本周觀點

　　回歸一下上月的玉米行情，7月份玉米價格先跌后漲，上旬下游深加工企業(yè)庫存高位，東北和華北糧源同時供應(yīng)市場，企業(yè)隨用隨采;下旬走出“V”型趨勢。上周玉米現(xiàn)貨市場，延續(xù)前一周的漲勢，繼續(xù)上漲。東北地區(qū)價格暫穩(wěn)，受前期東北深加工收購價格大范圍下跌影響貿(mào)易商虧損幅度加大而產(chǎn)生自救心理，走貨量減少，從而帶動玉米價格趨穩(wěn)。貿(mào)易商的挺價行為以及8月6日日拍賣的玉米成交率上升，溢價率上升，都對玉米市場產(chǎn)生提振作用。進(jìn)入八月份，新季玉米很快便會集中大量上市，陳糧出售壓力增大。同時受疫情影響，個別地方再次出現(xiàn)封村封路現(xiàn)象，玉米運輸受到影響。而且近日小麥價格呈現(xiàn)上漲趨勢，會不會帶動玉米價格的企穩(wěn)甚至上漲?山東最近幾周，每次周末到車輛大幅增加，價格都開始有所回落。

　　元旦中旬期貨小褚在2900附近開始看空玉米期貨，當(dāng)時在大家都看好后市的情況，走出一波下跌的大行情。4月份清明休市期間，專門寫文章，強烈建議大家再次抄底，五一假期伴隨外盤瘋狂上漲，國內(nèi)也不斷上漲，當(dāng)時小褚建議大家逢高做空和買入看跌期權(quán)。五一以后，伴隨著外盤美玉米的瘋狂上漲，國內(nèi)期貨大幅飆升，小褚認(rèn)為誘多風(fēng)險比較大，并提醒謹(jǐn)防大回落，不斷建議大家逢高做空和買入看跌期權(quán)。端午節(jié)期間，認(rèn)為多單風(fēng)險比較大，回落概率高，再次建議大家多轉(zhuǎn)空，逢高做空。不過隨后的大幅下跌，也是大大超出意料。

　　七月中旬開始，認(rèn)為期貨探底回升的概率比較大，建議大家大膽抄底，從2500附近反彈到2600上方，反彈一百多點，再次證明小褚的判斷。技術(shù)層面玉米下跌空間不大，隨時會有大反彈的可能性。同時近期自然災(zāi)害頻發(fā)，多地降雨比較多，會不會影響未來玉米的產(chǎn)量?上周資金移倉換月跡象比較明顯，因此本周強烈建議大家，關(guān)注下方支撐，大膽抄底，逢低買入為主，玉米2201合約比較好，設(shè)好止損，同時強烈建議大家關(guān)注玉米的看漲期權(quán)。投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎!個人觀點，僅供大家參考!

　　行情回顧：

　　上周玉米期貨震蕩上行，玉米主力2109合約開盤價2572元/噸，最高價2629元/噸，最低價2543元/噸，收盤價2601元/噸，上漲28元/噸，漲幅1.09%。玉米2201合約開盤價2569元/噸，最高價2598元/噸，最低價2545元/噸，收盤價2568元/噸，微跌2元/噸，跌幅0.08%。基本符合預(yù)期，玉米延續(xù)下跌，期貨再度探底，山東止跌企穩(wěn)，您還敢不敢抄底?周五夜盤有所回落

　　現(xiàn)貨方面

　　回歸一下上月的玉米行情，7月份玉米價格先跌后漲，上旬下游深加工企業(yè)庫存高位，東北和華北糧源同時供應(yīng)市場，企業(yè)隨用隨采;下旬走出“V”型趨勢。上周玉米現(xiàn)貨市場，延續(xù)前一周的漲勢，繼續(xù)上漲。東北地區(qū)價格暫穩(wěn)，受前期東北深加工收購價格大范圍下跌影響貿(mào)易商虧損幅度加大而產(chǎn)生自救心理，走貨量減少，從而帶動玉米價格趨穩(wěn)。貿(mào)易商的挺價行為以及8月6日日拍賣的玉米成交率上升，溢價率上升，都對玉米市場產(chǎn)生提振作用。山東深加工前幾日隨著到車輛的減少，不斷提高收購價格，不過周末隨著到車輛的增加，開始逐步下調(diào)收購價格，但是總體還是上漲的。目前，湖北、河北地區(qū)春玉米已開始零星上市，雖然量不大，但對持糧主體的心態(tài)影響較大。況且已經(jīng)進(jìn)入八月份，新季玉米很快便會集中大量上市，陳糧出售壓力增大。同時受疫情影響，個別地方再次出現(xiàn)封村封路現(xiàn)象，玉米運輸受到影響。

　　對于我們現(xiàn)貨企業(yè)來說，影響比較大就是玉米的價差，近日現(xiàn)貨價格不斷上漲，期貨價格沖高回落，玉米基差被拉大。

　　影響玉米價格的一個很大利空因素就是進(jìn)口替代。今年前幾個月空前高漲的需求，令中國玉米進(jìn)口量達(dá)到新高度。根據(jù)中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，1-6月中國玉米進(jìn)口量為1530萬噸，同比提高318.5%。我國的玉米進(jìn)口主要來自美國和烏克蘭等國。

　　雖然中國買家連續(xù)六周取消采購合同，但美玉米出口銷售意外回暖。美國農(nóng)業(yè)部周五公布的出口銷售報告顯示，截至7月29日當(dāng)周，美玉米出口銷售，89.84萬噸，高于市場預(yù)期，創(chuàng)下9周新高。2020/2021市場年度玉米出口銷售凈增6.82萬噸，2021/2022年度玉米出口銷售凈增83.02萬噸，超出市場預(yù)期。當(dāng)周，美國玉米出口裝船141.07萬噸，對中國出口裝船90.95萬噸。

　　隨著對中國裝運量激增，美玉米出口檢驗意外強勁，但作物生長關(guān)鍵期，市場維持緊盯天氣臉色行事模式。USDA最新報告顯示，截至7月29日當(dāng)周，美國玉米出口檢驗量為1,383,718噸，超出市場預(yù)測水平，刷新6周高位。其中對中國出口裝運839,556噸，相當(dāng)于13船巴拿馬型貨輪的裝運量，較之前一周激增71%，突破9周最高。本年度迄今，美國玉米出口檢驗量累計為62,807,101噸，上一年度同期為38,085,481噸(先公布出口檢驗周報，然后是出口銷售，兩者經(jīng)常出現(xiàn)數(shù)據(jù)差異)

　　受助于好于預(yù)期的出口銷售和南美作物產(chǎn)量下降，周四CBOT玉米期貨止跌反彈。據(jù)巴西帕拉納州農(nóng)村經(jīng)濟部(Deral)稱，2020/21年度帕拉納州二季玉米產(chǎn)量預(yù)計大幅減少到610萬噸，因為7月中旬出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的霜降天氣，這意味著該州玉米產(chǎn)量損失創(chuàng)下歷史最高。2020/21年度巴西二季玉米產(chǎn)量預(yù)計為5160萬噸，比上年的7050萬噸減少近1900萬噸或26.8%，因為本年度天氣惡劣，先是干旱，然后是霜凍，導(dǎo)致作物受損嚴(yán)重。

　　8月6日美國玉米進(jìn)口到岸價為341.1美元，較前一日漲2.06美元，進(jìn)口成本價為2525.67元，較前一日漲13.61元。

　　玉米拍賣

　　中儲糧進(jìn)口玉米拍賣成交率走高。上周49760噸的烏克蘭非轉(zhuǎn)基因玉米成交12962噸，成交率26%遠(yuǎn)高于上周的11%(5423噸)。

　　進(jìn)口玉米(轉(zhuǎn)基因)競價銷售結(jié)果：計劃數(shù)量219818噸，成交26447噸，成交率12%。

　　上周五受中儲糧集團(tuán)山東分公司委托本次交易2017年吉林產(chǎn)的3798噸的玉米，100%成交，成交價2695-2730元/噸;

　　8月6日中儲糧網(wǎng)江蘇分公司2018-2019年遼寧產(chǎn)的11598噸玉米，100%成交，成交價2825-2895元/噸 。

　　中儲糧網(wǎng)8月6日成都分公司玉米購銷雙向競價交易結(jié)果：計劃數(shù)量14192噸，成交14192噸，成交率100%。

　　未來玉米價格走向何方?

　　2020年玉米市場迎來結(jié)構(gòu)性庫存周期拐點以及全球糧食安全危機憂慮加劇，全球糧食價格上漲。去年玉米收獲季節(jié)以來，受玉米臨儲庫存見底、產(chǎn)需存在缺口、資本炒作期貨等一系列因素影響，造成去年玉米價格大幅上漲，元旦的時候達(dá)到瘋狂狀態(tài)。不過隨著國家調(diào)控手段不斷加強和變化，尤其是端午節(jié)后奔潰式大掉價，引無數(shù)英雄競折腰，套牢了無數(shù)囤積主體。比如錦州港口從最高的2930元/噸，跌倒最低的2540元/噸。東北產(chǎn)區(qū)玉米價格從2400元/噸一路漲至3000元/噸，后又跌至2500元/噸，近幾日有所反彈。

　　經(jīng)歷了年初飆漲至紀(jì)錄高位的囂張，又體會了跌破年內(nèi)低位的疲弱，玉米上半年走勢跌宕起伏，上演了一出一波三折的反轉(zhuǎn)大戲。玉米市場從被動去庫存、主動去庫存，玉米去庫完成后，部分進(jìn)口玉米主動入庫，當(dāng)前進(jìn)口玉米持續(xù)投放，打壓貿(mào)易商惜售情緒，政策導(dǎo)向明顯，調(diào)控力度逐漸加強。玉米之所以出現(xiàn)大幅下跌，也和飼用原料中大量使用其他替代品，降低玉米使用比例有關(guān)。

　　聯(lián)合國糧農(nóng)組織對2021/22年度世界谷物消費量預(yù)報數(shù)環(huán)比下調(diào)1500萬噸，至28.1億噸，與2020/21年度相較增長1.5%。下調(diào)的主要原因是中國飼用玉米消費量低于預(yù)期，而其它飼料和工業(yè)用途消費量預(yù)期則大幅增加。同時對中國玉米庫存量預(yù)計將處于高位，達(dá)1.52億噸，較前次預(yù)報增長近2400萬噸，比修正后的期初水平增加300萬噸，六年內(nèi)首次迎來同比增長。

　　今年已有超過半數(shù)的養(yǎng)殖企業(yè)使用小麥等其他谷物作為飼料替代原料。目前玉米和小麥之間的價差有所回落，但260-300元/噸的價差仍然處于歷史絕對高位，多數(shù)規(guī)模飼料企業(yè)的廉價谷物備貨可以持續(xù)至秋糧上市甚至更久，對玉米采購積極性相對消極，替代品沖擊持續(xù)對玉米價格構(gòu)成重壓。加上進(jìn)口玉米的不斷拍賣，對下半年玉米集中上市會造成一定影響!

　　我們知道近一年多因國內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)超預(yù)期恢復(fù)，飼料需求增長較快，現(xiàn)在維持較高水平，預(yù)計目前年度飼糧消費同比增加約3000萬噸。但算上各種替代品，對飼用玉米的需求反而下降了1300萬噸左右。再加上即將定向拍賣470萬噸超標(biāo)小麥，巨大價差優(yōu)勢將進(jìn)一步擠壓飼用玉米需求。同時根據(jù)當(dāng)前開工率及新增產(chǎn)能投產(chǎn)情況，認(rèn)為2020/2021年度玉米工業(yè)消費為8400萬噸，同比增加200萬噸。但是深加工產(chǎn)品處于消費淡季，企業(yè)陸續(xù)停產(chǎn)檢修，企業(yè)采購量有限，對玉米的需求有所下降。而且目前生豬養(yǎng)殖持續(xù)虧損，各家企業(yè)為了降低生產(chǎn)成本，都會盡可能減少高價原料添加比例。

　　但是我們要同時看到少了去年的臨儲拍賣，雖有進(jìn)口替代，但玉米的供給是否大量減少?大家知道2020~2021年度飼料總需求預(yù)計達(dá)到7億噸，需求量還是很大的。中國的玉米消費中飼料占六成以上，玉米深加工占三成。玉米去掉深加工企業(yè)的需求，每個月需要一千五百萬噸，目前離新糧大規(guī)模上市還有兩個月，仍然存在四千五百萬噸的需求。雖然玉米需求短期受到了很大限制，但長期看，生豬養(yǎng)殖行業(yè)受國家政策性托市提振信心，價格或?qū)⒎磸?深加工即將進(jìn)入傳統(tǒng)消費的旺季，需求也會增加，加上天氣和疫情的影響，近期深加工玉米庫存偏低，因此后期還是存在較大的上漲可能性。

　　今年是草地貪夜蛾入侵并在中國繁殖危害的第三年，當(dāng)前黃河流域已進(jìn)入草地貪夜蛾發(fā)生防控關(guān)鍵時期。同時根據(jù)統(tǒng)計黑龍江省2021年玉米播種面積較上年相比增幅17.6%，其中齊市、黑河、省農(nóng)墾總局玉米種植面積增加200萬畝以上，哈爾濱、佳木斯、綏化玉米種植面積增加100萬畝以上。產(chǎn)區(qū)旱澇并發(fā)，預(yù)計區(qū)域秋季玉米單產(chǎn)將受影響，個別屯絕產(chǎn)已成定局。加上前段時間華北地區(qū)的洪澇災(zāi)害，今年的產(chǎn)量依然存在一定的不確定性!同時近期小麥開啟上漲模式! 

　　我們知道1月份和3月份下跌到2560附近，都出現(xiàn)大反彈，7月上旬到達(dá)2550附近后，也反彈了近百點。技術(shù)看，玉米下跌空間不大，隨時會有大反彈的可能性。七月份玉米期貨主力09合約，最低2502元/噸，玉米2201合約最低2517元/噸，隨后開始反彈，最多反彈一百多點。可以明顯看出，期貨越來越接近底部區(qū)域，未來探底回升的概率比較大。未來會不會出現(xiàn)了大反彈，甚至出現(xiàn)上漲?讓我們拭目以待。同時自然災(zāi)害頻發(fā)，會不會影響未來玉米的產(chǎn)量?上周資金移倉換月跡象比較明顯，因此本周強烈建議大家，關(guān)注下方支撐，大膽抄底，逢低買入為主，玉米2201合約比較好，設(shè)好止損，同時強烈建議大家關(guān)注玉米的看漲期權(quán)。投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎!個人觀點，僅供大家參考!