受到全球供應充裕和中國庫存龐大的壓制，預計國內油脂仍將保持弱勢，不過，油廠的挺油拋粕策略以及政策支持為菜油提供支撐，預計菜油將繼續維持弱勢振蕩的格局。

     近期國際油脂弱勢明顯，相對而言，菜油跌幅較小。依靠巨大的競爭優勢，國外油脂油料繼續壓制國內市場，雖然政策支持為國內油脂提供底部支撐，但是弱勢格局很難改變。

     國內庫存龐大，油脂進口維持高位

     從美國農業部報告來看，全球供應充裕的格局仍然沒有改變，這一點形成全球油脂油料市場的利空背景，另外，從供應的角度來看，國內供過于求情況可能更為嚴重。

     首先，中國油脂油料庫存龐大。2010年，進口大豆價格大多低于國內現貨價格，今年上半年，國產油用大豆和進口大豆報價之間的價差在-80至180之間運行，大多數時間接近上沿，考慮到兩者出油率的不同以及產銷地價差，國產大豆競爭力低下，這也使得國內大豆滯銷明顯，累積庫存較多。菜油庫存也明顯偏高，長期的國內外巨額價差使得國產菜油銷售面臨困境。去年11月份我國對進口菜籽進行限制后，菜油進口到港一度下降至今年1月的3.1萬噸。但是持續的巨大價差使得此后數月菜油進口再度急劇回升，據統計，今年5月中國進口菜油到港量達到20萬噸，6、7月預報到港分別為15.7萬噸和14.5萬噸，均處于歷史高位。大量的進口菜油使得國內菜油銷售困難，據了解，盡管國內儲備庫進行了菜油輪庫，但是輪換菜油仍然沒有全部出庫，也從側面反映了國內菜油銷售不佳的現狀。

     國內庫存高企的同時，進口油脂繼續維持高位。據統計，今年5月、6月、7月油籽到港預報分別同比增長25.61％、18.35％和1.02％，均達到500萬噸的歷史高位。5—7月油脂每月到港量預計都在43萬噸以上，超過一季度水平。中國油脂存量和流入量都保持高位，油脂價格面臨的壓力很大。

     菜粕需求疲弱，油廠無奈挺油

     不過菜油也存在一些利多因素，去年11月上旬開始，超強冷空氣襲擊全國，從北至南多省市出現大幅降溫，導致水產養殖存塘量低，投苗量少，加之今年南方持續暴雨天氣使得苗種成活率較低，魚塘受損嚴重，部分水產品減產可能在30％以上，導致本年度菜粕需求疲弱，隨著新作上市，菜粕處境艱難。在這種背景下，油廠被迫采取挺油拋粕的策略，對菜油價格形成一定支撐。

     政策仍然是主要支撐力量

     盡管，國內油脂油料形勢不佳，不過向下運行的空間也不大，國家政策繼續對油脂油料形成支撐。目前最具代表性的就是菜油，根據今年的保護政策，菜籽收購價在3900—4200元/噸之間，具有收儲資格的油廠還將獲得200元/噸的補貼，這也使得菜籽價格保持穩定。據筆者了解，國內菜籽收購價大多保持在3900—4100元/噸之間，不過油廠采購態度謹慎。農戶銷售進度緩慢，一方面是持續陰雨，菜籽水分較大，交通也不方便，另一方面是存在惜售心理，預計本年度的采購期將會延長。

     總體來看，受到全球供應充裕和中國庫存龐大的壓制，預計國內油脂仍將保持弱勢，不過，油廠的挺油拋粕策略以及政策支持為菜油提供支撐，預計菜油將繼續維持弱勢振蕩的格局。