上周（11月20日-11月26日）國內(nèi)食用油現(xiàn)貨市場(chǎng)四大主要品種繼續(xù)呈現(xiàn)全面下跌的格局，其中棉油價(jià)格跌幅最大，全周跌幅在400元/噸，其它品種價(jià)格全周跌幅也在110-175元/噸。各品種具體情況分析如下：

    豆油：利空占據(jù)主導(dǎo) 油價(jià)繼續(xù)下跌

    上周國內(nèi)豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)全面下跌的格局，但下跌幅度有所減小，各地區(qū)價(jià)格下跌幅度在100-350元/噸，其中遼寧大連、云南昆明、福建泉州地區(qū)豆油現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度相對(duì)較大，截止11月26日，國內(nèi)主要地區(qū)一級(jí)豆油銷售價(jià)格集中在9300-10140元/噸，均價(jià)在9720元/噸，較上周末繼續(xù)下跌175元/噸。11月26日，國內(nèi)進(jìn)口豆油理論成本下跌，周四CBOT1月豆油收盤50.60美分/磅，其對(duì)應(yīng)的2011年1月船期南美毛豆油理論進(jìn)口成本在9912元/噸，較上周同期下調(diào)60元/噸。

    上周東北地區(qū)豆油價(jià)格下跌，受期貨市場(chǎng)持續(xù)下滑的打壓，市場(chǎng)成交極其清淡，油廠挺價(jià)信心不足，價(jià)格隨市下滑；華北地區(qū)市場(chǎng)上豆油價(jià)格走勢(shì)偏弱，市場(chǎng)上貿(mào)易商多以加快出貨為主，而油廠價(jià)格報(bào)價(jià)雖堅(jiān)挺但均無成交；華東地區(qū)市場(chǎng)上豆油價(jià)格下滑，該地區(qū)油價(jià)下跌的幅度相對(duì)較小，廠商跟盤調(diào)價(jià)現(xiàn)象明顯；兩廣地區(qū)市場(chǎng)上豆油價(jià)格下調(diào)，該地區(qū)油廠本周停機(jī)率較高，主要是受豆粕庫存壓力較大的影響，在一定程度上抑制油價(jià)的下滑空間。本周國內(nèi)豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格震蕩下行，貿(mào)易商入市積極性不高，多以消耗手中庫存為主，整體成交情況不是很理想。分析市場(chǎng)上影響本周油價(jià)走勢(shì)的因素主要有以下幾點(diǎn)：

    首先，政策壓力仍存，短期亦難漲。隨著物價(jià)持續(xù)上漲，國內(nèi)通貨膨脹壓力的逐漸增大，國家開始了防通脹“大戰(zhàn)”，國家政策調(diào)控重點(diǎn)逐漸有所轉(zhuǎn)向，適度寬松政策將暫時(shí)退出舞臺(tái)，收縮國內(nèi)流動(dòng)性及遏制通脹將是宏觀調(diào)控的重點(diǎn)，但需要注意的是，雖然國儲(chǔ)菜油的拍賣將增加市場(chǎng)供應(yīng)，起到一定的平抑物價(jià)的作用，但因政府指定中糧集團(tuán)、中紡糧油、益海等大型油脂加工企業(yè)參與競(jìng)買，且從數(shù)量上看這并不足以有力的壓制市場(chǎng)，影響并非長遠(yuǎn)，政策直接調(diào)控的力度明顯低于市場(chǎng)之前的普遍預(yù)期，這將限制豆油市場(chǎng)繼續(xù)向下調(diào)整的幅度。

    其次，市場(chǎng)信心尚未恢復(fù)，短期需要調(diào)整夯實(shí)底部。由于近期國內(nèi)豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下挫，市場(chǎng)上貿(mào)易商悲觀心理依然較重，不敢入市采購，而是一味的降價(jià)拋售，雖然各地油廠挺價(jià)意愿相對(duì)較強(qiáng)，但由于成交持續(xù)清淡導(dǎo)致其庫存量有所增加，亦打擊其挺價(jià)的信心，同時(shí)國際經(jīng)濟(jì)尤其歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)債務(wù)問題仍在困擾市場(chǎng)，且亞洲朝鮮半島的緊張格局也使市場(chǎng)增添了幾分不確定性，市場(chǎng)多頭基金離場(chǎng)有所增多，這進(jìn)一步影響國內(nèi)豆油市場(chǎng)心態(tài)，因此短期內(nèi)豆油市場(chǎng)較難回暖，油價(jià)出現(xiàn)大幅上漲的可能性較小。

    再次，天氣炒作再現(xiàn)，或支撐美大豆。近兩日受南美干旱天氣憂慮的支撐，外盤豆類期價(jià)有所上漲，從最近幾日的天氣預(yù)報(bào)看，阿根廷在過去的7周時(shí)間里天氣過于干旱，主要作物產(chǎn)區(qū)在最近30天內(nèi)只維持了正常降雨的30-60%，而未來一周干旱趨勢(shì)仍將延續(xù)，且預(yù)計(jì)本周末溫度將繼續(xù)升高。目前阿根廷大豆播種率處于42%水平，由于缺少降雨已經(jīng)導(dǎo)致阿根廷一些地區(qū)的大豆播種延遲，而降雨稀少影響了大豆早期生長，此外巴西南部地區(qū)也存在同樣的干旱問題，旱情面積的擴(kuò)大繼續(xù)使大豆播種進(jìn)度放緩，而部分地區(qū)若旱情延續(xù)超過10天，大豆將需要重新播種。南美大豆主產(chǎn)國的干燥天氣利多美豆市場(chǎng)，從而對(duì)美豆油期價(jià)也產(chǎn)生一定利好支撐，不過國際上歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)蔓延支持了美元反彈，則進(jìn)一步向農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)施加了壓力，且原油價(jià)格走勢(shì)不是很理想，抑制豆油期價(jià)的上漲空間，也不利于國內(nèi)期現(xiàn)價(jià)格的大幅反彈。

    總的來說，短期內(nèi)國內(nèi)豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格不具備大幅上漲的動(dòng)能，后期隨著元旦節(jié)日的來臨，市場(chǎng)需求或?qū)⒃黾樱瑢脮r(shí)油價(jià)可能重現(xiàn)漲勢(shì)，短期建議客戶根據(jù)自身的實(shí)際情況適當(dāng)入市采購，采取快進(jìn)快出的銷售策略為宜，關(guān)注國內(nèi)外期貨市場(chǎng)走勢(shì)及市場(chǎng)供需成交狀況。

    棕櫚油：空方占據(jù)優(yōu)勢(shì) 價(jià)格反彈較難

    本周國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨市場(chǎng)除少數(shù)地區(qū)保持平穩(wěn)外，多數(shù)地區(qū)價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)中下跌的走勢(shì)，各地區(qū)價(jià)格下跌幅度在100-200元/噸，其中浙江寧波，福建廈門地區(qū)棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度相對(duì)較大，截止11月26日，國內(nèi)各主要港口地區(qū)24度棕櫚油銷售價(jià)格集中在8600-8800元/噸，國內(nèi)主要港口地區(qū)24度棕油現(xiàn)貨分銷均價(jià)8732元/噸，與11月19日相比了下跌了110元/噸。按照馬來西亞南部港口最新報(bào)價(jià)，11月26日，24度棕油近月船期FOB報(bào)價(jià)1100美元/噸，折合理論進(jìn)口成本9097元/噸，價(jià)格較上周相比下跌了54元/噸。

    本周國內(nèi)外棕櫚油期貨市場(chǎng)震蕩走勢(shì)延續(xù)，其中馬來西亞BMD毛棕櫚油期貨價(jià)格先跌后漲，周初承壓中國收緊政策憂慮，隨后在出口需求支撐及產(chǎn)量下滑預(yù)期支撐下上行，基準(zhǔn)合約在3103-3298令吉/噸間整理，大連棕櫚油期貨區(qū)間整理，期間漲跌互現(xiàn)，前期跌幅較深，油價(jià)存在反彈需求，但國內(nèi)政策調(diào)控壓力依存，制約上行空間，短期震蕩整理為主。本周國內(nèi)棕櫚油市場(chǎng)由于一系列調(diào)控政策紛紛出臺(tái)，日益明朗化的趨勢(shì)，打消了部分參與人士恐慌的心理，弱勢(shì)整理基調(diào)已經(jīng)被奠定，買方對(duì)市場(chǎng)漲幅預(yù)計(jì)謹(jǐn)慎。市場(chǎng)上影響本周油價(jià)走勢(shì)的因素主要有以下幾點(diǎn)：

    第一，近期繼央行上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率之后，政府頻頻發(fā)布應(yīng)對(duì)物價(jià)上漲的措施，可見調(diào)控意愿之強(qiáng)烈，不過當(dāng)政策走向明朗化后，之前恐慌預(yù)期減弱，貿(mào)易商順勢(shì)操作，入市行為增加，不過值得注意的是，國家的調(diào)控腳步并未放緩，自26日后，將陸續(xù)安排一定數(shù)量的食用油及大豆投放市場(chǎng)，而據(jù)多家投資銀行預(yù)估，我國11月份CPI指數(shù)同比漲幅或達(dá)到5%，通脹形勢(shì)依舊較為嚴(yán)峻，年內(nèi)仍有進(jìn)一步加息的可能，國內(nèi)市場(chǎng)“政策”特征明顯，在壓力未得到真正緩解之前，油價(jià)上行阻力存在。

    第二，據(jù)市場(chǎng)消息稱，印度尼西亞12月份棕櫚油出口關(guān)稅將上調(diào)至15%，本月為10%，主要的原因還是在于棕櫚油價(jià)格的上漲，以平抑國內(nèi)市場(chǎng)需求。另外，馬來西亞種植產(chǎn)業(yè)一官員表示，馬來西亞將維持2010年度毛棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估于1750萬噸不變，可能連續(xù)第三年零增長，此前預(yù)估產(chǎn)量為1810萬噸，產(chǎn)量下滑是因天氣不佳波及棕櫚油單產(chǎn)，而從本月前20日馬來西亞出口數(shù)據(jù)情況來看，雖然出口呈現(xiàn)增加的走勢(shì)，但對(duì)國內(nèi)利多影響不大，主要還是受到收緊政策的壓制。

    第三，目前國內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)不足是顯而易見的，但在政策效應(yīng)下并未發(fā)揮積極作用，雖然一定程度上阻止了價(jià)格的下滑，卻難扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的偏弱走勢(shì)，不過長期來看，在政策利空壓力釋放后，供需優(yōu)勢(shì)將會(huì)被作用于市場(chǎng)，利好油價(jià)，另外當(dāng)前棕櫚油產(chǎn)區(qū)逐漸進(jìn)入季節(jié)性減少階段，國際供應(yīng)減少亦帶來支撐，而棕櫚油進(jìn)口成本依舊處于高位，近月船期24度棕櫚油FOB價(jià)格維持在每噸1060-1120美元，后期成本因素料現(xiàn)，進(jìn)口貿(mào)易商挺價(jià)信心有望重拾。

    雖然對(duì)長期市場(chǎng)持樂觀的預(yù)期，但當(dāng)前需方入市仍需謹(jǐn)慎，因油價(jià)大幅回落后貿(mào)易商入市信心尚待恢復(fù)，當(dāng)前恐慌銷售行為雖有所緩解，但入市意愿并不高，在沒有新消息出現(xiàn)的情況下，短期內(nèi)震蕩區(qū)間會(huì)繼續(xù)維持一定時(shí)日，有漲幅預(yù)期但空間不大，此間仍按需入市，逢高出貨，壓貨需謹(jǐn)慎。

    菜油：調(diào)控效應(yīng)顯著 重心緩慢下移

    本周國內(nèi)菜油市場(chǎng)價(jià)格除貴州遵義地區(qū)有所上漲外，其它地區(qū)價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)中下跌的格局，其價(jià)格下跌幅度在100-700元/噸，其中四川成都、湖南岳陽、湖北武漢地區(qū)菜油價(jià)格下跌幅度相對(duì)較大，截止本周末，國內(nèi)主要地區(qū)菜油市場(chǎng)均價(jià)在9900元/噸，較上周末下跌150元/噸。主要地區(qū)菜油價(jià)格集中在9500-10300元/噸，多數(shù)地區(qū)價(jià)格較上周末下跌100-700元/噸。

    本周國內(nèi)菜油現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格以穩(wěn)中下跌走勢(shì)為主，前半周多數(shù)地區(qū)價(jià)格回落，局部跌破萬元關(guān)口，后半周止跌企穩(wěn)，廠商持觀望態(tài)度者居多，交投氛圍仍處于僵持，因存款準(zhǔn)備金的上調(diào)以及國內(nèi)加息預(yù)期愈發(fā)嚴(yán)重等調(diào)控手段施壓，國內(nèi)菜油期貨市場(chǎng)略顯偏空，油廠退市觀望或跟盤調(diào)整價(jià)格為主，挺價(jià)信心略顯不足，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)弱勢(shì)狀態(tài)，多數(shù)地區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)區(qū)間回落至9600-10000元/噸的位置。

    本周國內(nèi)菜籽市場(chǎng)呈現(xiàn)穩(wěn)中調(diào)整走勢(shì)為主，整體市場(chǎng)仍然維持購銷清淡的格局，本周下游產(chǎn)品油粕價(jià)格震蕩走弱，更加劇了菜籽市場(chǎng)有價(jià)無市的局面，交投氛圍處于僵持，長江流域菜籽大多收購基本結(jié)束，青海及內(nèi)蒙地區(qū)仍有少量貨源，油廠下調(diào)收購價(jià)格意愿較強(qiáng)，但農(nóng)戶惜售心理仍然較強(qiáng)，市場(chǎng)大體延續(xù)了有價(jià)無市局面，主流地區(qū)菜籽價(jià)格穩(wěn)定在2.1-2.25元/斤。

    前期在外盤走勢(shì)強(qiáng)勁的帶動(dòng)以及周邊產(chǎn)品表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的助推下，菜油市場(chǎng)突破萬元大關(guān)，但是在邁入“萬元之旅”不久就受到了多重打壓不慎回落，首先是迎來了兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金分別為0.5個(gè)百分點(diǎn)以及隨之而來的一系列物價(jià)調(diào)控措施，尤為值得關(guān)注的是從本周開始不斷投向市場(chǎng)的大豆及油脂儲(chǔ)備，頻率之快大大出乎市場(chǎng)預(yù)期，表明國家緊縮銀根的決心，此消息對(duì)菜油期現(xiàn)貨市場(chǎng)打壓均較嚴(yán)重。其次，11月21日新華社受權(quán)發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平保障群眾基本生活的通知》，《通知》要求各地和有關(guān)部門及時(shí)采取16項(xiàng)措施，進(jìn)一步做好價(jià)格調(diào)控監(jiān)管工作，穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格，切實(shí)保障群眾基本生活，其中為穩(wěn)定農(nóng)副產(chǎn)品供應(yīng)，《通知》對(duì)油脂調(diào)控加大了力度，本周五率先投放的是國標(biāo)四級(jí)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)菜籽油10萬噸，以達(dá)到增加市場(chǎng)供給、滿足消費(fèi)需求和穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格的目的。周五國家臨儲(chǔ)菜油拍賣再度舉行，本次菜籽油競(jìng)價(jià)銷售起拍價(jià)為9200元/噸，較10月20日競(jìng)拍起拍價(jià)高出500元/噸，成交均價(jià)9237元/噸，較之目前市場(chǎng)均價(jià)仍有較大的利潤空間，但計(jì)劃銷售菜籽油10.04萬噸，實(shí)際成交7.03萬噸，成交率僅為70.02%，遠(yuǎn)低于上次競(jìng)拍99.73%的成交率，新疆地區(qū)以競(jìng)拍方式向市場(chǎng)投放臨時(shí)儲(chǔ)備食用油1.88萬噸，全部流拍，顯示出當(dāng)前市場(chǎng)人氣受到國家調(diào)控政策出臺(tái)的影響，貿(mào)易商多存觀望情緒，未出現(xiàn)上次熱捧情景，表明在國家調(diào)控的背景下，市場(chǎng)對(duì)油脂近期能否再次上揚(yáng)仍心存疑慮。

    在三大油脂中，菜油性價(jià)比居于劣勢(shì)，目前四級(jí)菜油與一級(jí)豆油仍倒掛300元/噸以上，與棕櫚油差價(jià)達(dá)1100-1200元/噸，豆油、棕櫚油依舊憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)搶占菜油市場(chǎng)，貿(mào)易商及終端用戶多轉(zhuǎn)向其他性價(jià)比較高的油脂，孤高的價(jià)格導(dǎo)致菜油市場(chǎng)處于有價(jià)無市的尷尬局面。本周國內(nèi)菜油市場(chǎng)利空因素占據(jù)上風(fēng)，交投明顯陷入僵持，由于此次競(jìng)拍量較小，加之油脂價(jià)格已在11月上旬以來經(jīng)歷了接連的政策打壓，跌幅較大，且貿(mào)易商多存觀望情緒，因此本次拋儲(chǔ)未對(duì)油脂帶來明顯的打壓作用，市場(chǎng)影響較小，菜油市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整的下行空間已然有限，但能否就此扭轉(zhuǎn)盤整走勢(shì)，出現(xiàn)反彈行情，仍有待市場(chǎng)成交的進(jìn)一步配合，綜合來看，短期國內(nèi)菜油行情上漲乏力，將以震蕩整理為主，重心仍可能緩慢下移。

    棉油：利空因素疊加 打壓油價(jià)回落

    本周國內(nèi)棉油市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)全面下跌的格局，其價(jià)格下跌幅度在200-900元/噸，其中湖北武漢、新疆石河子、湖北荊州地區(qū)棉油價(jià)格下跌幅度相對(duì)較大，截止11月26日，國內(nèi)主要地區(qū)棉油價(jià)格集中在8700-9700元/噸，三級(jí)棉油價(jià)格均價(jià)在9200元/噸，均價(jià)較上周末下跌400元/噸。

    本周國內(nèi)棉油價(jià)格深幅回落，局部地區(qū)有600元/噸左右的跌幅，目前山東、河北等北方產(chǎn)區(qū)三級(jí)棉油已跌至9000-9500元/噸的價(jià)格區(qū)間，而南方產(chǎn)區(qū)亦回落至8700-9300元/噸的價(jià)格水平，部分地區(qū)近兩周棉油累積跌幅已近1000元/噸，前期瘋狂上漲的價(jià)格泡沫已被部分?jǐn)D壓。

    (1) 棉油價(jià)格的回調(diào)與國家政策調(diào)控、成本支撐減弱息息相關(guān)，其中以調(diào)控因素對(duì)價(jià)格的牽制作用尤為明顯。由于央行不僅在9天之內(nèi)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金，而從本周開始更有一定數(shù)量的大豆、菜籽油投放市場(chǎng)，由于前期油脂市場(chǎng)的“瘋狂”多數(shù)源于市場(chǎng)流動(dòng)性增加所產(chǎn)生的價(jià)格泡沫，市場(chǎng)并未像白糖、大蒜存在明顯供需缺口，因此在貨幣收緊政策的大背景下，此番儲(chǔ)備油脂的投放對(duì)回歸基本面的油脂走勢(shì)產(chǎn)生壓制作用，而棉油價(jià)格也因此承受連帶性打壓。

    (2) 本周籽棉、棉籽同樣演繹暴跌行情，也令棉油所獲的成本支撐力度減弱，其中黃河流域優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)籽棉價(jià)格已回落至5.20-6.40元/斤的價(jià)格區(qū)間，而長江流域優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)亦跌至5.5-5.9元/斤的價(jià)格水平，較上周同期有了0.50-1.00元/斤左右的降幅，其中以新疆烏魯木齊、安徽巢湖、山東夏津等地跌幅尤為明顯，受其影響棉農(nóng)多將籽棉銷售日推遲至春節(jié)前后，棉農(nóng)“寧存不售”的心理開始顯現(xiàn)，加之部分軋花廠四級(jí)皮棉的綜合加工成本在26000-27000元/噸，而伴隨鄭商所棉花主力瀕臨25000元/噸關(guān)口，市場(chǎng)四級(jí)棉現(xiàn)貨的報(bào)價(jià)已回調(diào)至27000元/噸以內(nèi)，軋花廠為規(guī)避虧損風(fēng)險(xiǎn)，停機(jī)觀望現(xiàn)象增多，直接導(dǎo)致市場(chǎng)棉籽供應(yīng)水平的下降，據(jù)多數(shù)油廠反映，近期棉籽收購難度明顯增大。

    (3) 雖然近期棉籽價(jià)格有所下滑，但棉油、棉粕、短絨等產(chǎn)品均從前期高點(diǎn)急速回落，油廠為了規(guī)避成本與銷售價(jià)格產(chǎn)生倒掛的風(fēng)險(xiǎn)，減少收購規(guī)模與停機(jī)成為突出現(xiàn)象，據(jù)調(diào)查了解，近期山東夏津、河北藁城乃至湖北荊州等主產(chǎn)區(qū)，油廠停機(jī)比例明顯攀升，多數(shù)油廠在前期2.25元/斤的價(jià)格高點(diǎn)囤積了大量棉籽，若以當(dāng)前油價(jià)出貨則將面臨虧損，當(dāng)棉油價(jià)格經(jīng)歷大幅下跌后，政策調(diào)控的部分影響已被市場(chǎng)消化，但在明確的緊縮政策下供方銷售信心已發(fā)生轉(zhuǎn)變，加之部分機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)11月CPI同比增幅仍有望達(dá)到5%左右，國家繼續(xù)調(diào)控預(yù)期強(qiáng)烈，所以多數(shù)油廠看空后市，在年內(nèi)降價(jià)套現(xiàn)心理明顯增加。

    受國家調(diào)控等因素制約，近期周邊油脂價(jià)格普遍演繹下跌行情，令棉油持貨廠商降價(jià)出貨心理普遍增加，加之棉油較之豆油、棕櫚油而言價(jià)格偏高，目前棉油已基本退出勾兌市場(chǎng)，而轉(zhuǎn)向產(chǎn)區(qū)食用消費(fèi)，成交清淡對(duì)棉棉油走勢(shì)的牽制作用依舊強(qiáng)勁，鑒于市場(chǎng)上利空氛圍依舊濃厚，預(yù)計(jì)短期內(nèi)棉油價(jià)格的回調(diào)走勢(shì)仍未到位，局部地區(qū)仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)，但通脹和美元走弱是總趨勢(shì)，棉油經(jīng)過短時(shí)期的調(diào)整后還有上行的可能。