(jià)格大幅下滑，假如2015年1月份價(jià)格能夠維持下去，將造成帝斯曼2015年稅息折舊及攤銷前利潤比2014年下降8000萬歐元。