在經(jīng)歷11月下旬的大跌后，12月12日午后生豬期貨出現(xiàn)大幅拉升，主力2401合約盤中一度漲停，尾盤有所回落，最終收于14640元/噸，當(dāng)日漲幅2.77%，相較于12月6日的低位每噸上漲近1420元，5個(gè)交易日漲幅7.5%。業(yè)內(nèi)人士表示，從盤面上看，短期內(nèi)價(jià)格存在超跌情況，資金進(jìn)場(chǎng)抄底。與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)年前行情仍抱有一定期待，這也觸發(fā)期現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)上漲。

“近期由于生豬疫情，北方育肥豬受損，仔豬價(jià)格小幅反彈，而且北方地區(qū)降溫降雪天氣也增加了生豬出欄及物流運(yùn)輸?shù)碾y度，屠宰場(chǎng)也有增加收豬計(jì)劃，現(xiàn)貨市場(chǎng)企穩(wěn)反彈。”中信期貨分析師李藝華接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)顯示，12月12日全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)豬肉平均價(jià)格為19.89元/公斤，比前一日上升0.3%。

市場(chǎng)看多情緒被點(diǎn)燃

“近期全國(guó)大面積降溫降雪天氣出現(xiàn)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)后續(xù)生豬運(yùn)輸及需求產(chǎn)生變化，或?qū)е律i運(yùn)輸困難，以及居民端或出現(xiàn)提前囤貨動(dòng)作。目前南方等地氣溫已經(jīng)降至合適的腌臘溫度，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)需求有相對(duì)較好預(yù)期。”一德期貨分析師侯曉瑞接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

與此同時(shí)，侯曉瑞表示，供應(yīng)端拋售情緒的緩和一定程度上使得市場(chǎng)認(rèn)為后續(xù)供應(yīng)壓力陸續(xù)緩解，且前期豬價(jià)已經(jīng)跌破13元/公斤一線，市場(chǎng)情緒變化會(huì)對(duì)豬價(jià)波動(dòng)產(chǎn)生較大擾動(dòng)。而且此次期貨提前現(xiàn)貨見底回升，部分合約漲幅高于現(xiàn)貨，在絕對(duì)價(jià)格低位的背景下，市場(chǎng)看多情緒較易被點(diǎn)燃。

據(jù)了解，目前2403作為生豬主力合約，11月下旬由15000陸續(xù)增倉(cāng)下行至12月初的13500附近，預(yù)計(jì)空頭平均成本在14500附近，跌至低位后市場(chǎng)情緒有所分化，前期空頭陸續(xù)有止盈動(dòng)作，多頭抄底意愿逐步增強(qiáng)，期貨由13225一路增倉(cāng)上行至前期15000附近價(jià)格，本輪抄底多頭成本預(yù)計(jì)在14000左右。多空成本差距不大，且勢(shì)頭相當(dāng)，后續(xù)行情走勢(shì)還要依靠現(xiàn)貨走勢(shì)來看。

“期貨價(jià)格在11月大幅下跌后，01和03合約的價(jià)格基本平水現(xiàn)貨，估值偏低。近期，受到降溫降雪天氣影響，市場(chǎng)對(duì)生豬市場(chǎng)的反彈預(yù)期較強(qiáng)，并且11月生豬疫情造成北方地區(qū)仔豬/育肥豬損失，市場(chǎng)擔(dān)憂仔豬損失后引發(fā)的出欄斷檔問題，因此近月合約有明顯反彈。”中信期貨分析師李藝華接受記者采訪時(shí)表示。

創(chuàng)元期貨分析師陳仁濤也表示，現(xiàn)在基本面確實(shí)出現(xiàn)了一些變化，特別是產(chǎn)能去化加速，11月份能繁母豬環(huán)比降2%，可以說是超預(yù)期。據(jù)涌益咨詢，11月樣本能繁母豬存欄量環(huán)比減1.57%，較上月擴(kuò)大0.72pct。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，11月樣本能繁母豬存欄量環(huán)比減1.92%（123家規(guī)模場(chǎng)存欄環(huán)比—1.92%，85家中小散環(huán)比—2.04%），同比減3.29%。在經(jīng)營(yíng)壓力不斷積累和冬季疫病多發(fā)背景下，行業(yè)產(chǎn)能去化明顯加速。

豬肉消費(fèi)需求快速回升

對(duì)于養(yǎng)豬行業(yè)來說，豬價(jià)是決定當(dāng)前利潤(rùn)的關(guān)鍵。受生豬價(jià)格下跌影響，溫氏股份前三季度虧損45.30億元。緊隨其后的是新希望和*ST正邦，二者的虧損額分別為38.58億元和28.19億元。此外，東瑞股份、新五豐、天邦食品等今年以來已連續(xù)三個(gè)季度出現(xiàn)虧損。

與此同時(shí)，養(yǎng)豬行業(yè)也屬于重資產(chǎn)投入，因此企業(yè)都是通過舉債擴(kuò)張。從各家負(fù)債情況來看，前三季度牧原股份負(fù)債合計(jì)為1130.66億元，新希望負(fù)債規(guī)模為969.97億元，接近千億關(guān)口，溫氏股份則為576.81億元。此外，*ST正邦、天邦食品的負(fù)債總額也達(dá)到百億以上。

不過，受益于成本優(yōu)勢(shì)，牧原股份第三季度扭虧，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.37億元，但前三季度依舊累計(jì)虧損18.42億元。在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，牧原股份表示，前三季度公司生豬養(yǎng)殖平均成本呈逐步下降趨勢(shì)，公司有信心實(shí)現(xiàn)養(yǎng)殖成本進(jìn)一步下降，爭(zhēng)取明年降至14元/公斤以下。

溫氏股份表示，近幾年公司做了大量的基礎(chǔ)性工作，聚焦非洲豬瘟疫病防控，保障大生產(chǎn)穩(wěn)定，公司逐步從非洲豬瘟疫病的影響中恢復(fù)過來，種豬群體質(zhì)量得以持續(xù)改善，肉豬出欄量不斷增加，養(yǎng)殖成本持續(xù)下降，精細(xì)化生產(chǎn)管理取得不錯(cuò)成效。

“目前價(jià)格較低，養(yǎng)殖端存在惜售挺價(jià)情緒，售賣情緒并不高，東北的肥豬也在等待，如果后期南方氣溫降低再進(jìn)行出欄，從而供應(yīng)南方腌臘消費(fèi)，但從目前的區(qū)域價(jià)差來看，價(jià)差似乎不能順價(jià)調(diào)運(yùn)。”創(chuàng)元期貨分析師陳仁濤接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

對(duì)此，一德期貨分析師侯曉瑞也表示，從成本端考慮，散戶作為成本控制最優(yōu)的群體（成本在14元/公斤以下），2023年基本未陷入明顯虧損區(qū)間，部分養(yǎng)殖戶全年仍處于盈利空間。而對(duì)于中型及大型養(yǎng)殖場(chǎng)來說，人工、場(chǎng)地、水電等費(fèi)用相對(duì)較高，全年成本在15元/公斤以上，虧損時(shí)間較長(zhǎng)，資金較為緊張。不過，集團(tuán)化養(yǎng)殖場(chǎng)由于有較強(qiáng)融資渠道，相對(duì)中型養(yǎng)殖場(chǎng)更能“扛”。因此，全年看下來受損最嚴(yán)重的應(yīng)該是成本控制較差的中型養(yǎng)殖場(chǎng)。

此外，據(jù)了解，近期對(duì)生豬的消費(fèi)確實(shí)有所增加。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)顯示，本周屠宰量環(huán)比上周有所增加，但整體增加幅度在2%—4%，后續(xù)關(guān)注南方腌臘需求的兌現(xiàn)情況。陳仁濤表示，目前生豬價(jià)格肯定會(huì)對(duì)生豬養(yǎng)殖類公司業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊懀i養(yǎng)殖行業(yè)已經(jīng)累計(jì)虧損接近一年了，不過隨著去產(chǎn)能加速，市場(chǎng)對(duì)未來企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)期轉(zhuǎn)好的信心增強(qiáng)。

與此同時(shí)，侯曉瑞也表示，近期各機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)生豬屠宰量已經(jīng)明顯回升，但前期現(xiàn)貨表現(xiàn)偏差，表明當(dāng)前需求雖較前期有所回升，但幅度有限，未能對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成明顯提振。生豬上市企業(yè)年內(nèi)公布的成本基本都在16元/公斤左右，年底降至15元/公斤附近，各企業(yè)現(xiàn)金流較為緊張，年內(nèi)均出現(xiàn)不同程度虧損。

生豬價(jià)格何時(shí)見底

今年來生豬價(jià)格波動(dòng)劇烈，在8月份短暫沖高后，9月份生豬價(jià)格震蕩走低。10月份市場(chǎng)以為隨著傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來，生豬價(jià)格會(huì)有一波上漲，結(jié)果國(guó)慶假期后豬價(jià)的大幅下跌再次給市場(chǎng)潑了一盆“冷水”。此后，12月6日生豬期貨價(jià)格還曾下探至13220元/噸，不過近期出現(xiàn)大幅反彈。

對(duì)于生豬養(yǎng)殖行業(yè)，海通證券發(fā)文指出，未來兩個(gè)季度內(nèi)，生豬供給仍然偏多，豬價(jià)或?qū)⒃诘撞空鹗帲瑫r(shí)經(jīng)過近一年虧損對(duì)現(xiàn)金流的消耗，能繁母豬產(chǎn)能的去化將迎來加速。隨著產(chǎn)能去化的深入，明年下半年的生豬供給壓力緩解，豬價(jià)或?qū)⒆叱龅撞繀^(qū)間。

光大證券也認(rèn)為，當(dāng)前即將進(jìn)入行業(yè)去產(chǎn)能深水區(qū)，由于生豬毛利大概率會(huì)在2024年上半年重新跌至虧損或以下，疊加仔豬價(jià)格低位維持，能繁的淘汰預(yù)計(jì)在明年上半年進(jìn)入加速過程，這一過程可能會(huì)類似2014年、2020年的產(chǎn)能去化，預(yù)計(jì)本輪產(chǎn)能去化將會(huì)更徹底。估值層面，當(dāng)前板塊頭均市值已經(jīng)跌破歷史最低頭均市值。估值與預(yù)期的底部，2024有望迎來板塊β。

那么接下來又有哪些因素會(huì)對(duì)生豬價(jià)格造成影響？創(chuàng)元期貨分析師陳仁濤對(duì)記者表示，接下來影響生豬價(jià)格走勢(shì)的因素主要是需求增量、疫情、供應(yīng)端的出欄壓力、以及產(chǎn)能去化的持續(xù)性。

陳仁濤表示，如果腌臘需求不能兌現(xiàn)或者兌現(xiàn)程度不及預(yù)期，那么豬價(jià)將再次回落。預(yù)計(jì)接下來生豬期貨依舊是反彈，但繼續(xù)反彈幅度不大；隨著腌臘需求減弱，市場(chǎng)將重新回歸交易供應(yīng)壓力，盤面將再次回落，春節(jié)后盤面價(jià)格或許會(huì)出現(xiàn)新低。

針對(duì)生豬期貨后期走勢(shì)，李藝華表示，短期來看，降雪天氣和腌臘需求利好市場(chǎng)。但是由于2023年上半年能繁母豬基數(shù)偏高，春節(jié)后需求收縮后，在供應(yīng)壓力下，生豬價(jià)格或在節(jié)后出現(xiàn)新低。對(duì)于生豬養(yǎng)殖企業(yè)來說，可以關(guān)注近期市場(chǎng)情緒反彈后的套期保值機(jī)會(huì)。

“當(dāng)前期貨盤面表現(xiàn)基本反映出，近月合約跟隨現(xiàn)貨波動(dòng)為主，成本線下不建議追空，反彈可繼續(xù)做空。近月產(chǎn)能去化后遠(yuǎn)期豬價(jià)迎來上漲機(jī)會(huì)，因此遠(yuǎn)月給出一定升水，但由于升水程度偏高，在無明顯驅(qū)動(dòng)下謹(jǐn)慎抄底，可跌至成本附近后關(guān)注抄底可行性。”侯曉瑞表示，對(duì)養(yǎng)殖企業(yè)來說，2024年養(yǎng)殖成本或進(jìn)一步下降，部分遠(yuǎn)期合約已經(jīng)給出較好利潤(rùn)，企業(yè)應(yīng)關(guān)注高位套保機(jī)會(huì)。