筆者歸納這一輪反彈行情的支撐因素包括：1.近日國家統計公布2009年度國內棉花總產量640萬噸，較中國棉花協會、發改委以及USDA、ICAC的最新預測數據均低了40萬—60萬噸，棉花企業和投機資金借機進一步放大棉花供需缺口；2.2月22日紐約期棉近月合約達到近兩年高點80.74，3月1日近月合約達到83.44，國際棉價大幅調漲，3月2日，美棉 E/MOT SM 1-1/8和E/MOT M 1-3/32的港口報價分別達到92.90美分/磅和90.90美分/磅，1%關稅下的港口提貨價分別為16150元/噸和15815元/噸，比新疆二級棉的內地倉庫報價高約200元/噸，滑準關稅下內外棉花的倒掛幅度達到700元/噸以上；3.春節后受棉花價格提漲和下游織布、服裝企業開工和訂單繼續復蘇、回暖的支撐，棉紗的報價普遍上調300—500元/噸，一些棉紗庫存低于10天的企業甚至一次性上浮500—800元/噸，棉紡廠對棉價的消化能力和承壓水平增強；4.雖然央行及國家有關部門一再釋放貨幣政策收緊信號，流動性管理已提上日程，但即便在此背景下，2009年1月新增人民幣貸款1.62萬億元，遠超市場預期，業內預期2月份的新增貨款量也不會低于8000億；5.2月份受新疆北疆地區降溫降雪影響，棉花公路、鐵路裝運并不順暢，筆者了解春節期間的棉花運出量維持在每天170—200個車皮，再加上優先運輸15萬噸左右2008年度國儲棉，內地倉庫新疆棉受到用棉企業的“青睞”，春節后棉價整體上漲300—400元/噸，再加上滑準關稅配額的發放比較遲緩、外棉報價太高等原因，內地高等級棉花供應預期將更緊張。

    3月2日，鄭棉1009的收市價格為16630元/噸，扣除銀行利息和倉儲、倉單生成費用，高出現貨600元/噸以上，因此要么現貨漲上去支撐期貨高位上漲，要么期貨跌下來靠近現貨，以時間換空間，等待投機資金入場和基本面供需緊張到來。顯然，在棉紡廠采購相對謹慎，國家寬松貨幣政策退出日漸清晰的大環境下，現貨大幅提漲500元/噸難度較大，期貨高位回補成為必然，短期關注主力合約16000以上能否站穩，若破位，15875將成強壓力位，短期盤面將以弱勢振蕩為主。原因歸納如下：1.鄭州棉花倉單大幅生成同資金缺乏形成鮮明對比，特別是新疆、湖北、河南等地1、2月份的倉單驟增，截至3月2日，鄭棉倉單4098張，有效預報2048張，同比增147%和224%，實盤壓力達到12.93%；2.國際棉價大幅上漲主要因基本面利好，但棉價大漲在一定程度上抑制了美棉出口，紐約棉花的上漲主要基于美元、美股走強，始作俑者是歐元陷入危機，美元的國際貨幣支付地位得到延續和鞏固，再加上美國將加快退出政策，2月份美國消費信心指數跌至10個月來新低以及失業率維持高位，基金在紐約棉花上的投機行為受到明顯遏制，因此紐約期棉回調將是后市的主題；3.從USDA和ICAC的最新預測來看，全球庫存消費比分別為45.08%和44%，遠高于業內認可的35%“警戒線”；4.目前國家信貸收緊意圖明顯，一個月內存款準備金率兩次上調，加息或將在二季度展開，而且人民幣匯率調整的預期加大，棉紡織、服裝企業開機和擴展預期下滑，觀望氣氛上升。近日商務部、工業和信息化部都在對勞動密集型行業進行壓力測試，以期理清人民幣匯率的變動會對紡織服裝、制鞋、玩具等行業造成何種影響，這被業內認為是人民幣升值的“前奏”。