美元指數持續反彈難以扭轉商品價格整體向上趨勢
短短數周時間，先是迪拜的主權債務危機，之后西班牙、希臘、葡萄牙、意大利等多個歐洲國家的主權債務也遭受牽連。借此機會，美元指數強勁反彈至77.092點，收復了10月份以來的下跌幅度。前一時期，由于各國貨幣政策寬松導致市場對通脹的憂慮上升，全球大宗商品價格上漲勢頭凌厲，但隨著近期美元指數的反彈而有所減緩，棉花價格在上沖16000元/噸一線后出現回調符合情理。筆者認為，美元指數近期反彈并非是美國國內經濟完全好轉帶動，難以扭轉商品價格總體向上的趨勢。因此，從大的環境來看，美元指數反彈壓制商品價格上漲趨勢發展的概率較小，而抑制棉花價格上漲的有效力量也不可能是美元指數。
供需失衡難以緩解，棉價居高不下
目前，棉市供需失衡已是不爭的事實。據中國棉花協會統計，今年中國棉花產量為680萬噸，而USDA預測為686萬噸，ICAC預測為675萬噸。在中國棉花產量預測上，以上機構意見基本一致。此外，美國USDA在11月份的報告中再次下調了中國2009/2010年度棉花產量至686萬噸，上調國內消費量至1007萬噸。如此以來，新年度中國棉市的供需缺口進一步放大至320萬噸。
2008年金融危機爆發后，國內棉花價格急劇下跌，國家為穩定棉花價格和激發棉農植棉積極性，采取了有效的收儲政策穩定了棉花市場。2008年國家收購棉花275萬噸，截至今年12月上旬已累計競價銷售近240萬噸。單以棉花收購量來計算，當前國家還擁有35萬噸棉花資源，今后對市場的調控能力比較有限，估計新年度國內棉市供需缺口仍將存在。
目前，紡織行業在國家系列扶持政策刺激下出口正在逐步恢復，而另一方面，紡織行業的復蘇也得益于今年國家拉動內需經濟政策的實施。估計年底前在節日效應的帶動下，紡織行業的的復蘇會加快，紡織服裝的市場需求量將有所增加，這將對棉花價格形成提振作用。在棉市供需失衡的背景下，隨著國內外紡織品消費的增長，棉價上漲的基礎將更加堅實。
進口棉花配額對棉價的影響有限
近期，市場關注的焦點是即將公布的2009/2010年中國進口棉花配額情況。目前，市場預期進口配額數量為195萬噸，高于美國農業部11月份預測的185萬噸。當前美棉價格已達到了75美分/磅，遠高于此前的市場預期。而在國內新年度棉花進口配額有望增加的背景下，國際棉花價格將得到進一步提升。據中國海關公布的數據顯示，11月份中國進口棉花11.3萬噸，同比增加3.67萬噸，增幅達48.23％。
目前，隨著配額發放日期臨近，部分紡織企業采購現貨趨緩，市場觀望情緒有所提升。后期如果中國大量進口棉花，將會使紡織企業原料采購的選擇性增強，并會對國內棉花市場形成沖擊。但由于進口配額不是所有紡織企業都能爭取到，“僧多粥少”的局面嚴重存在，且配額只能短期內緩和供應偏緊的局面，不能從根本上扭轉供需失衡的格局。因此，棉價下調的空間并不大。后期如果消費能持續帶動現貨價格上漲，那么鄭棉創新高只是時間問題，進口配額的發放對棉價的影響有限。
綜上所述，在新年度棉市供需失衡格局猶存的情況下，雖然近期美元指數反彈對大宗商品價格形成一定的打壓，但棉價易漲難跌的趨勢仍將持續。
