印尼數百名農民近日在該國首都雅加達及其他地區舉行抗議活動，要求政府取消導致他們收入大幅減少的棕櫚油出口禁令。作為全球最大的棕櫚油出口國，印尼自4月28日起停止了毛棕櫚油及其部分衍生產品的出口，以控制國內飆升的食用油價格，這擾亂了全球植物油市場。

 

　　自上世紀80年代以來，印尼和馬來西亞一直主導著全球棕櫚油生產。據相關數據，印尼棕櫚油約占全球總產量的60%，而馬來西亞約占25%。

 

　　作為第二大棕櫚油生產國，馬來西亞已經表示其目標是供應因印尼出口禁令而出現缺口的市場。該國計劃利用全球食用油短缺和歐洲的緊張局勢來重新獲得市場份額。

 

　　印尼棕櫚油農民組織（APKASINDO）在一份聲明中表示，自出口禁令宣布以來，棕櫚果的價格已經下降了70%，低于地區當局規定的底價。與此同時，該組織估計至少有25%的棕櫚油加工廠已經停止從獨立農民那里購買棕櫚果。

 

　　徽商期貨油脂分析師郭文偉認為，印尼何時取消禁令是投資者關注的重點，也是未知時間的利空風險，在印尼調整出口政策、盤面回吐政策升水之前，棕櫚油市場做多熱情受到抑制。短期內受馬來西亞棕櫚油庫存上升以及印尼隨時可能取消出口禁令的預期影響，市場偏弱，不過馬棕暫無持續累庫的預期，預計棕櫚油繼續維持寬幅振蕩。

 

　　5月的MPOB報告未出現意外，無論產量、出口還是庫存均符合市場預期。報告顯示，馬棕4月產量為146萬噸，環比增加3.6%；出口為105萬噸，環比下降17.73%；月末庫存為164萬噸，環比增加11.48%。整體中性的報告未能給市場情緒帶來太多波瀾，但卻能從數據中看出一些問題。

 

　　中信建投期貨石麗紅認為，棕櫚油市場等待印尼出口政策的進一步指引，這導致多空雙方不敢輕舉妄動，短期棕櫚油盤面陷入振蕩。印尼1月以來頻繁的出口政策調整，旨在控制國內食用油價格。在全球菜油、豆油及葵花籽油供應受到減產及地緣政治沖突影響的背景下，印尼如此嚴厲的出口禁令為全球植物油市場供應帶來較大影響，對全球植物油價格造成較大沖擊。出口禁令實施半個月以來，印尼國內散油價格出現明顯下跌，從20000—22000印尼盾/升最低跌至16000印尼盾/升，距離政府14000印尼盾/升的調控目標僅一步之遙。雖然看起來正朝著政策調控預期邁進，但其中仍存在較多問題。

 

　　石麗紅認為，最大的問題是出口禁令對相關產業造成的損害。出口禁令實施后，印尼國內精煉廠按照散油調控指導價大幅下調CPO采購價，壓榨廠順勢調降棕櫚果收購價，最終傳導的結果是種植端顯著承壓，首當其沖的是中小種植戶。一些壓榨工廠已經停止從個體種植戶購買棕櫚果，以優先考慮自己種植園的收成。有幸能賣出棕櫚果的種植戶，銷售價格也受到很大沖擊，壓榨廠購買棕櫚果的價格大約是地區政府設定價格的一半，甚至低于生產成本，這導致種植戶對禁止政策的不滿情緒大幅增長，示威游行已經開始出現，使政府面臨調整政策的壓力。

 

　　“此外，出口禁令僅能暫時達到效果，難以實現政府長期控價目標。印尼國內食用油供應問題并非出在總量上，而在于分配上。巨大的價差衍生套利空間，也直接限制了便宜油的供應，導致印尼政府此前對價格的調控政策屢次失利。印尼通過禁止出口強行增加國內供應，庫存壓力增長使國內價格出現暫時性回落，可一旦出口禁令出現松動，國內價格又將在海外市場偏強的支撐下重回漲勢，這意味著出口禁令難以達成印尼政府長期控價目標。”石麗紅說。

 

　　“因印尼國內罐容、利益、農民和生柴補貼等問題，印尼出口禁令的調整勢在必行。市場主流觀點預期印尼將最遲在5月底前調整出口政策，短期政策變動的可能性很大。然而，即便印尼取消出口禁令，棕櫚油盤面的跌幅也不會太大。”石麗紅認為，因為市場對印尼出口禁令僅是暫時的預期較強，棕櫚油盤面注入的政策升水其實并不多，當前大連棕櫚油2209合約價格與印尼宣布擴大出口禁令前僅有小幅上漲。考慮到取消出口禁令容易帶來印尼棕櫚油價格回升，印尼政府可能不會單獨取消出口禁令，而是考慮在取消出口禁令的同時配套其他政策，要維持如此高的棕櫚油內外盤價差，進一步提高出口稅費或配套一定的DMO政策成為可選項。如此一來，印尼的棕櫚油出口或仍難以完全通暢，而新政策公布后棕櫚油利空出盡的可能性將大大增加。
來源：期貨日報