近期，農業農村部發布數據顯示，豬肉價格還在繼續下行，目前處于2020年以來的低位，養殖企業普遍陷入虧損狀態。

　　盡管如此，機構對豬企的調研熱情卻在不斷上漲。3月13日，溫氏股份、唐人神披露的最新調研信息中，高瓴資本、淡水泉、廣發基金、嘉實基金等多個頂流機構在列。

　　分析指出，近期中央已經開展了兩批凍豬肉收儲，有助于幫助豬企出清產能，對目前處于巨虧的生豬養殖行業利好。溫氏股份在接受調研時表示，樂觀估計，2022年三季度后豬價有可能進入下一輪周期的上行通道。

　　上市豬企再迎調研熱

　　自2020年下半年以來，豬肉價格持續調整，整個生豬養殖行業進入新一輪豬周期下行通道，目前生豬價格已經跌破盈虧平衡點，養殖企業普遍陷入虧損狀態。

　　農業農村部最新監測顯示，2月全國生豬平均價格為每公斤14.06元，已經跌破平均養殖成本線，出欄一頭生豬虧損約150元，上周又跌到每公斤13.21元。而豬肉批發市場上周均價為每公斤18.42元，環比跌3.3%，同比低52.2%，已連續4周下跌。

　　目前，受供應增加和消費季節性減少雙重因素疊加影響，生豬價格持續下行，價格處于2020年以來的低位。

　　生豬價格下跌，行業內企業普遍處于虧損狀態。正邦科技預計2021年虧損182億元，溫氏股份業績快報顯示虧損133.37億元，此外，新希望、天邦股份、傲農生物等預計虧損也在10億元以上。

　　值得一提的是，部分豬肉上市企業二級市場表現卻似乎并沒受到影響，溫氏股份、唐人神、金新農等近期漲幅不小。截至目前，溫氏股份自底部反彈近70%，市值超1200億元。

　　在此背景下，機構近期對豬肉上市企業的調研熱情明顯提升，公募基金和私募機構積極參與，近期對溫氏股份、唐人神等再次進行了調研。其中，溫氏股份的調研活動，更是吸引了上百家機構參與。

　　3月13日，溫氏股份披露機構調研信息顯示，107家機構于3月11日調研了公司，廣發基金、嘉實基金、華夏基金等頭部公募在列，高瓴資本、淡水泉等投資機構也積極參與。唐人神也在3月13日披露了最新調研信息，廣發基金、國海證券組團對公司進行了調研。

　　據證券時報記者統計，3月份以來，機構對豬肉股的調研頻次明顯增加，包括溫氏股份、唐人神、牧原股份、金新農等多家生豬養殖企業，其中，溫氏股份、唐人神等更是接連獲機構調研。

　　飼料價格上漲加劇虧損

　　從調研信息看，機構對豬企面臨的飼料價格上漲等問題比較關注。

　　近期，俄烏戰爭沖突對全球范圍內的大宗農產品原料供應及價格帶來不確定性與波動，直接造成部分飼料原料價格大幅上漲，嚴重影響全球農產品供應鏈的穩定。同時，戰爭對全球農產品交易方的心理預期產生較大影響，間接影響農產品的價格。

　　對此，溫氏股份接受機構調研時表示，飼料原料價格上漲是整個養殖行業需要共同面對的問題。相比于中小養殖戶而言，大型養殖企業在飼料成本控制方面往往具有優勢。公司已積極做好應對措施，通過多種方式，如充分發揮飼料原料集采優勢和飼料營養配方技術優勢，加大優勢原料使用規模，有效控制飼料成本。公司2022年1-2月豬料生產成本同比上漲約5%。

　　神農集團也在3月14日披露了最新調研信息，對于機構關注的飼料價格上漲問題，公司表示，原材料價格的上漲會對飼料銷量產生不利影響，但飼料銷售的毛利率會保持相對穩定。因為隨著原材料價格的上漲，飼料行業的終端產品都會提高售價，保證自己的合理利潤。目前，對飼料業務產生影響的主要原因在于生豬價格低位運行，飼料漲價會直接導致生豬養殖出欄成本增加并加大養殖虧損，導致養殖戶飼料購買量減少，從而影響到飼料業務的發展。

　　生豬養殖企業虧損加大，市場上出現了大型豬企破產的傳聞。溫氏股份認為，大型豬企破產幾率不大。正常來講，只要不是大量運用資金杠桿，破產幾率較小。同時，大型豬企融資渠道較多，抗壓能力較強。在企業資金極端困難時，還可以通過售賣仔豬、肉豬、母豬及其他資產等多種方式，增加資金回流，減少飼料原料消耗帶來的資金支出，解燃眉之急。但這種方式對企業產能擴張速度影響較大，母豬恢復起來需要時間較長，難度較大，甚至會造成市場規模萎縮。

　　此外，豬企虧損加大，企業融資是否出現困難也是機構較為關注的話題。溫氏股份表示，從行業來看，國家支持養豬業發展，建議銀行等機構不因豬周期下行的階段性困難對豬企抽貸、斷貸。從個案來看，高虧損 、高負債的企業，銀行融資較為困難，融資成本較高。

　　豬價將在三季度企穩?

　　證券時報記者觀察生豬期貨價格走勢發現，近期生豬期貨合約價格還在繼續下探，但遠期生豬期貨合約價格已經企穩反彈，市場對三季度豬價反彈預期比較強烈。

　　在調研活動中，部分上市公司對豬價走勢作出了預測，其中，溫氏股份預計，從供給端來看，養豬產能去化還將持續，未來行情走勢主要看產能去化的時間長短和深度。從需求端來看，按照往年經驗，春節過后一般為豬肉消費傳統淡季。同時，疊加新冠肺炎疫情散發，也對居民消費有所抑制。初步預計，2022年上半年豬價維持在較低位置，行業產能去化加快。樂觀估計，2022年三季度后豬價有可能進入下一輪周期的上行通道;悲觀估計，2022年仍處于社會平均盈虧平衡線位置，可能需要2023年才能進入下一輪周期的上行通道。

　　太平洋證券研究認為，中央儲備收儲凍豬肉對供需影響有限，豬價低迷走勢短期難以改變，但進一步下跌空間也有限。近期，糧價上漲推動養豬成本上升，粗算養豬單位成本較春節前上升0.6-1元/公斤，漲幅約4-7%。成本上升疊加豬價低迷，行業虧損幅度擴大，企業資金鏈進一步緊張，產能去化動力加強，預計未來數月產能去化或加速，豬價有望三季度觸底反轉。

　　東興證券表示，春節后豬價迅速開啟了二輪探底，目前豬價仍在底部徘徊，且有進一步下探的可能，再疊加當前大宗農產品全面漲價帶來的飼料大幅漲價，導致養殖成本居高不下，持續虧損將進一步促進行業主動去產能步伐，2022年，豬價或將開啟下一輪上漲周期。