5月份玉米糧源基本已流轉至中間貿易環節，貿易商受成本到貨及建庫影響，挺價惜售情緒較為強烈，玉米市場流通糧源較少，下游企業為維持剛需采購，窄幅上調收購價格。但隨著庫存逐漸充裕，且市場價格持續攀升，企業高價采購接受程度下降，玉米市場價格又開啟回調模式，但下探空間有限。

由于5月上旬玉米市場價格走勢趨強，替代品價格優勢逐漸凸顯，下游企業對玉米采購及詢價的積極性降低，成交量逐漸下降，以高品質玉米走貨為主，偏差玉米購銷較為困難，玉米利潤空間被壓縮。5月末玉米價格穩中偏弱調整，28日進口玉米定向邀標成交6.4萬噸，進口糧源大量投放，玉米市場上量增加，整體供應充足，貿易商挺價惜售情緒減弱，出貨意愿增強，企業進而陸續調低價格收購。

新麥持續上市，且開秤價格同比較低，維持在2400元/噸左右，相比玉米價格具有替代的優勢。華北地區飼料企業較為關注新麥價格走勢，且已對玉米產生了一定的替代影響，飼料企業壓縮了部分玉米庫存，若新麥價格繼續走低，對飼用玉米的影響力度或將進一步擴大。

現階段玉米整體供應相對充裕，受新麥陸續集中上量及進口玉米后續可能會繼續拍賣的影響，玉米價格受替代品及進口影響的可能性較高，但進口玉米上量并不及新麥上市的替代影響。6月份谷物市場各替代品持續增多，而下游需求預期仍維持現狀，飼料企業將更多采購利潤空間大且質量較高的谷物來進行加工售賣，玉米價格優勢并不明顯，且飼料企業飼用玉米建庫意愿并不強烈，而建庫收購新麥情緒有所上漲。當前持糧主體雖為玉米價格控制主體，但受替代品競爭的影響，玉米價格難以形成上漲態勢，但成本對價格底部的支撐作用，將限制玉米大幅下跌，后期還需持續關注谷物替代現狀。

整體來看，當前玉米價格維持震蕩走勢。6月初期玉米市場受替代品擠占影響，價格或將持續回落，隨著新麥上市步入平穩階段，影響力度減弱，6月下旬玉米價格將有回調的可能。但若玉米、小麥價差收緊，替代持續存在，擠占飼料企業對玉米的采購量，玉米價格上行的可能性將會大大降低。

基于當前的玉米、小麥價差，小麥飼用替代的現象或將僅僅存在于華北地區，其他地區小麥價格優勢并不明顯，進而使得替代的概率或將減小。而當前養殖端利潤有所回暖，飼料企業原糧的采購量或將有所提升，而玉米市場受到一定的政策性因素影響，價格仍然存在上漲的可能性。（原文刊登于2024年6月8日糧油市場報B03版）