棉花、棉紗、棉布價量齊跌

    在棉花價格大幅下跌之后，整條產業鏈也立馬降溫：各環節產品價格明顯回落，銷售量下滑。

    據中儲棉6日發布的最新報告顯示：截至12月3日，全國新棉采摘進度是94.7%，同比下降3.9個百分點，較過去4年下降3.7個百分點；全國交售率是81.2%，同比降6.4個百分點，較過去4年提高2.3個百分點。按照國內棉花預計產量636萬噸測算，截至12月3日，全國累計收購皮棉489.3萬噸，較過去四年減少67萬噸；加工皮棉361.9萬噸，較過去四年減少53.1萬噸；銷售皮棉100.5萬噸，較過去四年減少86.4萬噸。

    目前，棉花現貨市場價格有所回升，而紗價和布價仍處在下行通道中。具體來看：8日中國棉花328指數報26756元/噸，較12月1日最低價已回升592元/噸；籽棉收購參考價7日為5.65元/斤，較11月30日的最低價回升0.18元/斤，折皮棉價格24864元/噸。32支紗3日均價為36800元/噸，比上周下跌5.4%；全棉坯布3日的價格指數為8.9元/米，比上周下跌1.33%。近期，紡織企業紗、布銷售緩慢，產成品庫存逐步增加，實力較強的大中型企業尚可維持正常運轉，但部分中小企業資金周轉壓力較大，不得不降價促銷。

    上漲動力不足

    或維持區間震蕩

    筆者分析，在春節前，受消費需求升溫帶動，物價仍有上行壓力，國家繼續收緊流動性和調控物價仍是大概率事件。盡管現貨市場價格出現企穩回升跡象，但成交清淡仍未對期貨市場形成強有力支撐，鄭棉期貨短期走勢更多的還是受到資金情緒影響，或跟隨股市和商品市場整體走勢。

    目前，國家宏觀調控措施是限制棉價上漲的利劍，現貨市場普遍觀望的情緒對期貨反彈的支撐力度也非常有限。如前文分析，棉花產業鏈各環節多以觀望為主，目前紗線滯銷是限制紡織企業購買原料的主要原因之一。筆者分析，由于終端出口零售向上游傳導較為滯后，那么后期整個棉花現貨產業鏈回暖主要有以下三種可能性：一是紡織企業隨著庫存消耗，棉花購買量增加，由棉花市場的回暖帶動紗線市場逐漸活躍；二是紗線市場先回暖，再帶動棉花采購需求；(當然以上兩種情況都是以棉價企穩，消除市場疑慮為前提)；若股市和商品市場繼續維持強勢走勢，鄭棉期貨繼續上漲，現貨市場回暖可能出現第三種情況：鄭棉期貨強勢上漲帶動現貨市場回暖。按照目前現狀，相較棉花基本面而言，CPI走勢和國家控制流動性、調控物價的措施是影響市場走勢的關鍵因素。

    從整個年度來看，年度后期棉花供給將再度趨緊，從供求雙方來看：作為持有棉花的貿易企業和加工企業如非遇資金緊缺，后期仍有在心理價位之上出售棉花的機會；而隨著紡織廠棉花庫存的消耗，或早或晚仍有補庫需求；照目前市場格局，從雙方力量對比來看，后期市場中賣方或略微占優。由于規模較大的紡企棉花庫存相對充足，且訂購的外棉年前將陸續到港，預計今年春節前采購主力將以中小型紗廠為主，總體采購量或較往年略低。

    年度后期，供需缺口效應有望重新顯現，棉價還有走高的動力。目前來看，鄭棉1009合約的震蕩區間或在26000-28000元/噸之間。重點關注11月CPI，以及央行是否有繼續收緊流動性的措施出臺。