節后在CBOT豆類大幅反彈以及國際原油突破性上漲引領下，內盤豆油、棕櫚油、菜籽油期貨都出現了強勁反抽。美國農業部10月供需報告再度上調美國今年大豆的單產、總產，以及年度期末庫存數量，但市場的反應卻是大漲。

    節后在CBOT豆類大幅反彈以及國際原油突破性上漲引領下，內盤豆油、棕櫚油、菜籽油期貨都出現了強勁反抽。目前看，美元指數的單邊下行使原油的突破更加堅實，外盤豆類在消化完幾乎所有利空后，反彈仍將繼續，即便國內現貨油脂市場由于供應的充裕暫時處于低迷狀態，植物油期貨反彈也仍將延續，甚至再見前期高點。

    一、美元指數低走、原油突破性上漲引領大宗商品繼續走強

    世界各國為挽救經濟向市場注入了超量的流動性，目前在經濟沒有徹底好轉的情況下，退出“寬松貨幣政策”的可能性不大。后期如果經濟走好，需求增加，大宗商品價格會繼續上漲；如果經濟再次觸底，充裕的流動性會形成通脹預期，甚至“滯脹”，大宗商品價格還是傾向于上漲。而美元指數的持續下行，使以美元標價的大宗商品的上漲更加順理成章。弱勢美元更加符合美國人的利益，在避險功能暫時消失后，定量寬松的貨幣政策使美元指數跌勢暫時看不到盡頭。因此，包括植物油在內的農產品跟隨原油上漲是自然而然。

    二、豆類基本面利空基本消化完畢

    目前隨著美國大豆生產的基本定型，豐產的利空也基本上在盤面上消化完畢。美國農業部10月供需報告再度上調美國今年大豆的單產、總產，以及年度期末庫存數量，但市場的反應卻是大漲。坊間的解釋是USDA的數字小于各咨詢機構先前的預期，而我們認為這是市場的“審空”疲勞。當單產被調高到極致時，那么些微的天氣不利都會被放大成無限的利好，而需求上潛在的利多因素也會被市場不斷地挖掘或者重新審視。而對于USDA對南美2009/2010年度大豆的產量以及供需的預計，目前依舊停留在紙面上，還影響不到CBOT豆類市場。

    三、國內油脂現貨市場相對偏弱，但后期有望逐漸走強

    由于今年以來國際油脂油料價格相對前兩年偏低，加之我國政府對大豆、油菜籽的臨時收儲，控制了部分油脂貨源，今年以來我國進口油脂、油料數量比往年有較多增長。月度進口數量一度創出歷史新高，港口油脂、油料庫存數量也都處于近幾年高點水平，甚至龐大的庫存數量使得國慶中秋雙節集中消費旺季，油脂價格和走貨量都不溫不火，在節后更是顯得冷清。所以近一段時間，雖然油脂期貨隨外盤大幅上漲，但現貨漲幅明顯較小。我們認為，這種局面隨著后期庫存的消化和貿易商對反彈趨勢的認同，現貨價格也會大幅跟漲，并成為促進盤面上漲的利多因素之一。原因有以下幾點：一是后幾個月大豆進口數量下降，據統計9月份進口大豆數量已經開始下降，環比下降12%，10月份進口數量可能繼續下降；二是冬季一般是植物油的消費旺季，加之元旦、春節等重大節日來臨，油脂將迎來一年中最為集中的旺銷時段；三是高熔點棕櫚油逐漸退出市場，一定程度上降低植物油總體供應；四是政策利多陸續出現，除政府已經在油菜籽主產區再度實行100萬噸油菜籽的臨時收儲外，在大豆主產區實施保護性收儲也基本證實，而且提高大豆收儲價格的可能性遠大于降低或與往年持平的可能性。

    總體來看，近幾個月植物油的的走勢仍屬于寬幅振蕩，在沒有向任何一個方向形成突破前，我們依舊堅持這樣的觀點。而目前看，由于利多消息的匯集，繼續反彈的可能性更大一些。