近期，多家養(yǎng)殖上市公司披露半年報信息。期貨日報記者查看多家企業(yè)半年報發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)豬企業(yè)普遍呈現(xiàn)以量換價、增收不增利的情況，而同為養(yǎng)殖行業(yè)的養(yǎng)雞企業(yè)，盈利情況明顯好一些。

多位分析人士認(rèn)為，同為養(yǎng)殖行業(yè)，今年上半年養(yǎng)豬虧損但養(yǎng)雞盈利，主要原因在于生豬出欄增加、供應(yīng)充裕，豬價總體呈現(xiàn)振蕩偏弱走勢，而年初由于供應(yīng)偏緊，肉雞價格隨之上漲。

豬價振蕩偏弱，雞價重心上移

光大期貨生豬研究員孔海蘭表示，上半年生豬養(yǎng)殖行業(yè)虧損較為嚴(yán)重。數(shù)據(jù)顯示，年初以來，生豬養(yǎng)殖虧損持續(xù)加深，4月21日，自繁自養(yǎng)模式下的養(yǎng)殖虧損376元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖模式下的養(yǎng)殖虧損442元/頭。此后，生豬養(yǎng)殖虧損雖有修復(fù)，但仍處在虧損階段。從時間上看，此次虧損歷經(jīng)近8個月，成為歷史虧損周期時間最長的一次。

對于肉雞養(yǎng)殖來說，由于白羽肉雞飼養(yǎng)周期較短，盈虧周期明顯小于生豬。2月，肉雞養(yǎng)殖進入盈利狀態(tài)，博亞和訊統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2月10日，白羽肉雞周度盈利達3.10元/只。5月初，肉雞養(yǎng)殖小幅虧損，隨后再次進入盈利階段。

從行業(yè)角度看，孔海蘭表示，上半年肉雞養(yǎng)殖行業(yè)總體處于盈利階段，而生豬養(yǎng)殖持續(xù)處于虧損狀態(tài)。另外，對于上市企業(yè)而言，肉雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)上下游整合情況較好。目前，我國生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)正在向上游育種、飼料，下游屠宰、食品加工行業(yè)拓展，但整體進度低于肉雞養(yǎng)殖企業(yè)。因此，肉雞養(yǎng)殖企業(yè)在行業(yè)虧損時，可以更好地將價格風(fēng)險分散至上下游業(yè)務(wù)中，企業(yè)整體虧損將減輕。

廣發(fā)期貨生豬研究員朱迪認(rèn)為，上半年生豬養(yǎng)殖企業(yè)普遍虧損的原因，一是去年下半年開始母豬產(chǎn)仔效率提高，以至于今年生豬出欄量持續(xù)回升，壓制豬價上方空間；二是春節(jié)后一般為豬肉季節(jié)性需求淡季，屠宰虧損，白條走貨困難，消費相對乏力，但供應(yīng)高位，豬價走勢偏弱。盡管飼料價格同樣高位，但養(yǎng)雞周期相對于生豬短，豬價持續(xù)維持在成本線以下，養(yǎng)雞行業(yè)的日子則明顯好過。

格林大華期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員張曉君表示，本輪生豬產(chǎn)能去化幅度不及預(yù)期，生豬市場供應(yīng)仍較充足。1—7月，生豬養(yǎng)殖利潤持續(xù)為負，進入8月養(yǎng)殖利潤才轉(zhuǎn)正。雖然今年以來養(yǎng)殖端持續(xù)虧損，但去產(chǎn)能速度緩慢，背后原因是上半年育肥虧錢的同時仔豬價格較高，養(yǎng)殖端去產(chǎn)能動力不足。

受引種數(shù)量下降影響，今年上半年肉雞市場供應(yīng)偏緊，進而推動價格上漲。一季度，白羽肉雞價格振蕩上行，同時飼料價格下跌，養(yǎng)殖利潤增厚；二季度，供應(yīng)增加的同時，餐飲業(yè)也在持續(xù)回暖，消費支撐價格偏強運行。根據(jù)博亞和訊的數(shù)據(jù)，上半年煙臺地區(qū)毛雞均價為4.81元/斤，較去年同期上漲12.4%。

招商期貨飼料養(yǎng)殖研究員馬幼元也認(rèn)為，生豬養(yǎng)殖上半年虧損的主要原因是生產(chǎn)效率提升促使出欄量明顯增加。生豬市場供應(yīng)充裕，但需求不及預(yù)期，二育參與謹(jǐn)慎，豬價在成本線以下運行，企業(yè)整體陷入虧損窘境。反觀養(yǎng)雞行業(yè)，種雞年前淘汰、換羽，加上種雞質(zhì)量偏差，年初市場供應(yīng)偏緊，肉雞價格隨之上漲，企業(yè)整體盈利。

徽商期貨畜禽研究員尉秀認(rèn)為，養(yǎng)豬、養(yǎng)雞盈利狀況不同，主要是受生豬、雞蛋、淘雞、雞肉價格走勢不同的影響。1月1日全國生豬出欄均價為16.29元/公斤，為上半年生豬出欄均價最高點；2月，北方散戶及中小養(yǎng)殖戶開始提前二育，疊加分割品入庫，豬價快速拉升，從2月初的14元/公斤漲至2月23日的15.96元/公斤；之后，受生豬供應(yīng)充足、需求不及預(yù)期、豬病等因素影響，豬價一路振蕩下行，截至6月30日，全國商品豬出欄均價為13.71元/公斤。整個上半年，豬價基本都在養(yǎng)殖成本之下。

豬糧比難有效回歸，行業(yè)成本壓力大

8月初在生豬價格快速跳漲帶動下，國內(nèi)豬糧比值短時回歸至正常綠色區(qū)間。但消費回升難及供應(yīng)增速，進入9月份國內(nèi)生豬價格持續(xù)偏弱，月均豬糧比值亦同步回落至5.66，環(huán)比下降4.29個百分點。截至26日國內(nèi)生豬市場僅維持在16.14元/公斤，較下旬低點僅高出0.10元/公斤，較月初下跌區(qū)間達0.81元/公斤。

中秋節(jié)國慶假期將至，但產(chǎn)品訂單提升幅度不及預(yù)期，隨養(yǎng)殖端出欄意向提升，豬價難以有效帶動。加之玉米市場上旬受南方港口現(xiàn)貨庫存偏緊，飼料企業(yè)階段性采購需求支撐價格仍舊高位。下旬進口谷物集中到港，新糧零星有報價，價格小幅回落，但整體糧價走跌幅度難及豬價下滑空間，豬糧比值亦由月初5.77回落至月末5.63。

從生豬養(yǎng)殖行業(yè)利潤來看，8月份生豬價格快速拉漲過后國內(nèi)生豬養(yǎng)殖周度自繁自養(yǎng)利潤拉升至114元/頭。但市場難以持續(xù)向上突破，隨消費跟進不及預(yù)期，國內(nèi)生豬自繁自養(yǎng)利潤在9月中旬再次由盈轉(zhuǎn)虧，頭均虧損12.7元/頭。外購仔豬利潤來看，行業(yè)虧損壓力不減，因前期補欄仔豬價格超500元/頭，目前外購仔豬養(yǎng)殖虧損幅度仍近220元/頭，年內(nèi)持續(xù)處于虧損狀態(tài)。四季度出欄育肥豬隨5個半月前仔豬價格快速回落，虧損面積或收縮明顯。

從飼料成本來看，根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品自有主糧監(jiān)測數(shù)據(jù)測算，進入三季度國內(nèi)養(yǎng)殖端生豬自配料價格不斷上漲，已由6月份的3.2元/公斤回升至3.5元/公斤，漲幅達9.4%。就7公斤仔豬育肥為120公斤標(biāo)豬，粗略按照2.8的料肉比測算，頭均飼料成本高達1107元/頭，較6月份低價期飼養(yǎng)成本高出95元/頭。豬價的回升在不確定疫情影響及飼料成本高位沖擊下，行業(yè)仍面臨較大壓力。

目前二次育肥補欄積極性不及往年同期，在成本壓力，供應(yīng)壓力及消費預(yù)期降級等因素掣肘影響下，市場未有集中大面積補欄現(xiàn)象。若根據(jù)26日全國16.14元/公斤的豬價簡單測算，補欄100公斤小標(biāo)豬育肥至120公斤、130公斤大豬出欄，生產(chǎn)成本仍高達16.2元/公斤上下 （料肉比3.5-3.6、人工、保健疫苗等90-115 元/頭）。二育觀望情緒仍在，在目前供應(yīng)仍舊占據(jù)利空主導(dǎo)低位的當(dāng)下，豬價的回歸仍有待四季度消費旺季帶來的提振。肥豬市場來看，在四季度氣溫不斷下降，節(jié)日同步南方腌臘灌腸集中開啟，大肥需求不斷增量，國內(nèi)標(biāo)肥價差或明顯拉大，或給大肥養(yǎng)殖帶來一定利潤空間。