南美大豆產量增加將使期末庫存量大幅增加，預估2009/2010年度全球大豆期末庫存高達6300萬噸，而2008/2009年度大豆期末庫存僅為4280萬噸。印度油籽作物產量減少，加大了其國內市場對進口油籽的需求，國際市場前期有意向出口至中國的豆油可能會分流出口至印度。

    近期，國家出臺了一系列針對油料油脂市場的補貼、收儲政策，并限制特定地區油脂進口，而美豆也重返1000美分/蒲式耳上方，但連豆能否突破4000元/噸大關繼續上攻、豆油可否重回8000元/噸上方仍不確定，市場仍存在不同看法。目前，市場存在以下一些熱點。

    美豆種植面積再創新高

    美國農業部發布的種植預估報告顯示，今年美國大豆種植面積預估為7809.8萬英畝，同比增加60萬英畝，其增加的區域集中在西部黃金玉米帶和北部大平原地區，而且去年秋季收割進度延緩導致冬小麥未能及時播種，此部分地區或許會在春播期種植大豆。從美國農業部預估的大豆種植面積、大豆單產水平來看，今年美豆產量可能會再創歷史新高。

    南美大豆豐收

    近期，美國農業部持續上調阿根廷和巴西大豆產量。據了解，截至4月初，巴西近75%地區的大豆已經成熟，但由于巴西雷亞爾匯率保持強勢，種植成本大幅提升，加上美元計價大豆價格，這使得農民的實際收益大幅降低。因此，截至4月上旬，巴西大豆銷售進度僅為41%，低于去年同期48%的水平。

    南美大豆產量增加將使期末庫存量大幅增加，預估2009/2010年度全球大豆期末庫存高達6300萬噸，而2008/2009年度大豆期末庫存僅為4280萬噸。

    印度——未來豆油進口的新亮點

    當前年度印度油菜籽、葵花籽以及花生的產量均出現了下調。據了解，由于印度油菜種植面積減至645萬英畝，油菜籽產量由660萬噸下調至640萬噸；由于部分土地轉種冬小麥與豆類，葵花籽產量由100萬噸下調至82萬噸，花生產量由500萬噸下調至490萬噸。

    印度油籽作物產量減少，加大了其國內市場對進口油籽的需求，國際市場前期有意向出口至中國的豆油可能會分流出口至印度。近期印度豆油的進口成本已基本與棕櫚油價格持平，這使得豆油在印度國內存在價格優勢，市場最新預估印度2009/2010年度豆油進口量上調20萬噸，增至140萬噸，預計2009/2010年度印度植物油進口總量將達到950萬噸，與全球植物油進口第一大國中國進口量990萬噸的差距進一步縮小。筆者認為，將來全球油脂價格如何變化，印度的需求將是市場關注的焦點，當前市場預估印度的需求將保持旺盛。

    四、阿根廷毛豆油進口之爭

    前一段時期，我國商務部要求嚴格執行從阿根廷進口毛豆油的質量標準，而阿根廷出口至中國的豆油數量占中國總進口量的75%以上。據了解，當前商務部表示并未禁止從阿根廷進口豆油，且仍在審核豆油進口的許可申請，僅是進口豆油的許可審批機構由原先的商務部地方分支機構改為商務部下屬的配額許可證事務局。此外，阿根廷政府官員也多次表示正在與中國展開磋商并取得了進展，而且出口商會采取一定措施來滿足中國的新標準。因此，豆油貿易爭端的影響有望在近期消除。

    綜合來看，近期國內油脂期貨可能保持弱勢振蕩行情，但在二季度末、三季度或出現低位拉升，穩步走強的態勢，而且豆油期價在7500元/噸，菜籽油8000元/噸，棕櫚油6800元/噸都有較強的支撐，因此建議以短期波段操作為主，保持高拋低吸的思路。