國內(nèi)市場(chǎng)上量壓力提升

       目前國內(nèi)玉米收獲結(jié)束，北方大部分產(chǎn)區(qū)在玉米收獲期間天氣晴好，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對(duì)本年度玉米產(chǎn)量維持較高的預(yù)期，年度產(chǎn)量仍保持小幅增產(chǎn)的預(yù)估。現(xiàn)處于大量上市階段，據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)，11月份東北地區(qū)累計(jì)售糧進(jìn)度 19%，去年同期 23%。分省份來看，黑龍江23%，去年同期 30%；吉林 12%，去年同期 13%；遼寧22%，去年同期 23%；內(nèi)蒙古 17%，去年同期 23%。玉米主產(chǎn)地售糧進(jìn)度明顯落后于去年同期。按照季節(jié)性規(guī)律，元旦前后、3月底前后都是農(nóng)戶集中賣糧的時(shí)間段。而今年春節(jié)時(shí)間有所提前，目前距離春節(jié)僅一個(gè)半月時(shí)間，那么年前12月份將是農(nóng)民的賣糧旺季。按現(xiàn)在的價(jià)格來看，農(nóng)戶售糧收益較好，且疫情防控政策優(yōu)化，市場(chǎng)供應(yīng)量預(yù)計(jì)會(huì)明顯增加，賣壓大幅提升，加大價(jià)格回落的風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

       巴西玉米開運(yùn)，進(jìn)口壓力漸增

       進(jìn)口玉米方面，中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年10月玉米進(jìn)口總量為54.73萬噸，較上年同期130.32萬噸減少75.59萬噸，同比減少58.00%，較上月同期153.40萬噸環(huán)比減少98.66萬噸。2022年1-10月玉米進(jìn)口總量為1901.00萬噸，較上年同期累計(jì)進(jìn)口總量的2623.71萬噸，減少722.72萬噸，同比減少27.55%。從月度進(jìn)口量來看，我國玉米進(jìn)口量自五月起便持續(xù)大幅低于上年同期，且呈現(xiàn)逐月遞減的狀態(tài)。主要是我國玉米進(jìn)口國主要是美國和烏克蘭，烏克蘭谷物外運(yùn)持續(xù)受阻制約我國玉米進(jìn)口量，且美玉米進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)倒掛，國內(nèi)市場(chǎng)買船積極性降低，從而使得玉米進(jìn)口量持續(xù)回落。市場(chǎng)也給予進(jìn)口量下滑以較強(qiáng)的升水預(yù)期，使得國內(nèi)玉米市場(chǎng)明顯強(qiáng)于美盤玉米走勢(shì)。

       然而，今年5月，中國海關(guān)總署與巴西農(nóng)業(yè)部簽署《巴西玉米輸華植物檢疫要求議定書》，為巴西玉米輸華鋪平了道路。11月初，中國海關(guān)總署公示了136家巴西企業(yè)獲準(zhǔn)向中國出口玉米。對(duì)沖點(diǎn)全球市場(chǎng)公司（HedgePoint Global Markets）高級(jí)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理維克多·馬丁斯匯編的海運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，11月將將有4到6船巴西玉米運(yùn)往中國，這也是兩國簽署新的質(zhì)檢協(xié)議以來運(yùn)出的第一批玉米。馬丁斯估計(jì)11月份巴西運(yùn)往中國的玉米最高為36.8萬噸。同時(shí)，ANEC總干事塞爾吉奧·門德斯表示，如果2022/23年度巴西玉米如期豐收，明年巴西玉米出口量可能最高達(dá)到5000萬噸，其中對(duì)中國的出口量可能達(dá)到500萬噸。這將有助于彌補(bǔ)因俄烏沖突進(jìn)口減少部分，并且市場(chǎng)消息稱，巴西玉米到港價(jià)格約在2720元/噸，明顯低于美玉米價(jià)格，且較國內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格也具有一定的優(yōu)勢(shì)，增添了后期采購巴西玉米的積極性。同時(shí)，根據(jù)外商的報(bào)價(jià)來看，巴西玉米明年6、7月份的船期進(jìn)口成本在2600元/噸附近，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于目前國內(nèi)玉米價(jià)格，而且美國玉米遠(yuǎn)月進(jìn)口成本也在下降。有助于擠出前期對(duì)進(jìn)口量下滑的升水預(yù)期，國內(nèi)玉米市場(chǎng)價(jià)格承壓。

數(shù)據(jù)來源：wind  海關(guān)總署

       飼用需求利多效應(yīng)減弱

       從飼料總產(chǎn)量來看，中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年10月，全國工業(yè)飼料產(chǎn)量2672萬噸，環(huán)比下降5.7%，同比增長(zhǎng)0.2%。10月產(chǎn)量較上月略有減少，主要是國慶節(jié)前生豬出欄增加，不過整體仍處于同期最高水平，玉米飼用剛需支撐較強(qiáng)。后期而言，從產(chǎn)量占比最高的豬飼料來看，中國統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年第三季度末生豬存欄44394萬頭，同比增加630萬頭或增幅1.44%，較第二季度增加1337萬噸或增幅3.1%。2022年9月全國能繁殖母豬存欄4362萬頭，環(huán)比增加38萬頭或上漲0.88%，能繁母豬已連續(xù)五個(gè)月處于回升狀態(tài)，比4100萬頭的正常保有量高6.4%。生豬存欄處于近年來最高位，能繁母豬存欄也逐月增加，表明生豬存欄或?qū)⒊掷m(xù)處于高位，市場(chǎng)對(duì)于玉米的需求量持續(xù)抱有較高的期待，這也是玉米價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)的重要支撐因素。然而，冬季是北方灌香腸以及南方腌臘時(shí)節(jié)，本就是生豬集中出欄季，且散戶前期二次育肥豬出欄積極性較前期增加，短期豬源供應(yīng)相對(duì)寬裕，豬價(jià)自前期高位回落，養(yǎng)殖利潤(rùn)也有所下降，據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截止12月2日，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為523.76元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為372.54元/頭。從歷年規(guī)律來看，年末是豬肉消費(fèi)旺季，對(duì)豬價(jià)有較強(qiáng)支撐，但今年旺季養(yǎng)殖利潤(rùn)卻處于下滑狀態(tài)，使得養(yǎng)殖端對(duì)年后淡季更加悲觀，加速出欄積極性，生豬存欄存在下滑預(yù)期，飼料產(chǎn)量有望繼續(xù)回落，玉米飼用需求利多效應(yīng)減弱。

數(shù)據(jù)來源：wind

       綜合來看，首先，我國玉米現(xiàn)階段處于大量上市期，國內(nèi)市場(chǎng)因疫情影響下，前期上量進(jìn)度整體偏慢，但隨著疫情防控政策優(yōu)化，賣壓大幅增加，加大了后期玉米價(jià)格回落的風(fēng)險(xiǎn)。其次，巴西玉米進(jìn)口端的開啟，且國際市場(chǎng)遠(yuǎn)月進(jìn)口成本下降，也有助于擠出前期對(duì)進(jìn)口量下滑的升水預(yù)期。最后，消費(fèi)旺季生豬價(jià)格卻持續(xù)走低，養(yǎng)殖利潤(rùn)下滑，更增添節(jié)后淡季養(yǎng)殖端的悲觀預(yù)期，玉米飼用需求支撐力度減弱。故而，玉米價(jià)格存在下跌預(yù)期，期價(jià)拐點(diǎn)或已來臨。
  來源：瑞達(dá)期貨