小麥價格下跌后，玉米并沒有跟從，反而近期又呈現出山東、東北齊上漲的局面。按理說秋收結束也有一段時間了，往年這個時期正是玉米走勢最薄弱的時候，所以這時候玉米還能走出全面上漲的格局，也令市場有些意外。

山東玉米的情況基本沒跳出“看車下菜碟”的框架，隨著上量多少而價格漲跌波動，近期上量減少，于是價格再次上漲。

倒是東北的情況要更復雜一些。

首先，東北玉米持續上漲，主要受兩方面因素共同影響：

一是東北是玉米的最大主產區，而同時也是今年玉米最大的減產區域，再加上今年替代谷物減少，進口玉米成本走高，更加加劇了東北地區玉米的惜售情緒。所以，東北的惜售情緒也要略高一些，因此價格一直相對堅挺，也是導致東北糧源外流不暢的一個重要原因。

二是受疫情及天氣影響，上量一直不佳，基層賣糧被迫延遲，于是也使得糧價比較堅挺。

而另一方面，從整個玉米供需角度來看，也支撐玉米價格堅挺。

一是國內產量未出現明顯增長，但需求卻提升較明顯。

在玉米收獲之前，玉米的產量一直成為了爭議的焦點，在很長一段時間里也成為影響玉米走勢的一個重要因素。但是隨著玉米收獲后，這一因素被漸漸削弱，即玉米產量即便有波動也都是在小范圍內的波動，很難掀起太大風浪，而主導玉米價格波動的則是市場需求。

而反觀需求端，今年的玉米市場是較為強勁的。尤其是自6月份豬價大幅上漲以后，養殖業情緒大振，補欄、壓欄、二次育肥等明顯增長。而四季度又是豬肉消費旺季，因此對豬市仍有較強支撐。根據飼料生產中的配比來看，玉米用量不斷上升，再加上今年飼用替代減少，使國內玉米需求提振。

雖然玉米收獲后理論上供給增多，但是受疫情、天氣及惜售情緒影響，玉米流通較少，因此供需偏緊的格局就更加明顯。

二是進口玉米價格高漲，進口數量明顯回落。

去年我國進口玉米數量創紀錄地大增，也一度成為國內玉米的一大勁敵，但是今年發生了重要改變。

受全球通脹、俄烏沖突以及極端天氣影響，全球玉米價格一直居高不下，進口成本明顯上漲，從而導致今年我國的進口玉米數量明顯下降。

據相關機構預計，2021/22年度，我國進口玉米數量約達到2200萬噸左右，較上一年度減少約25%。這也使得國內玉米整體供需連續3年處于緊平衡狀態。

雖然玉米走勢頻頻利好，近期價格也屢屢上漲，但是并不意味著玉米可以放心“開掛”了，接下來需要警惕兩個“意外”情況發生：

第一個是進入12月以后，隨著豬肉消費迎來增長，出欄也將增加，再加上在多方調控下，豬價漲勢明顯被壓縮，這對于養殖戶后續補欄等有較大影響，進而也影響飼料需求。

而深加工方面，淀粉庫存處于高位，即便年底消費有望上漲但也很難完全消化庫存，補庫力度可能有限。

而后續隨著疫情逐漸可控，交通恢復，玉米仍然存在上量的風險，這時疊加需求波動，玉米可能會出現回落風險。

第二個變化則是自黑海港口協議續簽以后，國際玉米前景稍有回落，再加上近期人民幣走強，進口玉米成本回落，一旦回落幅度加大，將對國內市場再次形成沖擊。

再加上年底巴西玉米也有望到港，其價格比美玉米還要更便宜，如果數量可觀也將對國內市場形成較大影響。

因此年內玉米恐怕尚未走穩，博弈較強，仍有波動，不可盲目追高，尤其要警惕沖高回落的風險。