棕櫚油產量擔憂情緒加重
澳大利亞氣象局近日表示，太平洋盆地的拉尼娜現象可能會加強。太平洋地區所有的指標均顯示當前處于拉尼娜現象的初期階段。計算機模型預計中部太平洋地區未來幾個月的溫度將繼續下降，說明拉尼娜現象可能加強。數月來赤道太平洋地區形成拉尼娜現象的跡象非常明顯。氣象局表示，太平洋地區的溫度穩步下滑，南方濤動指數（SOI）也已經上漲到了21點。另外，信風繼續加強，并強于正常狀況，中部太平洋地區的積云厚度繼續加大。所有指標當前均達到或超過了拉尼娜現象的水平?，F在棕櫚油市場較為擔心的是供應不暢，拉尼娜和雨季同時出現，有可能引發洪水并導致棕櫚油收割受阻。由于拉尼娜現象已經確定，這種擔憂情緒將在下半年一直持續。就近期而言，由于棕櫚油正處于厄爾尼諾過后的恢復期，市場普遍預計7月份馬來西亞棕櫚油產量可能僅能增長3％—5％，而正常年景，處于生產旺季的棕櫚油產量會增加5％—7％。
馬來西亞棕櫚油庫存料將進一步下降
從歷史統計數據來看，馬來西亞棕櫚油出口在三季度進入高峰時期，7、8、9月份的單月數據都明顯高于6月份。盡管今年上半年馬來西亞棕櫚油出口數據已經突破800萬噸，達到歷史最高水平，但8、9月份出口仍有望保持高位。歐盟和美國單月進口數量可能分別保持在15萬噸和6萬噸以上的水平。印度和巴基斯坦在8月份的采購也不會出現明顯的下降，交易商預計8月份印度采購量將達到55萬—60萬噸，高于7月份的11.13萬噸，巴基斯坦可能略有下降，但可能在17.5萬噸左右。強勁的出口需求下，如果棕櫚油產量不能提高，市場將繼續以消耗馬來西亞庫存為主。船運調查機構ITS和SGS于8月初公布了對馬來西亞7月棕櫚油出口的預估數據，分別較6月份增加4.41％和4.7％，至141.2萬噸和140.2萬噸。以此推斷，MPOB報告下調7月庫存的可能性較大。
國內現貨需求進入增長周期
7月下旬后我國棕櫚油消費出現增長，主要港口庫存下滑到70萬噸以下，高位拐點已經形成，國內棕櫚油現貨市場表現逐步好轉，在價格走高情況下，成交量趨于理想。相關統計數據顯示，截至8月6日，我國港口棕櫚油庫存已下降到60萬噸左右的水平。由于今年國內棕櫚油市場啟動較慢，一度給市場帶來壓力，但從當前情況來看，銷售旺季已經來臨，預計進入8月份以后，棕櫚油市場在消費增長的情況下將迎來新的轉機。
美豆站穩千點大關，產區天氣、出口備受關注
在這波農產品漲勢中，大豆市場因美豆面積增加一度消沉，但美豆也在8月初奮力躍升至1000美分/蒲式耳之上。除了跟盤補漲因素外，陳豆出口以及天氣升水是市場上漲的間接動力。雖然天氣預報稱8月中上旬美國大豆產區天氣極為正常，但由于市場恐懼拉尼娜的破壞性，基金借助這種預期性推動期價攀升。當前美國陳豆出口數據的確很亮麗，不排除8月報告中美國大豆2009/2010年度期末庫存下調。對于2010/2011年度的產量預期則有可能因當前大豆長勢沒有受到天氣的嚴重威脅而上調。咨詢機構Infoma最新預測，今年美國大豆總產量為33.89億蒲式耳，單產為43.5蒲/英畝，高于其7月份報告的33.85億蒲式耳。對于美豆后市而言，如果8月份報告中性，其內在上升動力將被削弱，1050—1060美分/蒲式耳一線將難以逾越，對處在年內高點附近的CBOT豆油將構成拖累，因豆油與棕櫚油價差縮窄，從而也會對棕櫚油形成一定壓制。
美麥動向或有一定指引
作為本輪農產品上漲的發動機，CBOT小麥的走勢格外受到關注。當前俄羅斯小麥減產數據基本已經確定，并且從8月15日開始到今年的12月31日，俄羅斯政府對糧食出口實施暫時性禁令。由于全球小麥庫存仍處于平衡狀態，所以禁令公布后，小麥市場暫時已經有利多出盡的反映，已經翻了一番的期價在加速上沖后驚現跌停走勢。如果CBOT小麥就此展開調整，很可能傳導到跟漲的其它農產品市場，并會形成群體效應。
通過以上分析，筆者認為，決定近期棕櫚油走勢的關鍵因素除了馬上要公布的兩份供需報告外，還要重點關注美麥在高位的走勢。MPOB報告數據利多的可能性較大，而USDA月度報告對大豆市場或許是中性的。當前油籽和植物油期價均處在年內高點，天氣因素已經使期價大幅升水，而棕櫚油產區天氣仍具有一定影響，但美國大豆產區天氣缺乏潛在威脅。對于大連棕櫚油而言，港口棕櫚油存量處于下降趨勢，但回到正常水平還需要一定時間。國內豆油的政府儲備和商業庫存比較龐大，對棕櫚油期價上漲還具有一定的壓力， 8月份走勢還將很多地依賴于馬來西亞棕櫚油的拉動，預計國內內外市場比值區間還將維持在2.6—2.8。去庫存化過程結束以后，大連棕櫚油自主上漲動能或將有所加強。短期來看，如果缺乏后續的利多題材，不排除棕櫚油近期走出高位寬幅振蕩的可能。
