3月下旬以來，隨著干旱的緩解，菜籽油期貨減倉縮量，重回振蕩格局。后市看，受天氣影響，今年國內油菜籽產量不容樂觀，而國內對油菜籽、豆油進口設置的非關稅壁壘將減少進口油脂對包括菜油在內的油脂價格的沖擊，在外盤上利空也已經基本消化，油脂國內外的基本面狀況將逐漸向利多轉化，菜油期貨突破平臺壓力的概率較大。

    一、產量降低、進口減少，今年油菜籽新增供應量同比下降。最近我國西南五省市區出現有效降雨，干旱略微緩解，但干旱對油菜籽的影響已經不可逆轉。據調查，重慶、四川的油菜籽受干旱影響較小，而廣西幾乎不種油菜。干旱對產量影響最大的地區是云南和貴州，據預計，可能造成5成左右的減產幅度。若按上年兩省100萬噸的總產計算，則可能有50萬噸左右的產量損失。除此之外，據部分機構對江蘇、湖北、安徽等長江中下游油菜主產區的實地調查，由于油菜種植耗時費工，而且種植效益不明顯，大多地區油菜播種面積出現下降，這和統計局以及國家糧油信息中心的數字有出入。調查還發現，由于前期氣溫相對偏低，油菜發育比往年晚10天左右，今年單產水平可能降低。綜合來看，我們認為今年我國油菜產量可能低于1300萬噸，加之去年政府出臺了對進口油菜籽嚴格檢疫的規定，今年的國內菜油新增供應量將比上年大幅度下降。

    二、嚴格豆油進口質量和程序，減少進口油脂對國內油脂市場的沖擊，提振菜油價格。近期我國商務部召集油廠，擬出臺嚴格進口豆油的措施，主要有兩個方面：一是將豆油的進口審批權限由地方上收至商務部，二是降低殘溶容忍標準，規定到100ppm以下。上收進口審批權，使無序的進口得到一定限制，而嚴控質量，不僅限制進口量，而且提高了貨源加工成本。這些措施出臺，將在一定程度上減少豆油進口，同時使得進口豆油成本抬高，降低了大量的、低價的進口豆油對國內油脂市場的沖擊，從而一定程度上擴大了菜油市場份額，提振菜油價格。

    三、油菜籽國儲托市收購價格可望提高，農民對油菜籽售價預期較高。相對于糧食安全，目前我國的油脂安全形勢極為嚴峻，連續兩年增加的油料播種面積在今年可能下降。而提高托市價格的理由主要有二：一是油菜種植成本增加，二是其他作物托市價格提高。而另一方面，農民對新作油菜籽售價也有很高的期望值。有關機構對長江中下游油菜主產區的實地考察中發現，由于對今年油菜收成不樂觀，農民對今年油菜籽售價預期在2.00—2.20元/斤。

    四、外盤豆類利空基本消化，價格或將觸底回升。隨著3月31日美國農業部公布今年美國大豆等農作物播種面積報告，懸在油脂類期貨頭上的最后一只靴子終于落地。巴西的大豆已經調高到6600萬噸無以復加的極限，而60％以上的收割率說明其產量已經基本定型。阿根廷也大抵如此。而后期南美的落后的大豆出口設施可能成為利多，阿根廷港口工人時不時的罷工也常常成為CBOT豆類上漲的理由，還有美國大豆的播種、生產，這些都將成為豆類上漲的潛在利好。

    技術上看，菜油期貨價格自2月以來形成底部抬高上升三角形，同時也已經運行到去年底今年初形成的雙頭下的頸線位置，結合基本面，菜油期價突破頸線、突破三角形上沿的可能性較大，投資者可在突破后積極做多。