本周觀點

　　上周玉米市場價格繼續下跌，整體呈現大幅回落跡象，由前期“溫水煮青蛙”變成“斷崖式下跌”的行情。隨著新糧上市量的增加，市場價格波動十分頻繁，東北、華北齊落價，新陳糧價格快速接軌，陳糧現已無價格優勢。市場購銷更加清淡，舊作余糧仍偏多，第三方資金壓力下，持糧主體仍有出庫壓力，市場看空氛圍濃厚。部分深加工企業重新開秤收糧，但整體控量收購。目前飼料企業對玉米采購量并沒有明顯增加，多以消耗替代品庫存為主，使得新季糧源大量流入深加工企業。南方地區飼料企業和養殖戶為降低生產成本，大規模使用價格偏低的小麥、稻谷、麩皮、高粱及進口谷物來替代玉米，造成飼用玉米消費受到抑制，下游飼料企業隨采隨用，觀望心態濃厚，貿易商走貨不暢。當前山東地區玉米價格已經開始低于吉林、內蒙地區市場價格。

　　隨著新作的上市臨近市場正在發生了幾個變化，首先是玉米的持續下跌，各類谷物比價雖已經得到一定程度修復，其次是新季度看投機需求大幅下降，市場轉向靠真實需求定價。從深加工按角度來看，當下玉米整體供應格局相對寬松，“缺口”已經被替代品補充。

　　元旦中旬筆者在2900附近開始看空玉米期貨，當時在大家都看好后市的情況，走出一波下跌的大行情。4月份清明休市期間，建議大家再次抄底。五一以后，伴隨著外盤美玉米的瘋狂上漲，國內期貨大幅飆升，筆者認為誘多風險比較大，并提醒謹防大回落，不斷建議大家逢高做空和買入看跌期權。端午節期間，認為多單風險比較大，回落概率高，再次建議大家多轉空，逢高做空。不過隨后的大幅下跌，也是大大超出筆者的意料。

　　最近兩三個月震蕩運行。不過六月底后多次讓大家嘗試性進入多單，搶反彈，錯誤比較多。因經銷商挺價以及深加工商積極備貨，玉米現貨價格上漲，引領玉米期貨7月下旬至8月中旬出現一波小幅反彈行情。上周再創年內新低，不過跌幅放緩，進口成本高于期貨價格，期貨貼水玉米現貨。隨著到車輛的下降，以及部分地區疫情的發展，短期難以再大幅下跌。市場會不會存在強反彈?讓我們拭目以待吧!

　　綜上所述，筆者建議大家關注下方支撐，轉變之前看空思路，短期存在反彈的可能性。建議大家繼續運用逆向思維，逢低買入比較好，控制好倉位并設好止損，做好風險控制。同時強烈建議大家用買入玉米的看漲期權代替抄底期貨。投資有風險，入市需謹慎!個人觀點，僅供大家參考!

　　行情回顧：

　　上周玉米期貨再度探底，再創年內新低，玉米2201合約開盤價2459元/噸，最高價2484元/噸，最低價2434元/噸，收盤價2437元/噸，下跌16元/噸，跌幅0.65%。

　　現貨方面

　　上周玉米市場價格繼續下跌，整體呈現大幅回落跡象，由前期“溫水煮青蛙”變成“斷崖式下跌”的行情。隨著新糧上市量的增加，市場價格波動十分頻繁，東北、華北齊落價，新陳糧價格快速接軌，陳糧現已無價格優勢。市場購銷更加清淡，舊作余糧仍偏多，第三方資金壓力下，持糧主體仍有出庫壓力，市場看空氛圍濃厚。部分深加工企業重新開秤收糧，但整體控量收購，預計短期內玉米價格弱勢局面難改。

　　目前東北產區新季玉米已經上市，但多數貿易商入場謹慎，下游企業關注新季玉米與其他替代品之間的價格比，目前上貨量不大，觀望氛圍濃厚。上周東北地區玉米價格維持下跌態勢，下游拿貨積極性降低，貿易商頻繁下調價格刺激出貨。華北地區本地新玉米持續上市，以玉米棒為主，東北糧也不斷流入市場，到貨持續增量，深加工企業利潤持續虧損，補庫積極性不高，采購以隨用隨采為主，企業收購價格繼續下探。目前飼料企業對玉米采購量并沒有明顯增加，多以消耗替代品庫存為主，使得新季糧源大量流入深加工企業。南方地區飼料企業和養殖戶為降低生產成本，大規模使用價格偏低的小麥、稻谷、麩皮、高粱及進口谷物來替代玉米，造成飼用玉米消費受到抑制，下游飼料企業隨采隨用，觀望心態濃厚，貿易商走貨不暢。當前山東地區玉米價格已經開始低于吉林、內蒙地區市場價格。

　　對于我們現貨企業來說，比較關心就是玉米的期貨和現貨的價差，上周期貨再度探底，現貨價格也大幅下跌，造成玉米基差再度縮小，突破近4周低位。

　　影響玉米價格的一個很大利空因素就是進口替代。今年前幾個月空前高漲的需求，令中國玉米進口量達到新高度。中國進口玉米主要來源于美國和烏克蘭等國。根據有關數據顯示，今年1月至8月，玉米進口達到2140萬噸，同比增加283.7%，占到糧食進口總量的18.7%。

　　連續三周取消采購合同后，中國買家采購了一筆400噸的小訂單，美國玉米出口銷售依然低迷。美國農業部(USDA)周五公布的周度出口銷售報告顯示，截至9月9日當周，美玉米出口凈銷售24.89萬噸，較之前一周驟降70%，創下8周低位。美國2021/22市場年度玉米出口銷售凈增24.66萬噸，新銷售32.95萬噸，此前市場預估為50-100萬噸。美國2022/2023年度玉米新銷售2,300噸。當周，美國玉米出口裝船19.2萬噸，未對中國裝運玉米。

　　新作年度伊始，美玉米出口檢驗連續縮水。USDA最新報告顯示，截至9月9日當周，美國玉米出口檢驗量為138,189噸，遠遜于預測值，同比驟降85%。當周，美國沒有對中國出口裝運玉米。本作物年度迄今，美國玉米出口檢驗量累計為177,642噸，上一年度同期為1,211,033噸，同比減少85%。(先公布出口檢驗周報，然后是出口銷售，兩者經常出現數據差異)

　　美國玉米收割拉開帷幕，新作生長末期作物評級再度下修。每年9月初至11月下旬為美國新作玉米收割期，今年美國種植帶部分產區飽受干旱天氣的困擾，作物評級持續惡化，但作物成熟率已經達到37%，明顯超出正常水平。USDA首份玉米收割進度報告昨夜出爐，截至9月12日，玉米作物收割率為4%，略遜于市場預測值，亦低于去年同期，為五年平均水平。

　　USDA最新報告顯示，上周美國玉米優良率下降1%，全國玉米收獲完成4%。截至9月12日，玉米優良率為58%，較之前一周及市場預測值低了一個百分點，亦低于去年同期，創下年內最低水平。

　　北達科他州的優良率下修至17%，南達科他州則小幅上修至25%。

　　玉米成熟的比例為37%，一周前21%，去年同期39%，五年均值31%。

　　周一，芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨收盤下跌，這也是連續第三個交易日下跌，其中基準合約收低1.04%。9月18日美國玉米進口到岸價為338.76美元，較上一日漲3.07美元，進口成本價為2504.06元，較上一日漲28.91元，刷新逾兩周高位。

　　未來玉米價格走向何方?

　　2020年玉米市場迎來結構性庫存周期拐點以及全球糧食安全危機憂慮加劇，全球糧食價格上漲。去年玉米收獲季節以來，受玉米臨儲庫存見底、產需存在缺口、資本炒作期貨等一系列因素影響，甚至有國外資金的影子，造成去年玉米價格大幅上漲，元旦的時候達到瘋狂狀態。為了維護市場秩序，穩定包括玉米在內的大宗商品價格，有關部門出臺了相關穩控政策，打擊不法炒作糧價、囤積居奇等行為，來穩控玉米價格。隨著今年以來，國家有關部門綜合運用生產、儲備和進口等一攬子保供穩價措施，保障糧食有效供應，逐步緩解玉米供應壓力，玉米價格持續多月保持下降態勢，玉米市場供需平衡出現變化。

　　回顧八月份玉米行情，價格先漲后跌，總體震蕩偏弱運行;東北地區深加工企業庫存相對充足，采購積極性較低，但渠道庫存仍較多，貿易商出貨意愿增加，成交價格高報低走;華北地區春玉米上市，本地供應增加，深加工玉米庫存呈上升趨勢;受運輸成本大幅上漲影響，北方港口貿易商發貨謹慎，玉米南運船只較少，港口替代谷物供應仍充足，玉米價格缺乏優勢。

　　新季玉米上市收購序幕逐漸拉開，東北收購價格同比高開。目前華北以及東北地區春玉米大量上市，開秤價格也不如預期，而部分糧商仍有陳糧未出庫，陳糧當前面臨較大的出貨壓力，加上雙節過后深加工企業需求減弱，深加工玉米消費能力受限，下游飼料企業需求仍未恢復，市場看空氛圍濃厚。

　　新糧已經上市且水分高， 毒素較低，價格低，沖擊當前玉米市場。隨著新作的上市臨近市場正在發生了幾個變化，首先是玉米的持續下跌，各類谷物比價雖已經得到一定程度修復，其次是新季度看投機需求大幅下降，市場轉向靠真實需求定價。

　　從深加工按角度來看，當下玉米整體供應格局相對寬松，“缺口”已經被替代品補充。

　　上周玉米淀粉開工率略增，具體分地區來看，山東、吉林地區開工率下調但黑龍江地區開工率上升，整體開工率略增。目前玉米淀粉企業開工率依舊處于低位。(9 月 9 日-9 月 15 日)全國玉米加工總量為 47.58 萬噸，較上周玉米用量增加 0.16 萬噸;周度全國玉米淀粉產量為 24.33 萬噸，較上周產量增加 0.11 萬噸。開機率為 51.28%;較上周開機率上調 0.23%。

　　數據顯示，2021 年第 37 周，截止 9 月 15 日加工企業玉米庫存總量 339.7 萬噸，較上周下降 2.6%。東北玉米庫存繼續續下降，目前部分企業庫存已經降到安全庫存附近，重新開秤收糧，但本地余糧供應充足，企業建庫意愿不強，隨采隨用為主。華北地區深加工企業廠門到貨量明顯增加，目前庫存處于增加趨勢，用糧企業控量收購，頻繁下調收購價格。

　　大家知道元月中旬，筆者在2900附近開始看空玉米期貨，當時很多人覺得天方夜譚，認為癡人說夢，不過短短兩周時間快速下跌到2700附近。在1月29日筆者建議大家空單全部止盈，落袋為安，改變過去看空的思路。清明假期休市期間，建議大家再次抄底。五一以后，伴隨著外盤美玉米的瘋狂上漲，國內期貨大幅飆升，筆者認為誘多風險比較大，并提醒謹防大回落，不斷建議大家逢高做空和買入看跌期權。不過六月底后多次讓大家嘗試性進入多單，搶反彈，錯誤比較多。最近兩三個月偏弱震蕩運行，節前再創年內新低。

　　近期美玉米也會跌跌不休，美國農業部表示，由于生豬價格保持在低位，下調中國2021/22年度用于動物飼料玉米的消費量預期。現在關內和關外價格倒掛，山東作為深加工主要省份和東北產區的價格倒掛成為市場的一個奇跡。受新糧上市影響，農民售糧意愿較強，疊加傳聞的第三方資金限期出貨情況，以及進口拍賣的持續，對持糧主體情緒打擊較為嚴重，市場處于恐慌中。但是我們同時要看到，隨著到車輛的下降，以及部分地區疫情的發展，短期難以再大幅下跌。市場會不會存在強反彈?讓我們拭目以待吧! 

　　綜上所述，筆者認為關注下方的支撐情況，改變之前看空思路，未來存在強反彈。還是建議投資者運用逆向思維，逢低買入比較好，控制好倉位并設好止損。同時強烈建議大家買入玉米的看漲期權代替抄底期貨。