基本面持續改善，預期出口需求持續好轉

    受不良天氣影響，新季美豆、加拿大菜籽種植進程受阻，對國際植物油市場形成支撐。且在棕櫚油旺季來臨之際，國際棕櫚油貿易商逢低采購意向積極，給予棕櫚油期價利多提振。

    在棕櫚油進入季節性增產期后，馬來西亞出口需求得到持續改善，對庫存增幅形成有效沖擊。據馬來西亞棕櫚油局數據，該國4月棕櫚油產量較前月增長8%至153萬噸，而出口增長7.8%至133萬噸，由此4月棕櫚油庫存較前月僅增加3.5%至167萬噸，遠低于市場預期的176萬噸。進入5月份，棕櫚油出口需求持續得到改善，這將有效沖擊市場對5月底棕櫚油庫存增加8%—10%的預估，進而減弱對BMD毛棕櫚油期價的抑制作用。

    從全球棕櫚油最大產量及出口國印尼來看，印尼政府將會根據國際棕櫚油價格動態對每月棕櫚油出口關稅進行調整，以確保其國內需求。棕櫚油產量進入增產期，印尼政府維持6月份棕櫚油出口關稅17.5不變，說明其對6月份棕櫚油出口需求預期偏好。

    即將進入消費旺季，進口量有望回升

    國內通常5—9月份進入棕櫚油消費旺季。從2011年月度進口來看，一季度棕櫚油進口量同比減少28%至108萬噸，主要因今年春季氣溫回升緩慢及國內大豆供應充裕的影響。二季度，隨著氣溫的回升，及6、7月船期國內進口大豆采購需求持續放緩影響，棕櫚油進口需求呈現出明顯好轉。據國家糧油信心中心數據，估計國內5月棕櫚油進口量料增至50萬噸的水平，說明市場對棕櫚油消費旺季的需求預期良好。

    內外倒掛價差高，給予價格有力支撐

    從進口成本來看，5/6月船期棕櫚油到港成本在9880—10040元/噸左右，較5月份國內港口棕櫚油現貨均價9100元/噸左右的價格相比，內外倒掛價差高達800元/噸以上。且棕櫚油現貨較連盤棕櫚油主力合約始終處于持平、略有貼水的狀態，這將給予期價有力支撐。在豆類進口放緩，棕櫚油需求旺季到來之際，棕櫚油成本支撐力度有望增強。

    限價措施下，棕櫚油摻兌需求或將增加

    在市場預期限價措施解除下，5月27日市場傳出國儲將投放大豆、豆油、菜油的消息，且投放工作將在6月底前結束，對整體油脂漲勢形成抑制。但因國儲定向拋售量有限，僅針對部分大型油脂企業，這對整體油脂市場的影響不具備持續性。從國內三大油脂消費看，豆油因壓榨利潤持續偏低、油廠停機率較高，價格表現堅挺。6月份雖為菜油供給季，但受國儲菜籽收購政策支撐，四級菜油在9800—9900元/噸價位有較強支撐；5月份棕櫚油港口報價始終維持在9100—9200元/噸左右，相對豆油、菜油在食用油摻兌需求中仍具有較強的優勢。在國內食用油穩價限制下，棕櫚油或將凸顯季節性強勢，食用摻兌需求有望增加。

    綜上所述，在國內外棕櫚油供需基本面持續改善的背景下，隨著國內棕櫚油消費旺季來臨，6月份棕櫚油期價仍將維持偏強振蕩走勢。技術上，棕櫚油有效獲得上行趨勢線支撐，若能突破9500點密集修正區間阻力位，下一目標位可看至10150點，下方8800—9000點有力支撐區間以上，回落修正，仍可維持逢低買入為主。