供需格局并未改變

    據國內棉花產量各個機構的預測：中國棉花協會預測中國總產為680萬噸，農研中心預測產量可能至700萬噸，USDA 最新預測中國產量為696.7萬噸，ICAC預測中國產量為675萬噸， Cotlook公司12月份預測，中國產量預計為695萬噸。由此來看，今年中國棉花產量在680萬噸左右的可能性較大。從2009年4月份以來，國內布和紗的月產量穩步增加，月同比均呈現正值并持續上升。從目前數據來看，紡織行業已經開始復蘇，需求的回暖勢必對棉價上行形成有力支撐。綜合USDA等機構預測，2009/2010年度我國棉花需求在950萬—1020萬噸。按照該年度680萬噸的產量計算，2009/2010年度需求缺口應為270萬—340萬噸左右，供需缺口進一步拉大。庫存消費比為評價棉花供求形勢的首選指標，一般來說，庫存消費比越高，表明棉花庫存越充足，棉花價格就越低。從1960年以來，我國市場的期末庫存消費比平均為42.9%。預計2009/2010年度期末庫存消費比約為36%，較上年度的46%下降10個百分點，期末庫存消費比大幅下降對棉價形成強勢支撐。

    國家政策性調控不容忽視

    在棉花價格上漲過程中，國家相關部門一方面進一步加大國儲棉的拋售力度，增加拋售點；另一方面，根據企業需求發放棉花進口配額。截至2009年12月25日，國家第三批拋售計劃全部完成，成功拋售200萬噸儲備棉，國家目前擁有的儲備棉應該在150萬噸左右?？紤]到國家儲備需要保持一定留存量，因此，短期內大幅增加拋儲的概率似乎不大。此外，2009年底發放的189.4萬噸配額中增發的100萬噸配額是滑準稅配額還是加工貿易配額仍未明確，無論是單純增發100萬噸滑準稅配額、加工貿易配額還是兩者相結合的方式，至少反映了國家是有能力、有信心保持棉花市場穩定，保證紡織企業的用棉需求的。配額還有較大的增發空間，對棉價有一定抑制因素，但增發配額容易引發國際棉價走高，這在一定程度又削減了增發配額對國內棉價的抑制作用?？傊?，面對棉花價格，無論上在庫存儲備上，還是在政策使用的空間上，國家依舊保持著強大的調控能力，政府當前以穩定市場為主要目的之一，相信通過積極的調控，國內棉花價格將以穩定局面為主。

    現貨市場表現較為矛盾

    臨近春節，無論是紡織企業還是棉企均有資金回籠的需要，加之一些紡織企業紛紛下調棉花采購價，對市場行情形成較大沖擊。一些企業感受到目前市場出現的變化，開始積極出售手中的存棉，同時一些地區棉企有年前不存棉的習慣，這也加快了現貨市場上的流通。但值得關注的是，現貨價格雖然有所下跌，但下跌幅度不大。目前部分大中型棉紡織企業如果使用棉花進口配額以及地產棉全部運輸到廠的話，庫存仍能維持三到四個月，但相對基數比較大的中小棉紡廠的棉花庫存則只能維持半個月到一個月，春節前必然會形成一波現貨集中補庫行情，對棉價有較強支撐。此外，春節前新疆棉大量運輸出疆的希望并不大，對棉價同樣有一定支撐。

    外盤期棉有止跌跡象

    近期ICE期棉振蕩回落，從技術面看，有所走弱，盡管略有反彈，但力度不夠。據CFTC基金持倉報告，ICE棉花期貨市場基金非商業性持倉凈多單大幅減少。大牛市的產生一定有資金的推動作用，目前外盤棉花持倉量維持歷史高位，非商業凈頭寸同樣處于高位，非商業多頭持倉目前占比處在80%水平，95%是極限高值，仍有上升空間。但高位風險同樣不容忽視，非商業多頭持倉占比隨時都有可能回落的風險無疑不利期價上漲。但是從另外的角度來看，ICE期棉的下跌，提供了一個較好的買進時機，2010年的第一周內，美國凈簽約出口 2009/2010年度陸地棉99201噸，為本年度最高，其中中國簽約進口50961噸，其它亞洲國家棉花進口也略現積極。由此可知貿易買盤有較強支撐，從側面也顯示了期棉的下跌空間并不大。從聯動性角度考慮，鄭棉無疑會受到外盤影響，繼續回調空間較為有限，短期或將維持振蕩整理。

    結合各個因素影響，鄭棉短期內或將繼續調整，但考慮到基本面的供需格局并未改變，后市不應過分看空。多頭需要一定時間來恢復市場信心，在前期利空消息逐步被市場消化之后，鄭棉仍有一定上漲空間。