全球油籽產量恢復增長，期末庫存回升

     美國農業部（USDA）預計2009/2010年度全球油籽產量將達到4.4088億噸，較上年度產量3.972億噸增長11％，消費總量為3.5333億噸，較上年度微增4％，產量增幅高于消費增幅令全球油籽期末庫存從上年度的5653萬噸增至本年度的7656萬噸。油料產量增長也帶來植物油產量的相應擴增，USDA數據顯示，全球2009/2010年度植物油產量預計為1.3926億噸，比上年度增長4％，植物油消費總量預計為1.3778億噸，比上年度增長6％，植物油期末庫存總量預計為1215萬噸，比上年度略低33萬噸。2010/2011年度全球的植物油總產量預估為1.4671億噸，比本年度增長5％，消費總量則增長4.5％至1.4404億噸，庫存總量將較本年度增長8％至1311萬噸。從這些數據看，本年度和下年度全球植物油的產量增幅能夠滿足需求增長，供需形勢略顯寬松。

     主要油料作物生長情況較好

     全球植物油總產的增長主要得益于大豆和油棕櫚等油料產量的恢復。繼本年度北美和南美大豆總產創下歷史新高后，下年度北美新豆作物也已經播種完成，從美國農業部的數據看，美國新豆作物的生長優良率達到66％，與去年同期持平，而今年美國大豆播種面積達到7886.8萬英畝，高于去年7798.6萬英畝，若今年美國大豆單產能夠與去年每英畝44蒲式耳持平，則總產量很可能再創新高記錄。目前美國大豆產區天氣良好，天氣預報顯示本周美國中西部作物種植帶將有降雨，土壤水分充足，作物生長條件較好。對作物威脅最大的持續性干旱天氣尚未出現，市場缺乏炒作題材。美豆行情走勢較弱，對豆油期價亦有偏空影響。而馬來西亞棕櫚油在第三季度進入季節性增長周期，本月產量可能較上月增長10％。今年馬來西亞棕櫚油樹的種植面積增長了2.8％，達到482萬公頃，單產從上年的19.2噸提高到19.26噸，總產量可能達到1810萬噸。目前對馬來西亞棕櫚油產量有潛在威脅的是拉尼娜天氣的影響，多雨可能帶來洪澇，影響棕櫚果的采收和運輸，棕櫚油交易商密切關注是否會出現過量降雨的情況。

     原油期價弱勢下滑，影響油脂走勢

     從6月中旬以來，國際原油期價大幅下滑，NYMEX原油主力8月合約從高點79.94美元下跌到71.09美元。本周二美國供應管理協會公布的6月制造業指數為53.8，比市場預期的55.0低，令人失望的經濟數據和就業數據增加了經濟復蘇滯緩的憂慮，對原油期價有較大的利空影響。原油的弱勢對油脂走勢影響較大，尤其是豆油和棕櫚油作為生物燃料的原料，與原油價格的相關性日益擴大，原油期價的下跌也引領豆油和棕櫚油等主要油脂下滑。

     國內油料進口數量龐大，植物油庫存較高

     目前影響國內油脂價格的主要因素是進口量過于集中，庫存高企。眾所周知，由于第二季度國內進口大豆集中到港，港口大豆庫存接近600萬噸，預計7月份仍有將近500萬噸的進口大豆到港。進入夏季，全國大部分地區出現高溫天氣，植物油消費進入淡季。中國和阿根廷豆油貿易爭端發生之后，中國轉向巴西和美國采購豆油。油世界上月底發表報告稱，中國買入了40萬—50萬噸巴西豆油，大部分船貨在6月份和7月份。同時美國出口中國的豆油數量也在增加，油世界認為美國至少將出口11.5萬噸豆油給中國，大部分在7月裝船。阿根廷官方近期發表言論希望能夠盡早結束中阿豆油貿易爭端，阿根廷總統也將在下周訪問我國，這可能加速雙方就豆油貿易爭端談判，恢復正常貿易。后期我國豆油的進口形勢仍趨于寬松。而國內棕櫚油的進口數量也創新高，今年前五個月我國棕櫚油進口總量達到250萬噸，比去年同期提高10％，棕櫚油現貨銷售不暢，高庫存對棕櫚油價格有較大壓制。國內菜籽油價格跌幅相對小于棕櫚油和豆油，主要原因是今年國內油菜籽產量較去年下降100萬—150萬噸至1200萬噸，同時國家去年年底限制加拿大油菜籽進口，提高國內油菜籽收購價至3900元/噸，令菜籽油的價格受到些許支撐，但是由于替代油脂供應量龐大，菜籽油價格反彈空間亦受限制。

     總體來看，國內主要油脂品種受累于進口量龐大和庫存高企的壓力，連豆油和棕櫚油主力1101合約期價從6月下旬以來持續下滑，連豆油期價一度下破7300元/噸，棕櫚油期價亦探至6152元新低，菜油相對偏強一些，主力1101合約尚未破新低。菜油、豆油和棕櫚油的價差持續擴大，跨品種套利獲得較好的利潤。預計后市國內油脂將延續弱勢行情。