供給缺口縮小甚至消失，再加上政策面出現調整的預期，都是導致鄭棉上行趨勢轉折的重要原因。

    供需面轉向偏空

    中國棉花價格波動更多地由國內供求所決定。作為全球棉花的最大進口國,中國棉花進口對國際棉價影響顯著：中國進口量約占全國消費比例的25%。09/10年棉花價格上漲的主要原因是供不應求，從商業庫存約351萬噸和工業庫存約85.0萬噸來講，按照每月平均消耗棉量約90萬噸計算，可以得出這樣的結論。8月-9月份在新棉上市之前，將出現約100萬噸的缺口，這一缺口的彌補將完全依靠進口補充。然而當國內供需缺口得到彌補后，針對中國棉花總量供不應求的炒作亦將結束，則本輪棉花大牛市格局也將形成重要的轉折。

    美棉轉折難以避免

    參照以往經驗，當美棉價格上到歷史高位的時候，往往都會出現趨勢的反轉。

    從美棉月線圖中可以發現，美棉歷史走勢有著一個很大的特征，就是每當美棉觸及一個絕對高位或它的次級高位時，價格都會出現V型和震蕩型兩種方式的轉折，絕對高位轉折一般都是v型，次高位轉折為震蕩型偏多，不論哪種形式，V型和震蕩型轉折都是從跌破月線低點開始的。

    現在美棉處于歷史的次高位上，在對中國供需缺口的炒作完畢后，最大的利多轉為利空，今年的走勢也不能與歷史背離，所以趨勢轉折概率很大。而國內走勢與美棉走勢的相關性很高，當美棉長線趨勢轉折，鄭棉也將尾隨其后。

    政策調整預期強烈

    從上年末到今年，市場一直有著央行收緊貨幣以及人民幣升值等利空因素的傳聞。一方面，本月發布的2月份CPI和PPI數據，CPI同比上漲2.7%，漲幅環比擴大1.2個百分點，高于商業銀行2.25%的一年期存款利率，被認為是“負利率”時代來臨，市場對加息的預期進一步加強，這對期貨商品市場形成壓制。另一方面，從上年10月到今年3月，中國從貿易順差200億美元變成逆差80多億美元，從中國海關網上3月22日公布的統計數據可以得知，中國進口總值今年以來同比增長63.6%，出口總值同比增長31.4%，這可以說明貿易逆差的原因主要是進口的增長，那么人民幣升值將會是正確的決策，這可以改善中國的貿易條件，同時增強中國購買外國先進技術的能力。市場預計4月份人民幣升值的可能性偏大。但人民幣升值將會對紡織企業出口非常不利，直接影響到出口銷售總量和利潤，降低紡企對高價棉的承受能力，并且間接減少對棉花原料的需求。最終，無疑會導致棉價下跌。