近期，二次育肥逢低補欄，托底現貨價格止跌回暖。不過國慶后需求慣性回落，在冬季需求還未啟動前，消費端支撐力度偏弱，因此當前養殖端挺價心態并不堅定，逢高出欄積極性較高，預計現貨均價將在17-19元/公斤寬幅震蕩。在四季度供給充裕的大背景下，隨著近期二育逐步降溫，重回供強需弱格局，基本面仍偏空看待。

卓創資訊數據顯示，9月份樣本企業生豬存欄環比增加、能繁母豬存欄量環比下滑。生豬存欄增加的主要原因是月內養殖端存壓欄動作，生豬存欄隨之增加；而能繁母豬存欄下滑的原因是由于9月份仔豬價格下滑明顯，部分養殖淘汰意向增強，淘汰母豬節奏加快，導致能繁母豬存欄量轉為下滑。

卓創資訊生豬行業高級分析師容志發表示，相對于8-9月份，10-12月份生豬交易體重變化規律一般呈增加走勢。常規來講，10-12月份隨著氣溫降低，豬肉消費逐漸進入旺季，肥白條走貨好轉，屆時下游對肥豬需求提升，部分屠宰企業的采購標準將由標重豬源轉為大體重豬源。而當前養殖端為在四季度出欄大體重豬源以獲取盈利，9月多數養殖端存壓欄增重動作。卓創資訊數據顯示，9月生豬交易均重呈現震蕩上行趨勢，截至9月30日，全國生豬交易均重為125.43公斤，較8月底增加0.73公斤，增幅0.58%。月內養殖端整體出豬積極性有限，帶動生豬存欄增加。

2024年能繁母豬存欄量環比自3月份轉正后，已經連續增加6個月，直至9月份環比再次轉為負值。究其原因，一方面是由于月內生豬價格整體呈震蕩下行趨勢，養殖收入減少，利潤縮水，9月份生豬自繁自養理論盈利均值674.35元/頭，環比降142.55元/頭，跌幅17.45%，這導致部分業者對未來盈利預期信心不足；另一方面，由于當月為仔豬補欄淡季，企業仔豬銷售訂單較差，仔豬價格亦在下滑。雙重利空影響部分企業養殖信心，淘汰母豬量增加，帶動能繁母豬存欄量微減。

容志發認為，9-10月份為標豬需求向大豬需求過渡的月份。考慮到11-12月份腌臘旺季需求提振，部分養殖端仍看好大豬行情，因此10月份或仍有壓欄動作，延緩豬源出欄時間，提高大體重豬源占比以獲取盈利；且由于10月豬價處于相對低位，不乏有二次育肥補欄部分中小豬源，助力養殖端提前完成出欄計劃，但二次育肥本質上是養殖豬舍的轉移，豬源并未流向屠宰端，因此反而延緩了生豬出欄時間。且伴隨著前期能繁母豬存欄處于增加態勢，產能釋放疊加延緩出欄或共同帶動生豬存欄增加，但預計本月二次育肥熱度或不及往期，10月底生豬存欄增幅或有限。

四季度供給寬松

截至10月12日，生豬出欄均價18.01元/公斤，較上周上漲0.37元/公斤。標肥價差-0.57元/公斤，較上周擴大0.09元/公斤。國慶后半段，二育逢低補欄增多，托底價格走強。隨著價格上漲，下游需求在節后表現平淡，養殖端認賣心態漸起，二次育肥情緒有所降溫，豬價出現小幅回落。不過雙節期間，前期壓欄、二次育肥集中出欄。節后大豬供給偏緊，標肥價差持續走擴，給了養殖端逢低挺價的空間。

國元期貨研究咨詢部農產品分析師柴穎華分析，二季度以來，豬價重心上移明顯，養殖端利潤處于較好區間，主動調減產能的意愿不高，規模場能繁母豬存欄連續7個月環比小幅上升，從生產周期推算，四季度后半段，規模場理論產能開始環比上升，遠月合約承壓弱勢運行。規模場9月商品豬存欄數為3499.71萬頭，環比增加0.7%，同比減少0.24%。規模場9月商品豬出欄量為900.09萬頭，環比增加3.95%，同比增加3.23%。國慶長假導致10月出欄天數減少，規模場10月出欄任務較重。

截至10月12日，玉米現貨均價2446.67元/噸，較上周環比下跌12.35元/噸，豆粕現貨均價3090.29元/噸，較上周環比下跌56元/噸，飼料原料延續弱勢運行。玉米從基本面看，當前面臨新作玉米上市壓力，同時下游收購偏謹慎，玉米上行動力不足。不過近期收儲提前啟動，短期支撐市場信心，預計玉米短期持穩為主。豆粕從基本面看，近期受南美高溫干旱天氣影響，巴西大豆播種進度延遲，另國內大豆到港高峰已過，十一節假期間各油廠開工率大幅下降，豆粕短期供應邊際向緊，不過在庫存高企背景下，預計豆粕上方壓力仍存。

柴穎華表示，國慶后需求慣性回落，在冬季需求還未啟動前，消費端支撐力度偏弱，因此當前養殖端挺價心態并不堅定，逢高出欄積極性較高。在四季度供給充裕的大背景下，隨著近期二育熱情逐步降溫，重回供強需弱格局，基本面偏空看待。不過目前2501合約已深貼水現貨，預期在盤面得到兌現，趨勢性下行的可能不大，以震蕩下行看待。

來源：卓創資訊、國元期貨