隨著時(shí)間推移，俄烏沖突對(duì)油脂的影響似乎有所鈍化，尤其是USDA3月供需報(bào)告和MPOB月度報(bào)告公布之后，油脂走勢有一種利多出盡的感覺，現(xiàn)階段對(duì)油脂需謹(jǐn)慎看漲。

 

受自身基本面向好的影響，以棕櫚油為首的油脂類自去年年底以來持續(xù)走強(qiáng)，尤其是隨著俄烏沖突持續(xù)，油脂價(jià)格更是一路攀升。不過，隨著時(shí)間推移，俄烏沖突對(duì)油脂的影響似乎有所鈍化，尤其是美國農(nóng)業(yè)部（USDA）3月供需報(bào)告和馬來西亞棕櫚油局（MPOB）月度報(bào)告公布之后，油脂走勢有一種利多出盡的感覺。

 

USDA供需報(bào)告下調(diào)美豆期末庫存

 

近日，USDA公布3 月全球農(nóng)產(chǎn)品供需平衡報(bào)告,與2 月預(yù)測相比,俄烏局勢為全球農(nóng)產(chǎn)品供需關(guān)系帶來較大的不確定性。報(bào)告顯示，美國大豆方面，USDA只上調(diào)出口量0.4億蒲式耳至20.9億蒲式耳，期末庫存下調(diào)0.4億蒲式耳至2.85億蒲式耳，但是高于市場預(yù)期的2.78億蒲式耳，此次報(bào)告并未調(diào)整近期數(shù)據(jù)較為亮眼的大豆壓榨量。南美大豆方面，USDA下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量700萬噸至1.27億噸，略低于市場預(yù)期的1.28億噸；下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量150萬噸至4350萬噸，略高于市場預(yù)期的4339萬噸。不過，在本次USDA供需報(bào)告中，南美大豆產(chǎn)量下調(diào)幅度未超出市場預(yù)期，而美國大豆期末庫存下調(diào)幅度甚至低于市場預(yù)期。因此，筆者認(rèn)為，本次USDA供需報(bào)告未現(xiàn)利多。

 

馬來西亞棕櫚油庫存高于市場預(yù)期

 

近日，MPOB公布2月月度報(bào)告，其中棕櫚油產(chǎn)量為113.7萬噸，低于1月的125.3萬噸，也低于市場預(yù)期的119萬噸；棕櫚油出口量為109.7萬噸，低于1月的115.9萬噸，也低于市場預(yù)期的125萬噸；棕櫚油庫存為151.8萬噸，低于1月的155.1萬噸，但是高于市場預(yù)期的138萬噸。馬來西亞棕櫚油庫存大幅高于市場預(yù)期，主要原因是出口量下調(diào)，這恐怕跟當(dāng)前棕櫚油價(jià)格高企已經(jīng)開始抑制下游需求有關(guān)。此前，最大的棕櫚油進(jìn)口國印度就表示，因棕櫚油價(jià)格過于昂貴，印度本年度棕櫚油進(jìn)口量或同比減少14%。因此，本次MPOB月度報(bào)告也很難說利多。

 

受疫情影響，過去兩年由于勞工短缺問題，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量下降明顯。不過，近期馬來西亞官員表示將盡快開放國界，這將有助于外籍勞工的引入，解決目前勞工不足的問題，也將有助于棕櫚油產(chǎn)能的恢復(fù)。另外，從季節(jié)性角度分析，每年2月往往是棕櫚油產(chǎn)量最低的月份，3月開始產(chǎn)能將進(jìn)入季節(jié)性增長周期，直至8—9月到達(dá)年內(nèi)高峰。因此，棕櫚油供應(yīng)最緊張的階段即將過去。

 

美國可能取消生物柴油摻混法令

 

面臨國內(nèi)的通脹問題，之前一直對(duì)生物燃料政策采取友好態(tài)度的拜登政府目前正在研究取消生物柴油摻混法令，以降低食品價(jià)格。美國環(huán)保署（EPA）公布的數(shù)據(jù)顯示，豆油在生物柴油中的摻混比例平均為0.18萬噸/百萬加侖，預(yù)計(jì)2021年豆油在生物柴油中的用量為342萬噸，約占美國豆油總消費(fèi)量的三分之一。一旦美國政府取消生物柴油摻混法令，那么豆油的需求量將大幅下降。

 

新季美豆種植面積將大幅增加

 

由于目前美國大豆價(jià)格高企且出口需求旺盛，農(nóng)民種植收益高，并且化肥價(jià)格高企，對(duì)種植成本影響較大。而相比于玉米，種植大豆的化肥使用量較少，所以農(nóng)民更傾向于種植大豆。在USDA年度展望論壇上，預(yù)計(jì)2022年美國大豆種植面積為8800萬英畝。筆者認(rèn)為，隨著近期美豆價(jià)格和化肥價(jià)格走高，最終今年美豆的種植面積將進(jìn)一步增加。如果天氣不出意外，那么下年度油脂供應(yīng)將增加。

 

綜上所述，盡管油脂市場公布的兩份報(bào)告下調(diào)了大豆、棕櫚油的產(chǎn)量和庫存，但卻不如市場預(yù)期，再加上市場存在一些潛在的利空因素，油脂走勢呈現(xiàn)利多出盡的感覺。筆者認(rèn)為，現(xiàn)階段對(duì)油脂需謹(jǐn)慎看漲，中長線來看，油脂會(huì)大概率走弱，甚至形成大周期的下跌趨勢。