本周觀點

　　回歸一下上月的玉米行情，7月份玉米價格先跌后漲，上旬下游深加工企業庫存高位，東北和華北糧源同時供應市場，企業隨用隨采;下旬走出“V”型趨勢。上周玉米現貨市場，延續前一周的漲勢，繼續上漲。東北地區價格暫穩，受前期東北深加工收購價格大范圍下跌影響貿易商虧損幅度加大而產生自救心理，走貨量減少，從而帶動玉米價格趨穩。貿易商的挺價行為以及8月6日日拍賣的玉米成交率上升，溢價率上升，都對玉米市場產生提振作用。進入八月份，新季玉米很快便會集中大量上市，陳糧出售壓力增大。同時受疫情影響，個別地方再次出現封村封路現象，玉米運輸受到影響。而且近日小麥價格呈現上漲趨勢，會不會帶動玉米價格的企穩甚至上漲?山東最近幾周，每次周末到車輛大幅增加，價格都開始有所回落。

　　元旦中旬期貨小褚在2900附近開始看空玉米期貨，當時在大家都看好后市的情況，走出一波下跌的大行情。4月份清明休市期間，專門寫文章，強烈建議大家再次抄底，五一假期伴隨外盤瘋狂上漲，國內也不斷上漲，當時小褚建議大家逢高做空和買入看跌期權。五一以后，伴隨著外盤美玉米的瘋狂上漲，國內期貨大幅飆升，小褚認為誘多風險比較大，并提醒謹防大回落，不斷建議大家逢高做空和買入看跌期權。端午節期間，認為多單風險比較大，回落概率高，再次建議大家多轉空，逢高做空。不過隨后的大幅下跌，也是大大超出意料。

　　七月中旬開始，認為期貨探底回升的概率比較大，建議大家大膽抄底，從2500附近反彈到2600上方，反彈一百多點，再次證明小褚的判斷。技術層面玉米下跌空間不大，隨時會有大反彈的可能性。同時近期自然災害頻發，多地降雨比較多，會不會影響未來玉米的產量?上周資金移倉換月跡象比較明顯，因此本周強烈建議大家，關注下方支撐，大膽抄底，逢低買入為主，玉米2201合約比較好，設好止損，同時強烈建議大家關注玉米的看漲期權。投資有風險，入市需謹慎!個人觀點，僅供大家參考!

　　行情回顧：

　　上周玉米期貨震蕩上行，玉米主力2109合約開盤價2572元/噸，最高價2629元/噸，最低價2543元/噸，收盤價2601元/噸，上漲28元/噸，漲幅1.09%。玉米2201合約開盤價2569元/噸，最高價2598元/噸，最低價2545元/噸，收盤價2568元/噸，微跌2元/噸，跌幅0.08%。基本符合預期，玉米延續下跌，期貨再度探底，山東止跌企穩，您還敢不敢抄底?周五夜盤有所回落

　　現貨方面

　　回歸一下上月的玉米行情，7月份玉米價格先跌后漲，上旬下游深加工企業庫存高位，東北和華北糧源同時供應市場，企業隨用隨采;下旬走出“V”型趨勢。上周玉米現貨市場，延續前一周的漲勢，繼續上漲。東北地區價格暫穩，受前期東北深加工收購價格大范圍下跌影響貿易商虧損幅度加大而產生自救心理，走貨量減少，從而帶動玉米價格趨穩。貿易商的挺價行為以及8月6日日拍賣的玉米成交率上升，溢價率上升，都對玉米市場產生提振作用。山東深加工前幾日隨著到車輛的減少，不斷提高收購價格，不過周末隨著到車輛的增加，開始逐步下調收購價格，但是總體還是上漲的。目前，湖北、河北地區春玉米已開始零星上市，雖然量不大，但對持糧主體的心態影響較大。況且已經進入八月份，新季玉米很快便會集中大量上市，陳糧出售壓力增大。同時受疫情影響，個別地方再次出現封村封路現象，玉米運輸受到影響。

　　對于我們現貨企業來說，影響比較大就是玉米的價差，近日現貨價格不斷上漲，期貨價格沖高回落，玉米基差被拉大。

　　影響玉米價格的一個很大利空因素就是進口替代。今年前幾個月空前高漲的需求，令中國玉米進口量達到新高度。根據中國海關總署公布的數據顯示，1-6月中國玉米進口量為1530萬噸，同比提高318.5%。我國的玉米進口主要來自美國和烏克蘭等國。

　　雖然中國買家連續六周取消采購合同，但美玉米出口銷售意外回暖。美國農業部周五公布的出口銷售報告顯示，截至7月29日當周，美玉米出口銷售，89.84萬噸，高于市場預期，創下9周新高。2020/2021市場年度玉米出口銷售凈增6.82萬噸，2021/2022年度玉米出口銷售凈增83.02萬噸，超出市場預期。當周，美國玉米出口裝船141.07萬噸，對中國出口裝船90.95萬噸。

　　隨著對中國裝運量激增，美玉米出口檢驗意外強勁，但作物生長關鍵期，市場維持緊盯天氣臉色行事模式。USDA最新報告顯示，截至7月29日當周，美國玉米出口檢驗量為1,383,718噸，超出市場預測水平，刷新6周高位。其中對中國出口裝運839,556噸，相當于13船巴拿馬型貨輪的裝運量，較之前一周激增71%，突破9周最高。本年度迄今，美國玉米出口檢驗量累計為62,807,101噸，上一年度同期為38,085,481噸(先公布出口檢驗周報，然后是出口銷售，兩者經常出現數據差異)

　　受助于好于預期的出口銷售和南美作物產量下降，周四CBOT玉米期貨止跌反彈。據巴西帕拉納州農村經濟部(Deral)稱，2020/21年度帕拉納州二季玉米產量預計大幅減少到610萬噸，因為7月中旬出現創紀錄的霜降天氣，這意味著該州玉米產量損失創下歷史最高。2020/21年度巴西二季玉米產量預計為5160萬噸，比上年的7050萬噸減少近1900萬噸或26.8%，因為本年度天氣惡劣，先是干旱，然后是霜凍，導致作物受損嚴重。

　　8月6日美國玉米進口到岸價為341.1美元，較前一日漲2.06美元，進口成本價為2525.67元，較前一日漲13.61元。

　　玉米拍賣

　　中儲糧進口玉米拍賣成交率走高。上周49760噸的烏克蘭非轉基因玉米成交12962噸，成交率26%遠高于上周的11%(5423噸)。

　　進口玉米(轉基因)競價銷售結果：計劃數量219818噸，成交26447噸，成交率12%。

　　上周五受中儲糧集團山東分公司委托本次交易2017年吉林產的3798噸的玉米，100%成交，成交價2695-2730元/噸;

　　8月6日中儲糧網江蘇分公司2018-2019年遼寧產的11598噸玉米，100%成交，成交價2825-2895元/噸 。

　　中儲糧網8月6日成都分公司玉米購銷雙向競價交易結果：計劃數量14192噸，成交14192噸，成交率100%。

　　未來玉米價格走向何方?

　　2020年玉米市場迎來結構性庫存周期拐點以及全球糧食安全危機憂慮加劇，全球糧食價格上漲。去年玉米收獲季節以來，受玉米臨儲庫存見底、產需存在缺口、資本炒作期貨等一系列因素影響，造成去年玉米價格大幅上漲，元旦的時候達到瘋狂狀態。不過隨著國家調控手段不斷加強和變化，尤其是端午節后奔潰式大掉價，引無數英雄競折腰，套牢了無數囤積主體。比如錦州港口從最高的2930元/噸，跌倒最低的2540元/噸。東北產區玉米價格從2400元/噸一路漲至3000元/噸，后又跌至2500元/噸，近幾日有所反彈。

　　經歷了年初飆漲至紀錄高位的囂張，又體會了跌破年內低位的疲弱，玉米上半年走勢跌宕起伏，上演了一出一波三折的反轉大戲。玉米市場從被動去庫存、主動去庫存，玉米去庫完成后，部分進口玉米主動入庫，當前進口玉米持續投放，打壓貿易商惜售情緒，政策導向明顯，調控力度逐漸加強。玉米之所以出現大幅下跌，也和飼用原料中大量使用其他替代品，降低玉米使用比例有關。

　　聯合國糧農組織對2021/22年度世界谷物消費量預報數環比下調1500萬噸，至28.1億噸，與2020/21年度相較增長1.5%。下調的主要原因是中國飼用玉米消費量低于預期，而其它飼料和工業用途消費量預期則大幅增加。同時對中國玉米庫存量預計將處于高位，達1.52億噸，較前次預報增長近2400萬噸，比修正后的期初水平增加300萬噸，六年內首次迎來同比增長。

　　今年已有超過半數的養殖企業使用小麥等其他谷物作為飼料替代原料。目前玉米和小麥之間的價差有所回落，但260-300元/噸的價差仍然處于歷史絕對高位，多數規模飼料企業的廉價谷物備貨可以持續至秋糧上市甚至更久，對玉米采購積極性相對消極，替代品沖擊持續對玉米價格構成重壓。加上進口玉米的不斷拍賣，對下半年玉米集中上市會造成一定影響!

　　我們知道近一年多因國內生豬養殖行業超預期恢復，飼料需求增長較快，現在維持較高水平，預計目前年度飼糧消費同比增加約3000萬噸。但算上各種替代品，對飼用玉米的需求反而下降了1300萬噸左右。再加上即將定向拍賣470萬噸超標小麥，巨大價差優勢將進一步擠壓飼用玉米需求。同時根據當前開工率及新增產能投產情況，認為2020/2021年度玉米工業消費為8400萬噸，同比增加200萬噸。但是深加工產品處于消費淡季，企業陸續停產檢修，企業采購量有限，對玉米的需求有所下降。而且目前生豬養殖持續虧損，各家企業為了降低生產成本，都會盡可能減少高價原料添加比例。

　　但是我們要同時看到少了去年的臨儲拍賣，雖有進口替代，但玉米的供給是否大量減少?大家知道2020~2021年度飼料總需求預計達到7億噸，需求量還是很大的。中國的玉米消費中飼料占六成以上，玉米深加工占三成。玉米去掉深加工企業的需求，每個月需要一千五百萬噸，目前離新糧大規模上市還有兩個月，仍然存在四千五百萬噸的需求。雖然玉米需求短期受到了很大限制，但長期看，生豬養殖行業受國家政策性托市提振信心，價格或將反彈;深加工即將進入傳統消費的旺季，需求也會增加，加上天氣和疫情的影響，近期深加工玉米庫存偏低，因此后期還是存在較大的上漲可能性。

　　今年是草地貪夜蛾入侵并在中國繁殖危害的第三年，當前黃河流域已進入草地貪夜蛾發生防控關鍵時期。同時根據統計黑龍江省2021年玉米播種面積較上年相比增幅17.6%，其中齊市、黑河、省農墾總局玉米種植面積增加200萬畝以上，哈爾濱、佳木斯、綏化玉米種植面積增加100萬畝以上。產區旱澇并發，預計區域秋季玉米單產將受影響，個別屯絕產已成定局。加上前段時間華北地區的洪澇災害，今年的產量依然存在一定的不確定性!同時近期小麥開啟上漲模式! 

　　我們知道1月份和3月份下跌到2560附近，都出現大反彈，7月上旬到達2550附近后，也反彈了近百點。技術看，玉米下跌空間不大，隨時會有大反彈的可能性。七月份玉米期貨主力09合約，最低2502元/噸，玉米2201合約最低2517元/噸，隨后開始反彈，最多反彈一百多點。可以明顯看出，期貨越來越接近底部區域，未來探底回升的概率比較大。未來會不會出現了大反彈，甚至出現上漲?讓我們拭目以待。同時自然災害頻發，會不會影響未來玉米的產量?上周資金移倉換月跡象比較明顯，因此本周強烈建議大家，關注下方支撐，大膽抄底，逢低買入為主，玉米2201合約比較好，設好止損，同時強烈建議大家關注玉米的看漲期權。投資有風險，入市需謹慎!個人觀點，僅供大家參考!