鄭棉期貨近期呈現高位震蕩整理的走勢。主力1005合約在11月25日挑戰期棉歷史高點16400元/噸后回落，在15600-16300區間震蕩整理。不過從周線圖上看，期棉底部不斷抬升，上漲態勢保持完好。

    新年度棉花的大幅度減產，引發了鄭棉8月以來的牛市行情。美國USDA11月份報告中，再次下調中國2009/2010年度棉花產量至685.8萬噸，上調國內消費量至1007萬噸，這樣新年度我國棉花的供需缺口進一步放大到320萬噸。不過由于全球經濟的復蘇好于市場預期，加上我國紡織服裝內需市場的有效拉動，新年度我國棉花需求量在出口繼續好轉及內需拉動下或將高于美國農業部的預測。這為期棉價格的上漲奠定基礎。

    國家相關調控政策貫穿整個棉花市場。目前期棉價格接近歷史高點，是否能夠繼續過關斬將再創新高，成為市場關注的焦點。國家將采用怎樣的政策調控棉花價格，成為市場關注焦點。

    2008/09年度國家通過“一收一放”既保障了棉農的正常收益，又滿足了用棉企業的生產需求。臨近年末中國儲備棉管理公司，第三次向市場投放儲備棉。預計向市場投放50萬噸儲備棉，截止12月9日累計投放25.9萬噸，達到這次預拍量的52%。第三批儲備棉花拍賣過半，從拍賣情況上看，用棉企業競拍積極，拍賣價格保持攀升。從中可以看出，國家這次拍賣及時緩解了由于籽棉收購價格大幅上漲，棉企皮棉成本較高的局面。但是從棉花高位成交上看，國家打壓價格意愿較低，再一次驗證了調控的原則是“保證市場供應和不打壓價格”。另外據筆者統計，2008年國儲收購棉花275萬噸，截止12月9日已累計拍出近240萬噸，單以棉花收購量來計算，國儲手中還有35萬噸臨儲棉。今后對市場的調控效果將十分有限。

    市場近期另一焦點是，國家將公布的2009/2010年進口棉花配額。目前市場預期將為195萬噸，USDA11月預測值為185萬噸。但是我們應該看到一點是，美國已上調2009/2010年棉花年度棉花價格預測，為52-60美分/磅，調高了3美分/磅。也就說美國看好新年度棉花價格，我們增加棉花進口配額將進一步推升美棉價格，這樣也會助推國內棉花價格。

    為了保障棉紡織企業的出口利潤，2009年4月1日國家上調出口退稅率，將紡織品、服裝的出口稅率提高到16%。這一政策使棉紡織品、服裝出口情況出現好轉。但隨著中國經濟領先世界復蘇，人民幣升值的壓力越來越大，這部分退還給企業的利潤，將被美元兌人民幣匯率的相對下跌所對沖掉。既然國家沒有打壓棉花價格的意圖，將出臺的政策將是針對紡織企業結構調整，促進棉紡織行業經營狀況進一步好轉。那么棉花的需求將增加，棉價在企業經營好轉的背景下也會穩步上漲。

    國家政策將會對棉花價格進行調控，但只會是調整棉花價格的盲目上漲部分。在穩定棉農收益、促進棉紡織行業經營情況好轉；提高棉紡織服裝出口的情況下，棉花價格仍有上漲空間。政策雖然會引起期棉的震蕩，但是不會逆轉其上漲格局。