受歐洲地區干旱，小麥減產影響，國內外豆類、油脂類產品的價格持續上漲，加之投機基金的介入，進一步推高了相關產品。然而，目前來看，歐美經濟狀況一般，且豆類自身基本面較為良好，并不支持其過度上漲，并且外部題材的炒作已經持續了一個多月，雖然近期依舊能夠有力的支持市場，但隨著北半球大豆重要生長季節的到來，這些外部因素對市場的指引作用將逐漸減弱，豆類必然回歸到基本面環境之中，于是，豆類、油脂的價格波動也將必然趨于理性。

    一，俄羅斯暫停谷物出口支撐農產品

    目前，酷熱和干旱令俄羅斯全境發生火災，為了減少其對谷物糧食造成的嚴重影響，并抑制通貨膨脹，俄羅斯2010年余下時間將禁止谷物出口，這直接推動美國小麥期價向近兩年高位逼近。截至8月5日，9月小麥收盤漲停至785.75美元/蒲式耳，較4日收盤價上漲8.3%，至此小麥已經連續8周上漲，并較6月份創下的近9個月主力合約低點上漲接近85%。小麥價格暴漲帶動了玉米、大豆等農產品價格。

    正常天氣下，俄羅斯的小麥產量占全球產量的8%左右，大麥占全球總產量的10%左右，而燕麥和黑麥則均超過全球產量的20%。作為全球第三大小麥出口國，2009年俄羅斯小麥出口占世界貿易總量的14%，而通過相關數據估算，2010年俄羅斯小麥出口量將比上年下滑44%。

    目前俄羅斯擁有950萬噸谷物儲備，但政府表示儲備不會進行拍賣，而會進入地方政府，幫助谷物用戶，同時俄羅斯將把12億美元資金撥予受災農民。雖然存在救助措施，且俄羅斯禁止出口后的小麥缺口可以由歐盟、烏克蘭、美國進行填補，但加拿大受大雨影響，預計產量也將創下2002年來新低，此外，澳大利亞也因小麥產區干旱而存在減產可能，于是，小麥產品供應上的緊張氣氛仍難以緩解，其必將繼續支持小麥以及其他農產品的國際價格。

    二，經濟題材指引作用有望逐漸增強

    最近幾周時間里，國際經濟數據對農產品影響非常微小，但隨著小麥等農產品基本面信息消化之后，經濟數據等題材對市場的影響將逐漸增強。數據顯示，美國上周初次申請失業金的人數意外增加1.9萬人，達到47.9萬人，為自4月以來最多的最高數值，這表明美國等西方國家的經濟復蘇依舊緩慢。

    由于市場預期首次申請失業救濟人數將減少2000人，而數據卻大大出乎意料，給市場帶來一定壓力。由于美國勞動力市場職位供應依然緊張，市場更擔心即將公布的7月份非農就業報告會強化關勞動力市場復蘇乏力的信息。市場預期，7月份美國失業率將由6月份的9.5%，上升到9.6%。由此來看，經濟層面的不樂觀，將給基本面正常的大宗農產品市場帶來一定壓力。

    三，美元面臨企穩但基金卻支持市場

    最近兩個月時間，歐洲經濟未有惡化，促使歐元走勢較為良好，使得美元指數持續下滑，并已經接近80整數關口。在最初的一個月里，美元的疲軟，刺激了包括原油在內各種商品的信心，并使其在消費淡季里有所反彈，而最近一個月里美元的弱市，以及原油期價的穩步提升，并沒有給市場帶來更多的支持效果，而隨著美元逐漸迎來修正要求，其對市場的影響料將仍舊有限。

    實際上，最近一個月國內外包括豆類在內的農產品迅速上漲的行情，主要是受到資金推動，而維持理想走勢。其中，美盤大豆市場投機基金凈多數量接近10萬手，而國內市場的豆類、油脂，以及玉米、小麥等持倉也受到不同資金量的支持。資金的流向在很大程度上代表了市場的投資思想，這較美元與原油的作用更為直接。

    四，油脂油料市場料逐漸回歸基本面

    隨著北半球大豆重要生長期的到來，市場對大豆基本面信息較為關注。除了國際進出口情況外，美國大豆的產量成為最為重要的行情指導因素。當前，FCStone預測美國2010-11年度大豆單產為每英畝44.0蒲，總產量為34.28億蒲；Prudential預測單產為43.1蒲/英畝，總產量為33.62億蒲。Informa預測美國大豆畝產為43.5蒲，總產量為33.89億蒲。而早在美國農業部，其7月供需報告預測為單產為42.9蒲/英畝，總產量33.45億蒲（折合9104萬噸）。

    由于美國大豆產區天氣未明顯受到拉尼娜威脅，且大豆作物生長優良率為66%，較常年變化不大，開花率為86%，高于去年同期的74%數值以及五年83%的均值，結莢率也已經過半，超過53%，明顯高于去年同期的33%數值及五年48%的均值，使得市場普遍預期美國大豆豐收幾成定局，若為真，這必然在一定程度上抑制豆類升幅空間。

    此外，當前大豆與玉米等比價過高，為了平衡未來種植面積，協調市場供需，也不排除美國農業部會在最近的報告中將大豆設定為增產可能。

    通過以上信息，可以看出，外圍因素和市場的炒作只是豆類、油脂市場的催化劑。例如，中國小麥的進口量在消費總構成中所占比例非常小，在國外市場飆升的情況下國內小麥期貨漲幅未到10%，則足以見到市場中炒作泡沫的存在。

    當前，外圍環境，包括小麥與歐洲政策等依舊對豆類市場構成支持，只不過，在經過一段時間的跟隨之后，大豆、豆油等必然隨自身逐漸明朗的基本面條件而運行。目前，市場應時刻關注國內外豆類基本面因素變化，其中油脂油料庫存壓力削減與否、市場需求改觀與否、高位進口成本持續與否，都將在未來一至兩個月時間里直接影響國內豆油運行的區間，甚至方向。