1. 美市期貨行情：

　　本周CBOT玉米期貨市場以3月為主價格維持窄幅震蕩。本周玉米期價主要受大豆和小麥的影響，大豆及制成品市場全線下挫，給玉米市場帶來下跌壓力。此外，玉米出口需求不振，市場擔心原油價格暴跌可能減少國內(nèi)乙醇行業(yè)的玉米需求，也對盤面利空。截止到2014年11月27日的一周,美國2014/15年度玉米凈銷售量為1,170,700噸，比上周高出24%，比四周均值高出65%。該數(shù)據(jù)也超過了市場預(yù)期水平75萬噸。雖然本周的銷售強勁，但整體來看，本年度迄今為止美國玉米出口銷售步伐依然落后上年同期，對盤面不利。國際市場方面，巴西農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)降雨過量，導(dǎo)致部分地區(qū)玉米播種耽擱，對玉米市場利好。此外，由于烏克蘭玉米出口供應(yīng)下滑，美國玉米價格更具競爭力，因而海外買家對美國玉米的采購興趣日益俱增。這將影響到下周美國玉米出口情況。近來美灣地區(qū)玉米基差報價走軟，使得美國玉米更有競爭力，也支持了玉米期貨價格。

　　相關(guān)要聞

　　（1）美國乙醇產(chǎn)量數(shù)據(jù)沒有給玉米市場帶來任何的影響。據(jù)美國能源信息局發(fā)布的最新報告顯示，上周美國乙醇日均產(chǎn)量為96.2萬桶，比一周前創(chuàng)紀錄的水平低了2萬桶。乙醇庫存增長21.7萬桶，為1729萬桶。

　　（2）截止到2014年11月27日的一周,美國2014/15年度玉米凈銷售量為1,170,700噸，比上周高出24%，比四周均值高出65%。

　　（3）截止到2014年11月27日的一周,美國2014/15年度小麥凈銷售量為319,200 噸，比上周低了26%，比四周均值低了14%。

　　（4）截止到2014年11月27日的一周,美國2014/15年度高粱凈銷售量為393,900噸，買家包括中國(277,900噸)以及未知目的地(116,000噸)。當周出口量為111,200噸，主要出口到中國。

2.國內(nèi)市場行情（12.1-12.5）

　　2.1東北產(chǎn)區(qū)：收儲主體摩拳擦掌 現(xiàn)貨價格大漲難現(xiàn)

　　第46周，東北產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，市場購銷活動維持低迷。以黑龍江為主的地區(qū)周度價格上漲30元/t，主要是由于黑龍江今年產(chǎn)量高質(zhì)量好，當?shù)厥召弮r格低于今年的臨儲收購價格，導(dǎo)致玉米大量外流，黑龍江售糧進度增速最快。遼寧、吉林售糧進度同比有所加快，預(yù)計12月下旬東北產(chǎn)區(qū)將迎來集中上量，臨儲庫存能力將成為關(guān)注焦點。在11月25日公布臨儲政策后，臨儲主體開始前期準備工作，刨除今年臨儲拍賣實際成交的數(shù)量后，預(yù)估臨儲收購能力應(yīng)該在4000萬t左右。東北市場需求方面較為低迷，深加工企業(yè)庫存充足，貿(mào)易商購銷活動較為謹慎。接下來的時間，東北現(xiàn)貨價格主要受臨儲收購進度影響，一方面臨儲收購能力有限，另一方面東北玉米外流價格缺少支撐。筆者認為，今年臨儲政策主要起到托市作用，天氣的變化將進一步影響糧食質(zhì)量，阻礙東北新糧入庫。

　　2.2華北產(chǎn)區(qū)：現(xiàn)貨價格漲跌互現(xiàn) 玉米外流時機未到

　　華北黃淮地區(qū)現(xiàn)貨維持窄幅震蕩，較多利空因素壓制玉米上行空間。截至12月4日，河南售糧進度32%，山東售糧進度為32%，河北售糧進度為24%，各地區(qū)售糧進度同比上年均有所增加。近期，河北等地玉米上量增加，壓制本已疲弱的市場，整體表現(xiàn)為商量增多，需求平淡。山東地區(qū)市場缺糧嚴重，用糧企業(yè)補庫較多。此外，降雨天氣直接影響企業(yè)到貨情況，使得深加工企業(yè)小幅提高收購價格。臨儲政策落地，并未波及到華北市場。短期，終端消費市場低迷，華北現(xiàn)貨價格難有上行動力。河北等地玉米上量增加，壓制本已疲弱的市場，整體表現(xiàn)為商量增多，需求平淡。后期，如果華北玉米外流能力有限，新糧集中上市將迫使產(chǎn)區(qū)玉米價格延續(xù)跌勢。

　　2.3南北港口：港口價格承壓下跌 購銷主體態(tài)度謹慎

　　南北港口庫存壓力不減，市場消化能力有限。截至11月28日，北方港口玉米庫存333.1萬噸，較上周增加18.7萬噸，比去年同期高99萬噸。北方港口玉米收購價2280-2290元/噸，平倉價2330-2350元/噸，部分貿(mào)易商報價較上周下跌10元/噸。進入12月后，北方港口到貨量將持續(xù)增多，主要是東北糧源集中上量影響。而港口貿(mào)易商停止報價，后期北港價格仍存在下行空間。截至12月3日，廣東港口內(nèi)貿(mào)玉米庫存34.6萬噸左右，較上周增加8.1萬噸。另外，港口進口玉米庫存也達到20萬噸。廣東港口東北優(yōu)質(zhì)玉米價格2440-2450元/噸，質(zhì)量偏低玉米報價2400-2420元/噸，較上周下跌20-30元/噸。從目前安排的船期來看，本周廣東港口到貨數(shù)量約55萬噸，下周到貨預(yù)計將降至30萬噸左右，廣東港口供應(yīng)壓力增加，港口貿(mào)易報價普遍下跌。

　　2.4銷區(qū)：糧源供應(yīng)多元化 企業(yè)采購節(jié)奏偏緩

　　南方銷區(qū)玉米價格偏弱運行，到貨量增多。除東北玉米到貨逐漸增多外，華北、西北玉米也繼續(xù)保持供應(yīng)。各地發(fā)往銷區(qū)的糧源由于霉變問題都有被退貨的現(xiàn)象發(fā)生，華北地區(qū)問題更為突出。近期銷區(qū)飼料企業(yè)采購及備庫熱情來看，當前養(yǎng)殖需求環(huán)境并不樂觀，而飼料企業(yè)對后期養(yǎng)殖需求恢復(fù)也持謹慎態(tài)度，中小飼料企業(yè)原料采購仍以隨用隨采為主，雖有部分大型集團性飼企陸續(xù)加大產(chǎn)區(qū)采購力度，但節(jié)奏相對偏緩。短期來看，新疆、山東以及東北玉米價格的價差將進一步明顯，運輸補貼政策的取消，將帶動華北玉米外流，銷區(qū)價格或?qū)⒈３址只窬帧?/p>

　　2.5深加工：淀粉價格延續(xù)下行趨勢 企業(yè)庫存難消化

　　本周，國家出臺關(guān)于取消酒精消費稅的政策，這無疑不是給酒精市場雪上加霜。由于玉米原料價格走低，目前全國淀粉行業(yè)開工率達到75%左右。玉米淀粉供應(yīng)明顯增加，淀粉出廠報價普遍下跌，企業(yè)加工利潤也開始明顯下滑。盡管較11月份有所下降，但目前整個行業(yè)仍處于盈利狀態(tài)。相比之下，上年同期生產(chǎn)每噸淀粉虧損210元/噸左右。未來需關(guān)注臨儲政策的執(zhí)行，帶動玉米價格出現(xiàn)上漲，在原料成本方面對酒精行情產(chǎn)生支撐。