上周三（4月7日），橫盤整理數日的油脂期貨整體發力，油脂價格重心進一步抬高。從菜油期貨上市近3年多的走勢來看，對菜油的的研判是需要放置于食用油整體環境之中的。一旦菜油發出確認信號，上漲空間打開，目標有望指向前期高點。

    上周三，橫盤整理數日的油脂期貨整體發力，油脂價格重心進一步抬高。單從技術上來看，豆油主力1009合約的走勢無疑最為耀眼，不僅彌補了前期下跌缺口還突破了“雙頭”形態的頸線位7680元/噸一線的壓力。相比于豆油，菜油的上漲則顯得忐忑不安，表現為跟隨狀態。目前，在國際油脂油料走勢分化，特別是核心油料品種--大豆市場基本面偏空的大背景下，菜油后期是延續箱體振蕩還是會突破箱頂而進入新的價格波動區間？在當前的態勢下投資者應該采取怎樣的操作策略？這是每一次價格臨近箱體上沿時我們都會面臨的問題。

    核心油料品種--大豆市場基本面偏空

    在美豆創紀錄豐產之后，截至當前美國農業部已連續3個月調高巴西大豆產量，至此，2009/2010年度美國、巴西、阿根廷大豆產量聯袂創出歷史新高。與此同時，3月底美國農業部公布的大豆意向種植面積報告顯示，2010/2011年度美豆播種面積為7809.8萬英畝，較上年度的7750萬英畝增長約0.8%，進一步放大了市場利空面。從盤面來看，CBOT大豆承壓一直徘徊于2月低點形成的支撐線上且反彈乏力，未能收復1月快速回落的失地。CBOT大豆走勢疲弱，這表明油料市場供應壓力相對還是比較大的。

    與CBOT大豆走勢相比，CBOT豆油走勢出現了分化。當前CBOT豆油運行在去年12月底的高點和今年1月底低點區間的0.38和0.5區域內，并且近期又有沖擊0.5高度的跡象。筆者認為主要有兩個原因：一方面基金增持豆油期貨頭寸。金融危機之后，以銅為代表的重金屬和以白糖代表的農產品相繼走出一波牛市行情，反彈幅度均超過金融危機之前高點80%，而大豆反彈幅度僅接近0.38，豆油反彈幅度更是低于大豆成為價值洼地。在大豆供給壓力之下基金更青睞豆油。另一方面市場存在炒作潛在生物能源概念的可能。隨著生物柴油的發展，油脂能源屬性逐漸增強。據了解，生物能源的成本在60-70美元/桶。當國際原油價格高于70美元/桶時，生物柴油有利可圖。目前，原油已自2月初的70美元/桶上漲至85美元/桶，這對CBOT豆油期價具有提振作用。

    國內菜油市場供需基本面相對獨立　　目前，國內菜油市場基本面相對獨立，主要體現在以下3個方面。首先，檢驗檢疫制度嚴格實施限制了油菜籽的進口。據了解，3月中旬部分地區進口的油菜籽未能通過國家質檢，這顯示國家對進口油菜籽的管理是堅定的，市場預計今年國內油菜籽進口量將下滑近半。在青黃不接之時，進口縮量無疑會對菜油形成支撐。其次，今年國內油菜籽減產預期較強。據筆者在湖北油菜主產區的實地考察，由于播種期干旱和種植收益處于劣勢，今年湖北省播種面積較上年下降，同時撒播面積增加，加之前期氣溫長時間維持低溫態勢，單產難以保證。而綜合西南5省干旱以及長江中下游油菜產區的相關信息來看，筆者認為今年我國油菜產量低于1300萬噸的概率偏高。另據民間機構預估，今年國內油菜籽產量有可能降至900萬噸左右。目前，市場關于今年油菜籽減產的預期正在逐漸加強。最后，今年油菜籽托市價格有望提高。3月份國家已出臺了小麥和稻谷的托市收購價，小麥和稻谷托市收購價在上年基礎上有大幅提高。從平衡農業生產收益、鼓勵農業生產和油菜種植成本角度考慮，今年油菜籽托市價格有望提高。從筆者在湖北主地區考察的情況來看，農民對今年油菜籽價格相對樂觀。當前市場普遍預計，今年油菜籽托市價格在1.95-2.0元/斤。考慮到可能再度出現搶收現象，油廠認為油菜籽價格“一路走高”的概率偏高，若收購成本控制不好，新產油菜籽價格很容易突破2.0元/斤，那么新季菜油成本將在8500元/噸以上。

    操作建議

    在國際油脂油料走勢分化，特別是核心油料品種--大豆市場基本面偏空的大背景下，面對國內豆油出現的上漲勢頭以及技術上所呈現的強勢，在菜油未出現明顯跟漲的情況下，投資者是否需要追漲菜油期貨？

    從菜油期貨上市近3年多的走勢來看，對菜油的的研判是需要放置于食用油整體環境之中的。目前，豆油主力1009合約的走勢無疑最為耀眼，不僅彌補了前期下跌缺口還突破了“雙頭”形態的頸線位7680元/噸一線的壓力，而菜油還在做箱體整理。從過去一年中油脂市場的反彈走勢來看，通常是由豆油或棕櫚油率先完成，而技術突破信號往往是由菜油發出并確認的。如果我們要得到油脂整體再次上行突破的判斷，是需要由菜油發出信號。因此，在豆油已經完成上漲后，我們預期菜油也將發出信號，我們就可以在尋找機會做多菜油并等待其發出突破信號。在當前箱體區間里，即使菜油不發出突破信號，即便油脂市場不會出現一波行情，成本支撐下的菜油也將為我們提供足夠的出局機會。一旦菜油發出確認信號，上漲空間打開，目標有望指向前期高點。