CBOT大豆自10月份以來的漲勢在1060美分附近關鍵位置遇阻，市場在美豆出口環境無競爭對手的利多刺激下強勢整理，同時量能持續增加揭示市場正為向上突破、打開新的上漲空間進行蓄勢。但美元的意外強勁上漲打亂了美豆市場的運行節奏，假期因素的獲利平倉盤將期價重新推回1000美分附近的整理平臺。

     從基本面的角度上分析，目前的美豆市場缺乏新的能引領盤面走出突破性行情的題材。在南美大豆上市前，美豆的出口仍將處于無競爭對手的環境當中，這種狀態在較大程度上抑制了美豆價格的下跌空間。而南美天氣良好令市場對南美大豆產量大幅補充的預期令大豆市場承壓。同時這兩個因素均處于市場的預期當中，不具備對盤面有明確的指引性作用。

     我們認為，未來市場最為關鍵的影響因素為美元的走勢。美元前期的強勁反彈能否在78點附近終結，是決定未來商品能否重拾上漲的關鍵。如果美元選擇整理后繼續反彈至80點附近，則美豆仍將圍繞1000美分展開拉鋸戰并且時間將延長。若美元在反彈至78點就此終結，則商品重新上漲趨勢目前正在進行。不管哪種格局，我們認為在拐點（美聯儲加息）發生之前，美元尚不具備轉勢的條件，商品的上漲趨勢暫時不會改變，只是運行的節奏可能出現調整。結合至具體的農產品走勢，我們認為，未來美元重新走向疲軟將最終引領美豆價格突破1060美分平臺阻力，最終攀至1200美分的上方。

     國內油脂市場近期表現高位震蕩勢，國內市場通脹的預期始終貫穿油脂走勢當中。在三大油脂中，棕櫚油的表現相對強勢，季節性規律特征已在遠月合約中呈現，并且在未來走勢中，我們認為棕櫚油仍將起領頭羊的作用。對于油脂未來走勢，我們認為區間震蕩行情仍將延續一段時間。隨著國內到港大量進口大豆的到港，下游產品豆油、豆粕的供應將獲得較大保證。同時政府春節前對于油脂市場的調控的態度相對明確，因此，油脂期貨市場突破前期高位繼續向上拓展空間的根基不牢。但從國內投資市場氛圍來看，通脹預期始終貫穿于國內商品走勢，尤其是近期在油脂市場中體現的相對明顯，主要表現為油脂市場獲得新增資金青睞、持倉量穩步增加。新增資金的涌入將在較大程度地抑制油脂價格的回調幅度。因此，我們認為，未來油脂價格的走勢將在政府調控與資金推導市中尋求平衡，繼續呈現高位區間震蕩的特征。

     從近期資金流動趨勢上看，市場對棕櫚油額外青睞，預計未來棕櫚油的走勢在三大油脂中仍將保持相對強勢。從棕櫚油的進口成本來看，目前1月船期的大馬到我國的折算成本價格在6800-6900元/噸，較國內現貨價格仍有較大的差距，進口預期成本對國內期現價格支撐明顯。預計棕櫚油9月合約短期將在6800-7100元/噸區間內震蕩，等待美豆順利突破1060美分附近平臺后，國內油脂市場有望打破均衡，呈現新一輪的上漲行情。