市場綜述：

　　上周鄭菜油大幅下挫，溫總理對在常務會議上的講話使市場擔憂進入政策調控期，而市場上亦傳言稱中國國儲將會拋售100 萬噸菜油，鄭菜油應聲而落。美國豆油表現糟糕，美國大豆生長狀況良好終于引發市場擔憂，炒作的題材亦從需求轉向天氣，周跌幅達到6.94.

　　表1 國際主要油脂期貨市場表現

　　品種 開盤 最高 最低 收盤 漲跌 持倉變動

　　美豆油指數 43.09 43.28 39.88 40.08 -6.94 -11296

　　鄭菜油指數 8857 8911 8539 8557 -3.20 -48288

　　基本面分析：

　　菜油現貨價格平穩運行。菜油報價仍然集中在8600-9000 之間，處于去年以來最高水平，不過后半周現貨市場開始小幅回調，鄭菜油的壓力向現貨市場轉移；菜籽價格變化不大，目前菜籽價格重心集中在4100 一線；菜粕價格表現穩定。至于筆者上周對菜油市場結構的分析以及可能的中線機會，本周基本出現：雖然政策未有明確，但是市場關于國儲拋售100 萬噸菜油的傳聞就給市場帶來沉重打擊，鄭菜油自高點處已經回調400 元。

　　表2 國內主要市場菜籽價格

　　日期 成都 貴陽 荊門 巢湖 岳陽

　　2010-08-20 4160 4100 4000 4300 4060

　　2010-08-13 4160 4040 4000 4200 4060

　　表3 菜油價格

　　日期 成都 貴陽 荊門 巢湖 岳陽

　　2010-08-20 9000 8850 8800 8800 8800

　　2010-08-13 8800 8800 8700 8700 8650

　　政策已現轉向跡象。

　　本周政策已現轉向跡象，受高企的CPI 壓力，溫總理在常務會議中對菜價穩定提出要求，之后市場傳言稱中國國儲將會拋售100 萬噸菜油，給鄭菜油帶來沉重打擊；由于目前的菜油成本高企，我們不宜過菜油的回調幅度寄于過大的期望，菜油在下檔的支撐仍然存在。

　　進口成本概況。

　　截止8 月20 日，9、10 月進口大豆的理論成本在3715-3837 之間，較上周明顯回調，目前進口大豆銷售價與國產油用豆價差約144 左右，相對而言具有競爭優勢。

　　表 進口大豆菜籽理論成本

　　日期 美西大豆 美灣大豆 巴西大豆 阿根廷大豆

　　2010-8-13 3841 3885 3792 3763

　　2010-8-20 3794 3837 3744 3715

　　原油表現疲弱，而油脂市場開始轉弱，弱勢原油給油脂的壓力加大。

　　美元開始反彈，壓制油脂價格。

　　目前鄭商所注冊倉單6622 手，有效預報高達4272,本周新增倉單高達4272 手，套保力度加大，8700-8900 一線已經適合大部分油廠賣出套保。

　　后市展望：

　　綜合以上分析，截止8 月17 當周的基金凈多仍未見減少，不過行情的真正方向在之后形成，市場預估基金放空量較大，但是仍待下周的報告來驗證，目前市場的炒作重心已經轉向良好天氣，而且進入8 月底，美國大豆的關鍵生長期也接近尾聲，炒作的時間窗口接近關閉；國內菜油已經明顯走弱，政策拋售的傳聞給市場帶來沉重打打擊，由于國家庫存龐大，調控能力不容質疑，考慮菜油成本問題初步策略：8500 左右可以考慮減少空單，8300 一線可以考慮反手。