全球油籽供應進一步趨緊

    美國農業部1月份供需報告顯示，全球2010/2011年度油籽產量預計4.404億噸，較上月預測減少230萬噸。預測大豆產量為2.555億噸，下調230萬噸。美國大豆產量為9061萬噸，較此前預測減少124萬噸。由于畝產下調，預測阿根廷大豆產量為5050萬噸，較上月預測減少150萬噸。全球油籽年終庫存下調200萬噸，達到6830萬噸，其中阿根廷和美國大豆庫存降幅最大，分別較上年度下降265萬噸和29萬噸。2010/2011年度全球油籽庫存消費比下降至18.15%，全球大豆庫存消費比下降至22.81%，2010/2011年全球植物油庫存消費比也將下降至1975/1976年度以來的最低水平7%。由于全球油籽供應進一步趨緊，加之盡管阿根廷將迎來大范圍降雨，但大豆生長末期產區天氣還存在很大的不確定性，因此植物油維持高位堅挺走勢。

    國際棕櫚油市場基本面持續強勁

    馬來西亞棕櫚油局1月10日公布了該國12月棕櫚油主要數據，2010年馬來西亞棕櫚油產量為1699萬噸，為連續第二年減產；全年棕櫚油出口量則創下1665萬噸的紀錄水平，12月底庫存下降至161.5萬噸，為近三年來同期的最低水平。由于一季度是棕櫚油減產季節，棕櫚油供應將出現明顯下降。短期來看，1月份馬來西亞棕櫚油將減產15%；而因需求強勁印度取消了植物油進口關稅，并將在一季度集中購買棕櫚油，其在馬來西亞的采購量將達到去年全年水平；印尼將在2月份將其出口關稅由此前的20%提高至25%；部分出口份額將在2月份轉移到馬來西亞，預計將加快消耗馬來西亞棕櫚油庫存，1月底馬來西亞棕櫚油庫存有很大可能接近2009年以來的歷史偏低水平，對國際棕櫚油市場形成中期利好，進而進一步支持BMD棕櫚油期價。

    我國棕櫚油潛在補庫需求較大

    海關進口數據顯示，12月份我國棕櫚油進口量創出一年來的單月最高紀錄，高達65.7萬噸，環比上漲24.43%，同比上漲10.66%。但從國內港口棕櫚油庫存數據跟蹤來看，國內主要港口地區的棕櫚油商業庫存并沒有出現增加跡象，一直在維持在30萬噸以下的偏低水平。從這些數據來看，我國棕櫚油消費淡季的實際消耗能力強于往年，并且貨源相對集中，國內棕櫚油的基本面實際上非常強勁，預計春節過后進口補庫需求有望繼續支撐國際市場價格。

    植物油調控加碼，年前市場將繼續承壓

    國家統計局公布的數據顯示，2010年我國全年CPI上漲3.3%，超越調控警戒線0.3個百分點，全年食品價格指數上漲7.2%。由于春節臨近，季節性物價上漲壓力加大。為此，我國政府自1月20日將執行新的存款準備金水平。此外，由于新年伊始國內信貸投放量過猛，監管層已經緊急下令要求各大行限制信貸投放甚至停貸，同時部分銀行近期已經上調貸款利率。近期國儲調控植物油價格也在加碼，以8900元/噸和3500元/噸的低價向大型油脂企業定向銷售45萬噸菜油以及35萬噸大豆，并將在2月份前投放完畢。在調控政策的壓制下，近期國內植物油市場總體表現為欲振乏力，預計春節期貨盤面將繼續因此而承壓。

    國際基金調倉結束，持倉方向繼續對市場有利

    　 從CFTC公布的商品基金持倉來看，國際基金年初的持倉調整已經結束。目前商品基金在CBOT豆油期貨上的凈多持倉達已經恢復到了去年10月26日以來的最高水平，為79149手；在CBOT大豆期貨上的凈多持倉為歷年來的次高值22.56萬手，僅略低于10年12月28日的22.83萬手。CBOT玉米期貨上的凈持倉情況與大豆類似，其在原油期貨上的持倉也沒有出現明顯的變化。基金調倉結束后，我們可以看出商品基金仍然長期看好農產品。

    作物爭地繼續支撐價格

    去年美國大豆、玉米收獲以后，因兩者供應均較為緊張，種植面積之爭異常激烈。以目前美豆和美玉米的比值關系分析，要想爭到更多面積的大豆還需要向上修正當前的比值。而因阿根廷玉米減產預期強烈且美國玉米供應更加吃緊，國際玉米市場價格很難大幅下跌，所以大豆上漲的概率相當大。知名分析機構Informa最新預計，美國2011年大豆播種面積預估下調至7665.4萬英畝，12月預估為7756.5萬英畝。該機構預計美國2011年玉米播種面積將達9090.3萬英畝，略高于此前預估的9075.5萬英畝。美國農業部數據顯示，美國2010年玉米播種面積為8820萬英畝，大豆播種面積為7740萬英畝。

    總之，近一個階段棕櫚油市場基本面依舊相當強勁，牛市基礎牢固。在美元中期走軟的背景之下，很難看到商品市場有大級別的調整，當前以獲利回吐為主要特征的回落行情或將十分短暫，春節之后大連棕櫚油有望恢復趨性漲勢，節前急跌時仍是投資者進場做多的好時機。