【主要觀點】目前國內菜粕價格已連續下跌兩個多月，累計跌幅達20%以上，不僅將前期漲幅完全吞食，還跌破當季菜粕上市以來的新低。預計近期菜粕市場仍無利多因素支持，價格不易逆轉，將延續緩慢下跌。

　　菜粕和菜油同為菜籽壓榨的主要產品，今年并沒有出現往年所謂的“油強粕弱”或“粕強油弱”的格局，自9月份以來，兩者更多表現為同向下跌走勢。但菜油因為有國家收儲的支撐，帶有一定的政策行為，價格相對于菜粕而言跌勢緩慢;而菜粕則完全屬于市場行為，難免會出現暴漲暴跌的情況，在今年8月份之前，菜粕價格曾跟隨豆粕出現過連續兩個月的大幅上漲，之后便開始漫漫“熊”途。

　　終端消費不暢菜粕需求低迷

　　進入11月中旬，我國多數地區氣溫下降比較明顯，國內水產養殖市場基本全部退市，終端市場對菜粕的消費需求進入低谷，多數飼料企業菜粕采購數量大幅減少，抑制廠商的菜粕走貨狀況。

　　據布瑞克咨詢對產區油廠的跟蹤了解，盡管當前大多中小型油廠的菜粕庫存不多，有的廠家菜粕甚至已售空，但是市場上一些大型油廠中仍有相當數量的菜粕庫存，少的有3000噸，多的有9000噸。由于當時在價格上漲過程中廠家對后市比較看好，在銷售策略上普遍采取惜售待漲的做法，導致走貨不快而錯過了銷售的高峰期。

　　因今年飼料水產養殖企業效益一直不佳，加上天氣等不利因素影響，導致我國南北方水產養殖提前退市。從目前情況看，庫存菜粕成本均在2450元/噸以上，而當前的市場均價僅在2250元/噸左右，過低的市場價格使得廠家無意繼續虧本銷售。與此同時，飼料企業對當前的市場價格并不認可，這使得本身就不活躍的菜粕購銷，近期幾乎處于休市狀態。

　　豆粕持續走低拖累菜粕下跌

　　隨著美國大豆產區天氣利好的轉變及一系列利空數據的公布和兌現，美豆粕結束上升趨勢轉而走弱。受此影響，國內豆粕期現貨價格從此掉頭向下，開始漫漫跌勢。作為國內粕類市場的領頭羊，豆粕價格的下跌自然會帶動以菜粕為主的雜粕市場走弱。

　　截至11月21日，國內43%蛋白豆粕現貨報價整體運行在3500～3780元/噸之間，其中東北地區3500～3780元/噸，華北地區3520～3630元/噸，華東地區3510～3640元/噸，華南地區3510～3720元/噸。

　　由于國內沒有推出菜粕期貨，導致菜粕現貨市場價值無法真正得到體現，多數是跟隨豆粕走勢而波動，但今年更多表現為跟跌不跟漲。因此，從價格走勢看，菜粕跌幅明顯大于豆粕。截至目前，長江流域國產菜粕成交價格為2250～2300元/噸，較此前的高位下調500元/噸以上。

　　低價棉粕上市菜粕受到沖擊

　　隨著新季棉花收購工作全面展開，棉籽的收購壓榨也陸續拉開序幕，夏季菜籽收購已結束，國內長江流域地區油廠多已停止對菜籽的加工，進而轉向對棉籽的收購加工。作為同屬雜粕且用途相同的棉粕來說，一上市便以其蛋白含量高、價格低廉的優勢吸引了飼料養殖企業的目光。

　　據布瑞克咨詢統計，截至目前，國內主產區40%蛋白含量的棉粕市場均價為2150～2200元/噸，比菜粕低100元/噸以上。因棉粕價格處于相對低位，對菜粕市場的份額擠占較為突出，這使得菜粕季節性消費淡季的氛圍愈加濃厚，各地菜粕無人問津的現象較為普遍。同時，由于市場人士對粕類產品的看空氣氛日漸濃厚，在消費可替代性增強的情況下，菜粕市場的寒冬已經來臨。

　　總體看，菜粕市場壓力有增無減，價格回調空間進一步拉大，若后期外圍市場持續無實質性利好出現，那么，菜粕探底之路仍然難以終結，后期低迷狀況將加劇。